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分析报告

长城科技(603897)2023年年报解读:电磁线毛利率的增长推动公司毛利率的增长,净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负

浙江长城电工科技股份有限公司于2018年上市,实际控制人为“顾林祥”。公司主营业务为电磁线的研发、生产和销售,产品广泛应用于电机、电器等实现电能和磁能转换的场合,是国民经济中重要的工业基础产品。目前公司产品已形成上千个规格,产品热级涵盖130级-240级,圆线线径范围0.

根据长城科技2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收110.79亿元,同比小幅增长10.50%。扣非净利润2.01亿元,同比大幅增长49.53%。长城科技2023年年度净利润2.16亿元,业绩同比大幅增长59.00%。本期经营活动产生的现金流净额为1.63亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

PART 1
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电磁线毛利率的增长推动公司毛利率的增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为制造业,其中电磁线为第一大收入来源。

分行业 营业收入 占比 毛利率
制造业 108.43亿元 97.87% 4.35%
其他业务 2.36亿元 2.13% 1.24%
分产品 营业收入 占比 毛利率
电磁线 108.43亿元 97.87% 4.35%
其他业务 2.36亿元 2.13% 1.24%

2、电磁线收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

2023年公司营收110.79亿元,与去年同期的100.26亿元相比,小幅增长了10.5%,主要是因为电磁线本期营收108.43亿元,去年同期为98.16亿元,同比小幅增长了10.46%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
电磁线 108.43亿元 98.16亿元 10.46%
其他业务 2.36亿元 2.10亿元 -
合计 110.79亿元 100.26亿元 10.5%

3、电磁线毛利率的增长推动公司毛利率的增长

2023年公司毛利率从去年同期的3.71%,同比增长到了今年的4.28%,主要是因为电磁线本期毛利率4.35%,去年同期为3.76%,同比增长15.69%。

4、电磁线毛利率持续下降

产品毛利率方面,虽然电磁线营收额在增长,但是毛利率却在下降。2020-2023年电磁线毛利率呈大幅下降趋势,从2020年的8.00%,大幅下降到2023年的4.35%。

PART 2
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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负

1、营业总收入同比小幅增加10.50%,净利润同比大幅增加59.00%

2023年年度,长城科技营业总收入为110.79亿元,去年同期为100.26亿元,同比小幅增长10.50%,净利润为2.16亿元,去年同期为1.36亿元,同比大幅增长59.00%。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然(1)所得税费用本期支出4,642.67万元,去年同期支出75.27万元,同比大幅下降;(2)公允价值变动收益本期为-1,606.60万元,去年同期为453.82万元,由盈转亏。

但是主营业务利润本期为3.01亿元,去年同期为1.69亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长77.54%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 110.79亿元 100.26亿元 10.50%
营业成本 106.05亿元 96.54亿元 9.85%
销售费用 1,443.52万元 1,050.30万元 37.44%
管理费用 4,265.84万元 4,305.26万元 -0.92%
财务费用 -1,540.19万元 -1,389.44万元 -10.85%
研发费用 1.11亿元 1.54亿元 -28.31%
所得税费用 4,642.67万元 75.27万元 6067.65%

2023年年度主营业务利润为3.01亿元,去年同期为1.69亿元,同比大幅增长77.54%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为110.79亿元,同比小幅增长10.50%;(2)毛利率本期为4.28%,同比增长了0.57%。

3、研发费用下降

2023年公司营收110.79亿元,同比小幅增长10.5%,虽然营收在增长,但是研发费用却在下降。

本期研发费用为1.11亿元,同比下降28.31%。归因于材料领用本期为9,603.07万元,去年同期为1.39亿元,同比大幅下降了30.79%。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
材料领用 9,603.07万元 1.39亿元
其他 1,472.95万元 1,574.61万元
合计 1.11亿元 1.54亿元

PART 3
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金融投资产生的轻微亏损

金融投资3.04亿元,投资主体为衍生金融投资

在2023年报告期末,长城科技用于金融投资的资产为3.04亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1,606.6万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示:

2023年度金融投资资产表


项目 投资金额
衍生金融资产 3.04亿元
合计 3.04亿元

从金融投资收益来源方式来看,全部来源于交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益。

2023年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
公允价值变动收益 交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益 -1,606.6万元
合计 -1,606.6万元

企业的金融投资资产持续小幅上升,由2021年的2.5亿元小幅上升至2023年的3.04亿元,变化率为21.68%,而企业的金融投资收益持续大幅下滑,由2019年的2,333.45万元大幅下滑至2023年的-3,213.19万元,变化率为-237.7%。

长期趋势表格


年份 金融资产 投资收益
2019年 2.8亿元 2,333.45万元
2020年 7亿元 1,216.94万元
2021年 2.5亿元 467.43万元
2022年 2.95亿元 453.82万元
2023年 3.04亿元 -3,213.19万元

PART 4
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应收账款坏账损失影响利润,近3年应收账款周转率呈现大幅下降

2023年,企业应收账款合计25.70亿元,占总资产的42.73%,相较于去年同期的19.24亿元大幅增长了33.56%。应收账款的规模大,且相对占比较高。

1、坏账损失3,387.66万元,坏账损失影响利润

2023年,企业信用减值损失3,387.66万元,导致企业净利润从盈利2.50亿元下降至盈利2.17亿元,其中坏账损失为信用减值的主要构成因素,合计3,387.66万元。

净利润及信用减值损失表


项目 合计
净利润 2.17亿元
信用减值损失(损失以“-”号填列) -3,387.66万元
其中:应收账款坏账损失(损失以“-”号填列) -3,387.66万元

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备,合计3,400.37万元。在按组合计提坏账准备中,主要为新计提的坏账准备3,400.37万元。

按账龄计提

本期主要为1年以内新增坏账准备3,398.66万元。

按组合计提坏账准备


名称 期末余额 期初余额 计提坏账准备
1年以内 27.05亿元 20.26亿元 3,398.66万元
1-2年 10.31万元 3.10万元 1.44万元
2-3年 0.47万元 0.05万元 0.21万元
3年以上 0.06万元 0.01万元 0.05万元
合计 27.05亿元 20.26亿元 3,400.37万元

2、应收账款周转率呈大幅下降趋势

本期,企业应收账款周转率为4.93。在2021年到2023年,企业应收账款周转率从8.30大幅下降到了4.93,平均回款时间从43天增加到了73天,回款周期大幅增长,企业的回款能力大幅下降。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平)

3、账龄结构稳定

从账龄结构情况来看,本期企业一年以内,一至三年的应收账款占比分别为99.86%和0.14%。

PART 5
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存货周转率提升

2023年企业存货周转率为15.31,在2022年到2023年长城科技存货周转率从13.18提升到了15.31,存货周转天数从27天减少到了23天。2023年长城科技存货余额合计6.96亿元,占总资产的11.56%。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)

从存货分类来看,库存商品占存货的比例最大,达到64.01%,余额同比减少6.04%;其次,原材料占比22.47%,余额同比增长44.07%。

存货分类


项目名称 期末余额 累计计提 账面价值
库存商品 4.45亿元 4.45亿元
原材料 1.56亿元 1.56亿元

PART 6
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行业分析

1、行业发展趋势

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