根据美邦服饰2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收13.56亿元，同比小幅下降5.81%。扣非净利润-4.45亿元，较去年同期亏损有所减小。美邦服饰2023年年度净利润3,174.58万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-1.90亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为批发零售业，占比高达62.70%，主要产品包括男装、其他行业、女装三项，男装占比38.10%，其他行业占比37.30%，女装占比18.28%。

2023年公司营收13.56亿元，与去年同期的14.39亿元相比，小幅下降了5.81%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）男装本期营收5.17亿元，去年同期为7.73亿元，同比大幅下降了33.15%。

（2）女装本期营收2.48亿元，去年同期为3.46亿元，同比下降了28.48%。

2023年公司毛利率从去年同期的32.1%，同比增长到了今年的39.28%，主要是因为其他行业本期毛利率57.42%，去年同期为27.45%，同比大幅增长109.18%。

产品毛利率方面，2021-2023年男装毛利率呈下降趋势，从2021年的36.13%，下降到2023年的28.28%，2023年其他行业毛利率为57.42%，同比大幅增加109.18%。

在销售模式上，企业主要渠道为其他业务，占主营业务收入的37.3%。2023年其他业务营收5.06亿元，相较于去年增长179.73%，同期毛利率为57.42%，同比上涨29.97个百分点。

从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2020年的15.99%上升至2023年的28.84%。

2023年年度，美邦服饰营业总收入为13.56亿元，去年同期为14.39亿元，同比小幅下降5.81%，净利润为3,174.58万元，去年同期为-8.18亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为-3,257.71万元，去年同期为-3.44亿元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期损失1.30亿元，去年同期损失3.40亿元，同比大幅增长；（3）资产处置收益本期为2.14亿元，去年同期为1,975.36万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为-3,257.71万元，去年同期为-3.44亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为13.56亿元，同比小幅下降5.81%，不过（1）销售费用本期为3.80亿元，同比大幅下降33.69%；（2）毛利率本期为39.28%，同比增长了7.18%，推动主营业务利润亏损有所减小。

美邦服饰2023年年度非主营业务利润为6,538.86万元，去年同期为-4.87亿元，扭亏为盈。

本期财务费用为5,825.00万元，同比大幅下降34.24%。归因于利息费用本期为5,879.40万元，去年同期为8,425.06万元，同比大幅下降了30.22%。

本期销售费用为3.80亿元，同比大幅下降33.69%。销售费用大幅下降的原因是：

（1）员工工资及福利本期为1.46亿元，去年同期为2.33亿元，同比大幅下降了37.53%。

（2）折旧及摊销费本期为4,656.93万元，去年同期为8,614.97万元，同比大幅下降了45.94%。

（3）租金及物业管理费本期为1,561.37万元，去年同期为3,418.53万元，同比大幅下降了54.33%。

美邦服饰2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为3,174.58万元，非经常性损益为4.76亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置收益：报告期内出售公司自有物业收益。

在2023年报告期末，美邦服饰用于投资的资产为9.63亿元，占总资产的35.45%。投资所产生的收益对净利润的贡献为2,053.43万元，占净利润3,174.58万元的64.68%。

2023年度投资主要投资内容如表所示：

从投资收益来源方式来看，全部来源于按公允价值计量的投资性房地产公允价值变动收益。

企业的投资资产持续大幅上升，由2019年的2.89亿元大幅上升至2023年的9.63亿元，变化率为232.93%，且企业的投资收益相比去年同期大幅上升了2,008.31万元，变化率为44.51倍。

在2023年末x2，美邦服饰用于对外股权投资的资产已全部被处置，对外股权投资所产生的收益为2,161.43万元，占净利润3,174.58万元的68.09%。

对外股权投资资产大幅减少的原因是上海华瑞银行股份减少6.1亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益1,035.73万元和处置外股权投资的收益1,125.71万元。

从同期对比来看，企业的对外股权投资资产相比去年同期大幅下滑了6.13亿元，变化率为-100.0%。而企业的对外股权投资收益为2,161.43万元，相比去年同期上升了7,837.55万元，变化率为138.08%。

2023年，企业应收账款合计1.95亿元，占总资产的7.19%，相较于去年同期的3.92亿元大幅减少了50.14%。

2023年，企业信用减值损失1.30亿元，导致企业净利润从盈利1.62亿元下降至盈利3,174.58万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.59亿元。

企业应收账款坏账损失中全部为，合计1.59亿元。在中，主要为新计提的坏账准备1.59亿元。

本期，企业应收账款周转率为18.74。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.78大幅增长到了18.74，平均回款时间从129天减少到了19天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有11.00%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2019年至2023年从86.24%持续下降到11.00%。三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从2.14%持续上涨到48.74%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。

2023年，美邦服饰资产减值损失5,293.98万元，导致企业净利润从盈利8,468.56万元下降至盈利3,174.58万元，其中主要是存货跌价准备减值合计5,293.98万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提5,293.98万元。

目前，库存商品的账面价值仍有4.59亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.49，在2022年到2023年美邦服饰存货周转率从1.14大幅提升到了1.49，存货周转天数从315天减少到了241天。2023年美邦服饰存货余额合计4.68亿元，占总资产的22.81%，同比去年的7.45亿元大幅下降了37.19%。

从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到98.30%，余额同比减少36.99%。

2023年年度，企业资产负债率为83.40%，去年同期为93.67%，负债率很高但较去年下降了10.27%。

资产负债率同比下降主要是总负债本期为22.66亿元，同比大幅下降36.70%，另外总资产本期为27.17亿元，同比下降28.90%。

有息负债从2021年年度到2023年年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2020年到2023年呈现上升趋势。

经营活动现金流净额/短期债务为-0.34，去年同期为-0.44，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

另外货币资金/短期债务本期为0.39，去年同期为0.10，货币资金/短期债务连续两年都较低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年美邦服饰固定资产合计8,424.15万元，占总资产的3.10%，较去年的6.67亿元下降了87.38%。

其中，固定资产减少主要是因为处置或报废减少所导致的，本期企业减少固定资产9.06亿元，主要为处置或报废减少的5.26亿元，占比58.05%。

美邦服饰属于纺织服饰行业的休闲服装细分领域。 近三年，国内休闲服装行业受快时尚品牌冲击及电商渠道变革影响，传统品牌面临转型压力，但国潮兴起与年轻消费群体偏好推动品牌创新。行业市场空间超5000亿元，未来将向数字化、个性化及IP联名方向升级，头部企业通过供应链优化和渠道整合提升集中度，预计2025年线上渗透率突破40%。

美邦服饰当前市场地位处于行业中下游，2024年前三季度营收5.25亿元，同比下滑37.28%，市场份额不足1%，远低于头部企业，行业竞争激烈但品牌仍存一定认知度，尚未形成规模优势。

从2019年至今，公司员工人数持续下滑且整体大幅下滑，从2019年的5288人下降至2023年的992人，人数锐减81%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为992人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的54.13%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从18.86万元上涨到了22.41万元。

最近10年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，主营利润近3年亏损持续收窄，2023年主营利润亏损3,257.71万元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司销售费用在大幅下降，另一方面则是毛利率在增长。

美邦服饰金融投资最近2年，收益平均占净利润32.31%，金融投资平均占总资产的3.72%，平均投资收益率为749.64%。2023年金融投资2.02亿元，占总资产7.43%，收益2,053.43万元，占净利润64.68%。投资收益主要来源于按公允价值计量的投资性房地产公允价值变动收益。

美邦服饰对外股权投资最近3年，收益平均占净利润1.6%，对外股权投资平均占总资产的13.92%，平均投资收益率为14.87%。2023年对外股权投资0元，占总资产15.97%，收益2,161.43万元，占净利润68.09%。投资收益主要来源于持有上海华瑞银行股份和处置长期股权投资产生的投资收益。

2023年扣非净利润亏损4.45亿元，由于非经常性损益贡献了4.76亿元，净利润盈利3,174.58万元。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，美邦服饰近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，美邦服饰的PE-TTM是38.35，而非运动服装行业的PE-TTM是15.23，美邦服饰的PE-TTM远高于非运动服装行业的PE-TTM。