根据三达膜2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收14.50亿元，同比增长15.20%。扣非净利润2.31亿元，同比增长20.51%。三达膜2023年年度净利润2.59亿元，业绩同比增长16.03%。

公司主要从事膜技术应用、水务投资运营、建造收入，主要产品包括水务投资运营、膜法水处理、工业分离三项，水务投资运营占比36.98%，膜法水处理占比26.52%，工业分离占比20.57%。

2023年公司营收14.51亿元，与去年同期的12.59亿元相比，增长了15.2%。

营收增长的主要原因是：

（1）工业分离本期营收2.98亿元，去年同期为1.88亿元，同比大幅增长了58.93%。

（2）膜法水处理本期营收3.85亿元，去年同期为2.83亿元，同比大幅增长了36.06%。

2023年公司毛利率从去年同期的30.41%，同比小幅增长到了今年的33.83%，主要是因为工业分离本期毛利率39.09%，去年同期为31.47%，同比增长24.21%。

产品毛利率方面，2020-2023年膜法水处理毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的23.65%，大幅下降到2023年的13.98%，2023年水务投资运营毛利率为46.53%，同比小幅增加9.43%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的37.03%，其中第一大客户占比15.58%。

本期净利润为2.59亿元，去年同期2.23亿元，同比增长16.03%。

净利润同比增长的原因是：

虽然投资收益本期为1,863.75万元，去年同期为4,788.81万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为3.00亿元，去年同期为2.24亿元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为3.00亿元，去年同期为2.24亿元，同比大幅增长33.77%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为14.50亿元，同比增长15.20%；（2）毛利率本期为33.83%，同比小幅增长了3.42%。

本期销售费用为4,011.94万元，同比大幅增长36.59%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）其他本期为937.42万元，去年同期为431.29万元，同比大幅增长了117.35%。

（2）职工薪酬本期为1,331.93万元，去年同期为1,013.76万元，同比大幅增长了31.38%。

（3）业务招待费本期为1,018.64万元，去年同期为811.48万元，同比增长了25.53%。

2023年年度，三达膜净现金流为-6.83亿元，去年同期为1.44亿元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然存货的减少本期为7,694.73万元，去年同期为-2.43亿元，由负转正；

但是（1）投资支付的现金本期为28.14亿元，同比大幅增长82.71%；（2）经营性应付项目的增加本期为-4,237.59万元，去年同期为3.12亿元，由正转负。

在2023年报告期末，三达膜用于金融投资的资产为7.78亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,441.77万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了7.74亿元，变化率为163.96倍。

在2023年报告期末，三达膜用于对外股权投资的资产为3.88亿元，对外股权投资所产生的收益为625.65万元。

山东天力药业有限公司业务性质为生产、销售山梨糖醇及VC。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2019年的2.53亿元小幅上升至2023年的3.88亿元，增长率为53.52%。而企业的对外股权投资收益持续下滑，由2021年的6,050.88万元下滑至2023年的625.65万元，增长率为-89.66%。

2023年，企业应收账款合计8.14亿元，占总资产的14.69%，相较于去年同期的6.61亿元增长了23.03%。

2023年，企业信用减值损失3,645.79万元，导致企业净利润从盈利2.95亿元下降至盈利2.59亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计3,441.65万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计3,965.60万元，占整个应收账款坏账准备的115.22%。

其中，按单项计提坏账准备本期计提-523.95万元，按组合计提坏账准备本期计提3,914.40万元。

其中，按单项计提主要是企业收回了其他，公司1等个别应收账款单项的减值准备，分别收回了329.81万元和222.59万元。

本期主要为3-4年新增坏账准备1,227.44万元。

本期，企业应收账款周转率为1.97。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.21小幅下降到了1.97，平均回款时间从162天增加到了182天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有51.59%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

2023年企业存货周转率为1.21，2023年三达膜存货周转率为1.21，同比去年无明显变化。2023年三达膜存货余额合计7.49亿元，占总资产的13.76%，同比去年的8.32亿元小幅下降了10.02%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到46.12%，余额同比增长23.85%；其次，发出商品占比40.17%，余额同比减少36.56%。

三达膜属于环保行业中的水处理及膜技术应用细分领域，专注于工业流体分离与市政水务领域的膜集成技术开发与应用。 水处理及膜技术行业近三年在国家环保政策驱动下保持年均12%以上增速，2024年市场规模突破2500亿元。未来趋势聚焦于智能化膜系统、工业废水深度回用及盐湖提锂等新兴场景，预计2025-2030年行业复合增长率将达15%，膜材料国产化率有望从65%提升至80%以上。

三达膜在工业分离膜领域市占率约18%，居国内前三，其医药领域膜工艺覆盖全国75%以上原料药企业，市政水务日处理规模超2000万吨，膜法水处理项目数量位列行业前五。

2023年净利润2.59亿元，较上期有所增长。

由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润2.99亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，三达膜近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，三达膜的PE-TTM是14.78，而水务及水治理行业的PE-TTM是17.11，三达膜低于水务及水治理行业的PE-TTM。