根据天山铝业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收289.75亿元，同比小幅下降12.22%。扣非净利润18.83亿元，同比下降25.81%。天山铝业2023年年度净利润22.06亿元，业绩同比下降16.79%。本期经营活动产生的现金流净额为39.16亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的主营业务为铝行业，主要产品包括销售自产铝锭和销售外购铝锭两项，其中销售自产铝锭占比64.00%，销售外购铝锭占比19.24%。

2023年公司营收289.75亿元，与去年同期的330.08亿元相比，小幅下降了12.22%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）销售外购铝锭本期营收55.75亿元，去年同期为85.33亿元，同比大幅下降了34.67%。

（2）销售自产铝锭本期营收185.42亿元，去年同期为202.28亿元，同比小幅下降了8.33%。

2023年公司毛利率从去年同期的15.29%，同比小幅下降到了今年的14.1%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）销售自产铝锭本期毛利率20.78%，去年同期为22.94%，同比小幅下降9.42%。

（2）销售高纯铝本期毛利率29.22%，去年同期为34.04%，同比小幅下降14.16%。

值得一提的是，销售自产铝锭在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年销售自产铝锭毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的34.49%，大幅下降到2023年的20.78%，2023年销售外购铝锭毛利率为-1.15%，同比小幅增加7.26%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的39.47%，相较于2022年的38.28%，基本保持平稳，其中第一大客户占比11.43%。

本期净利润为22.06亿元，去年同期26.51亿元，同比下降16.79%。

净利润同比下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出4.46亿元，去年同期支出7.15亿元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为22.50亿元，去年同期为32.21亿元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2021年年度呈现上升趋势，从9,338.62万元增长到38.33亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从38.33亿元下降到22.06亿元。

2023年年度主营业务利润为22.50亿元，去年同期为32.21亿元，同比大幅下降30.14%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为289.75亿元，同比小幅下降12.22%；（2）毛利率本期为14.10%，同比小幅下降了1.19%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为3.88亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为3.70亿元。

(2)本期共收到政府补助3.96亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3.47亿元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年企业存货周转率为2.61，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从73天增加到了137天，企业存货周转能力下降，2023年天山铝业存货余额合计95.43亿元，占总资产的16.71%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到76.96%；其次，在产品占比16.09%，余额同比减少7.55%。

2023年，天山铝业在建工程余额合计41.47亿元，较去年的21.60亿元大幅增长了92.02%。主要在建的重要工程是电池铝箔精轧及分切项目、电池铝箔坯料项目等。

在建工程本期转入固定资产的金额为3.41亿元，主要是140万吨电解铝厂项目-技改及配套工程。

在建工程本期新增投入金额为21.35亿元，其中追加投入电池铝箔精轧及分切项目、电池铝箔坯料项目等17.23亿元。

天山铝业属于铝加工行业，核心业务涵盖电解铝、氧化铝及铝深加工产品的生产与销售。 近三年，铝加工行业受新能源汽车轻量化、建筑与包装需求驱动持续增长，2024年市场规模突破万亿。碳中和政策推动再生铝占比提升，预计2025年再生铝渗透率将达30%。行业集中度提高，龙头企业通过一体化布局强化成本优势，未来三年复合增长率预计为8%-10%，新能源及高端铝材领域将成为核心增长极。

天山铝业电解铝产能达120万吨，国内排名前五，自备电比例超80%，成本控制能力行业领先。其高纯铝产品国内市占率约20%，氧化铝自给率100%，电池铝箔等深加工产品加速扩产，2024年营收占比提升至25%。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的2363人上升至2023年的6925人。

其中，公司的技术人员人数上升了81.41%，从2022年的113人增加到2023年的205人。

2023年企业高管离职率较高，有5人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有19人离职。财务总监方面，2020年陆莹离职。

公司上市14年来虽然坚持分红13年，但累计分红金额仅40.24亿元，而累计募资金额却有204.99亿元。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润22.06亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润22.50亿元，较去年同期大幅下降。

总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，天山铝业近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，天山铝业的PE-TTM是11.37，而铝行业的PE-TTM是12.50，天山铝业低于铝行业的PE-TTM。