岭南控股(000524)2023年年报解读：旅行社运营收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
广州岭南集团控股股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“广州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是一家集商旅出行、住宿、会展、景区、汽车服务等业务为一体的综合性旅游集团。目前，公司旗下业务构成主要包括商旅出行、住宿、会展、景区及汽车服务等业务，形成了覆盖旅行社、酒店、餐饮、会展、景区、旅游交通、旅游手信的完整旅游产业链。
根据岭南控股2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收34.04亿元，同比大幅增长2.29倍。扣非净利润5,977.44万元，扭亏为盈。岭南控股2023年年度净利润8,149.92万元，业绩扭亏为盈。
旅行社运营收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司主要从事旅行社运营、酒店经营、酒店管理，主要产品包括旅行社运营分部和酒店经营分部两项，其中旅行社运营分部占比66.10%，酒店经营分部占比28.33%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 旅行社运营 | 22.46亿元 | 66.0% | 13.52% |
| 酒店经营 | 9.59亿元 | 28.19% | 34.32% |
| 酒店管理 | 1.81亿元 | 5.31% | 35.50% |
| 其他业务 | 1,726.45万元 | 0.5% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 旅行社运营分部 | 22.50亿元 | 66.1% | 13.52% |
| 酒店经营分部 | 9.64亿元 | 28.33% | 34.61% |
| 汽车服务分部 | 1,747.89万元 | 0.51% | 76.40% |
| 其他业务 | 1.72亿元 | 5.06% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 广东省外 | 13.68亿元 | 40.18% | 15.06% |
| 广东省内 | 12.74亿元 | 37.44% | 32.81% |
| 境外 | 7.59亿元 | 22.3% | 11.31% |
| 其他业务 | 294.50万元 | 0.08% | - |
2、旅行社运营收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2023年公司营收34.04亿元，与去年同期的10.35亿元相比，大幅增长了近2倍，主要是因为旅行社运营本期营收22.46亿元，去年同期为3.34亿元，同比大幅增长了近6倍。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 旅行社运营 | 22.46亿元 | 3.34亿元 | 571.76% |
| 酒店经营 | 9.59亿元 | 5.53亿元 | 73.42% |
| 酒店管理 | 1.81亿元 | 1.30亿元 | 39.4% |
| 汽车服务 | 1,726.45万元 | 1,724.64万元 | 0.1% |
| 合计 | 34.04亿元 | 10.35亿元 | 229.02% |
3、酒店经营毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的14.49%，同比大幅增长到了今年的20.87%。
毛利率大幅增长的原因是：
（1）酒店经营本期毛利率34.32%，去年同期为6.96%，同比大幅增长近4倍。
（2）酒店管理本期毛利率35.5%，去年同期为30.67%，同比增长15.75%。
4、广东省内地区销售额大幅增长
国内地区方面，虽然广东省内地区的销售额同比大幅增长58.31%，但是比重却从上期的77.8%大幅下降到了本期的37.44%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加2.29倍，净利润扭亏为盈
2023年年度，岭南控股营业总收入为34.04亿元，去年同期为10.35亿元，同比大幅增长2.29倍，净利润为8,149.92万元，去年同期为-1.91亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然其他收益本期为1,281.24万元，去年同期为7,011.55万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1.00亿元，去年同期为-2.63亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 34.04亿元 | 10.35亿元 | 229.02% |
| 营业成本 | 26.94亿元 | 8.85亿元 | 204.49% |
| 销售费用 | 2.62亿元 | 1.37亿元 | 91.06% |
| 管理费用 | 3.19亿元 | 2.66亿元 | 19.70% |
| 财务费用 | -1,821.13万元 | -2,705.68万元 | 32.69% |
| 研发费用 | 1,482.95万元 | 879.24万元 | 68.66% |
| 所得税费用 | 2,964.32万元 | -909.42万元 | 425.96% |
2023年年度主营业务利润为1.00亿元，去年同期为-2.63亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为34.04亿元，同比大幅增长2.29倍；（2）毛利率本期为20.87%，同比大幅增长了6.38%。
3、费用情况
2023年公司营收34.04亿元，同比大幅增长229.02%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
1）销售费用大幅增长
本期销售费用为2.62亿元，同比大幅增长91.06%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）工资及附加本期为1.68亿元，去年同期为8,336.96万元，同比大幅增长了101.95%。
（2）广告促销费用本期为4,255.24万元，去年同期为1,805.93万元，同比大幅增长了135.63%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资及附加 | 1.68亿元 | 8,336.96万元 |
| 广告促销费用 | 4,255.24万元 | 1,805.93万元 |
| 租金及物管费 | 1,321.99万元 | 1,167.73万元 |
| 其他 | 3,740.27万元 | 2,378.09万元 |
| 合计 | 2.62亿元 | 1.37亿元 |
2）财务收益大幅下降
本期财务费用为-1,821.13万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了32.69%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到22.35%。重要原因在于：
（1）金融机构手续费本期为954.26万元，去年同期为245.07万元，同比大幅增长了近3倍。
（2）租赁负债利息费用本期为264.48万元，去年同期为158.77万元，同比大幅增长了66.58%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息收入 | -3,382.77万元 | -3,385.62万元 |
| 金融机构手续费 | 954.26万元 | 245.07万元 |
| 未确认融资费用 | 317.29万元 | 332.18万元 |
| 租赁负债利息费用 | 264.48万元 | 158.77万元 |
| 其他 | 25.62万元 | -56.07万元 |
| 合计 | -1,821.13万元 | -2,705.68万元 |
3）管理费用增长
本期管理费用为3.19亿元，同比增长19.7%。管理费用增长的原因是：
（1）工资及附加本期为2.10亿元，去年同期为1.73亿元，同比增长了21.66%。
（2）修理费及长期待摊费用摊销本期为4,192.78万元，去年同期为3,587.13万元，同比增长了16.88%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资及附加 | 2.10亿元 | 1.73亿元 |
| 修理费及长期待摊费用摊销 | 4,192.78万元 | 3,587.13万元 |
| 折旧费 | 2,090.90万元 | 1,784.46万元 |
| 其他 | 4,564.64万元 | 3,974.69万元 |
| 合计 | 3.19亿元 | 2.66亿元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2023年年度，公司的其他收益为1,281.24万元，占净利润比重为15.72%，较去年同期减少81.73%。
其他收益明细
| 项目 | 2023年度 | 2022年度 |
|---|---|---|
| 政府补助 | 663.27万元 | 6,310.18万元 |
| 进项税加计抵减 | 587.27万元 | 658.24万元 |
| 直接减免的增值税 | 17.72万元 | 34.84万元 |
| 代扣个人所得税手续费 | 12.97万元 | 8.28万元 |
| 合计 | 1,281.24万元 | 7,011.55万元 |
(1)本期政府补助对利润的贡献为663.27万元。
(2)本期共收到政府补助621.61万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 561.61万元 |
| 其他 | 60.00万元 |
| 小计 | 621.61万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下60.00万元，留存计入以后年度利润。
行业分析
1、行业发展趋势
岭南控股属于商务服务业中的旅游综合服务行业，涵盖商旅出行、住宿、会展等多元化业务。 2023年国内旅游市场显著复苏，出游人次达48.91亿，消费总额4.91万亿元，同比分别增长93.3%和140.3%。未来行业将加速智能化与多元化融合，低空经济、AI技术赋能文旅场景等新兴领域成为增长点，预计2025年市场空间进一步扩容，跨境旅游及乡村文旅等细分赛道潜力凸显。
2、市场地位及占有率
岭南控股为国内旅游综合服务头部企业，旗下广之旅为旅行社行业标杆，国内市占率稳居前列；岭南酒店跻身中国饭店集团15强，品牌影响力辐射全国，依托“泛旅游”生态圈实现多业态协同，但具体市占率数据未公开披露。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 岭南控股（000524） | 综合性旅游集团，覆盖商旅、酒店、会展等 | 2024年智能文旅合作加速，低空经济项目落地，酒店业务营收占比超50% |
| 中青旅（600138） | 文旅综合服务商，涉足景区、会展等 | 2024年文旅项目投资规模突破10亿元，景区运营收入同比增长15% |
| 众信旅游（002707） | 出境游龙头企业，布局跨境旅游服务 | 2024年出入境旅游业务恢复至疫情前70%，欧洲线市占率行业前三 |
| 首旅酒店（600258） | 酒店管理及运营为主业 | 2024年直营酒店RevPAR同比提升12%，中高端品牌门店数量突破1500家 |
| 宋城演艺（300144） | 文旅演艺为核心业务 | 2024年新签约3个文旅演艺项目，杭州总部项目年度客流量超500万人次 |
技术人员人数增加
2023年公司员工人数为5417人，同比2022年4515人，增加902人，人数增19%。
其中，公司的技术人员人数上升了35.75%，从2022年的593人增加到2023年的805人。
员工人数增长薪酬在下降
2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从14.78万元下降到了12.32万元。
2023年高管离职率较高
2023年企业高管离职率较高，有9人离职，该年度高管离职人员信息如下表：
高管离职情况表
| 年度 | 姓名 | 职务 | 任职起始时间 | 任职结束时间 |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 梁凌峰 | 董事长、董事 | 2020-02 | 2023-11 |
| 2023 | 张涌 | 监事会主席、监事 | 2020-02 | 2023-11 |
| 2023 | 朱少东 | 董事 | 2019-05 | 2023-11 |
| 2023 | 田秋生 | 独立董事 | 2017-08 | 2023-11 |
| 2023 | 唐清泉 | 独立董事 | 2017-08 | 2023-11 |
| 2023 | 吴向能 | 独立董事 | 2016-07 | 2023-11 |
| 2023 | 郭伟雄 | 监事 | 2017-08 | 2023-11 |
| 2023 | 林思晖 | 监事 | - | 2023-11 |
| 2023 | 李文龙 | 监事 | - | 2023-11 |
公司回报股东能力明显不足
公司从1993年上市以来，累计分红仅6.45亿元，但从市场上融资46.10亿元，且在2020年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2020-04 | 7,975.48万元 | 1.93% | 30.51% |
| 2 | 2019-04 | 1.51亿元 | 2.66% | 72.58% |
| 3 | 2018-04 | 1.83亿元 | 2.99% | 97.5% |
| 4 | 2016-03 | 997.79万元 | 0.28% | 24.67% |
| 5 | 2014-03 | 2,615.84万元 | 1.32% | 74.62% |
| 6 | 2013-03 | 970.83万元 | 0.55% | 32.73% |
| 7 | 2007-04 | 2,265.26万元 | 1.38% | 93.33% |
| 8 | 2001-04 | 2,696.44万元 | 1.1% | 131.58% |
| 9 | 1998-04 | 6,742.00万元 | 3.85% | 83.33% |
| 10 | 1996-05 | 1,485.00万元 | 1.78% | -- |
| 11 | 1995-03 | 3,712.00万元 | 4.5% | 66.67% |
| 12 | 1994-02 | 1,650.00万元 | 2.13% | 30.3% |
| 累计分红金额 | 6.45亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2017 | 14.66亿元 |
| 2 | 增发 | 2017 | 29.38亿元 |
| 3 | 配股 | 1997 | 2.06亿元 |
| 累计融资金额 | 46.10亿元 |
1、经营分析总结
最近4年内，公司净利润仅在2023年盈利，2023年净利润8,149.92万元，同比去年扭亏为盈。
公司主营利润近4年仅在2023年盈利，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2023年主营利润1.00亿元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 19 | 86 | 46 | 69 |
| 行业中位数 | 16 | 19 | 36 | 46 | 69 |
| 行业排名 | 2 | 1 | 1 | 1 | 2 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | 0.51 | - | -2.34 | - | -2.95 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | 可能性不高 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 岭南控股 | 1.358241 | 3007 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 岭南控股 | 0.957827 | 3314 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
岭南控股神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.3582 | 0.9578 | 2 | 3284 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 众信旅游 | 2844 | 1405 |
| 2 | 岭南控股 | 6321 | 3284 |
| 3 | ST凯撒 | 8844 | 4430 |
文章来源：碧湾App
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