根据物产环能2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收443.27亿元，同比下降19.70%。扣非净利润10.14亿元，同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为10.16亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事煤炭流通行业、热电联产行业、新能源行业，其中煤炭为第一大收入来源。

2023年公司营收443.27亿元，与去年同期的552.00亿元相比，下降了19.7%，主要是因为煤炭本期营收410.98亿元，去年同期为520.44亿元，同比下降了21.03%。

2023年公司毛利率从去年同期的4.48%，同比增长到了今年的5.21%。

毛利率增长的原因是：

（1）煤炭本期毛利率3.7%，去年同期为3.34%，同比小幅增长10.78%，主要是由于原材料成本有所下降。

（2）供电本期毛利率23.2%，去年同期为10.54%，同比大幅增长120.11%。

产品毛利率方面，2021-2023年煤炭毛利率呈增长趋势，从2021年的2.85%，增长到2023年的3.70%，2023年供热毛利率为24.80%，同比小幅下降6.2%。

在销售模式上，企业主要渠道为煤炭流通贸易，占主营业务收入的92.81%。2023年煤炭流通贸易营收410.98亿元，相较于去年下降21.03%，同期毛利率为3.70%，同比增加0.36个百分点。

2023年年度主营业务利润为17.34亿元，去年同期为18.66亿元，同比小幅下降7.08%。

虽然毛利率本期为5.21%，同比增长了0.73%，不过营业总收入本期为443.27亿元，同比下降19.70%，导致主营业务利润同比小幅下降。

2023年物产环能固定资产合计34.42亿元，占总资产的33.14%，同比去年的26.97亿元增长了27.64%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增11.57亿元，主要为在建工程转入的11.29亿元，占比97.60%。

在此之中：山鹰热电-海盐经济开发区山鹰热电公用热电项目转入5.60亿元，金义生物-金华金义新区农林生物质焚烧热电联产项目转入4.87亿元。

该项目项目预算为10.93亿元，本期投入1.77亿元，项目本期转入固定资产5.60亿元，期末账面余额1.32亿元，项目工程进度为90.00%。

该项目项目预算为9.45亿元，本期投入2.26亿元，项目本期转入固定资产4.87亿元，期末账面余额3,567.20万元，项目工程进度为95.00%。

2023年，企业应收账款合计8.90亿元，占总资产的8.57%，相较于去年同期的7.52亿元增长了18.42%。

本期，企业应收账款周转率为53.99。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从111.77大幅下降到了53.99，平均回款时间从3天增加到了6天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，三年以上的应收账款占比分别为91.69%和8.31%。

2023年，物产环能资产减值损失2.91亿元，导致企业净利润从盈利14.91亿元下降至盈利12.00亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2.91亿元。

其中，发出商品，库存商品本期分别计提1.51亿元，1.40亿元。

目前，发出商品，库存商品的账面价值仍分别为10.00亿元，13.65亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为13.35，2023年物产环能存货周转率为13.35，同比去年无明显变化。2023年物产环能存货余额合计24.75亿元，占总资产的26.63%，同比去年的39.52亿元大幅下降了37.38%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到54.41%，余额同比减少32.49%；其次，发出商品占比41.59%，余额同比减少42.19%。

2023年，物产环能的其他流动资产合计9.85亿元，占总资产的9.49%，相较于年初的8.33亿元增长18.27%。

主要原因是大额存单及利息增加2.26亿元。

物产环能属于能源综合服务行业，涵盖煤炭流通、热电联产及新能源业务。 能源综合服务行业近三年受“双碳”政策驱动加速转型，传统煤炭流通业务承压，热电联产需求稳定增长，新能源领域（如分布式光伏、储能）成为新增长点。预计2025年行业规模超万亿，未来将向清洁化、数字化、产业链整合方向发展，新能源业务复合增长率或达15%-20%。

物产环能是浙江省能源供应链龙头，2022年煤炭流通量超5300万吨，占长三角区域市场份额约8%-10%；热电联产规模居省内前三，但新能源业务尚处拓展期，整体行业排名前十。

近4年公司净利润持续增长，2023年净利润12.00亿元，主要是由于减值损失的大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收的下降，2023年主营利润17.34亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2023年年报显示山鹰热电-海盐经济开发区山鹰热电公用热电项目、金义生物-金华金义新区农林生物质焚烧热电联产项目阶段性投产10.46亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力良好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，物产环能近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，物产环能的PE-TTM是7.62，而动力煤行业的PE-TTM是12.50，物产环能的PE-TTM相比动力煤行业的PE-TTM较低。