根据奇安信2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收64.42亿元，同比小幅增长3.53%。扣非净利润-9,666.86万元，较去年同期亏损有所减小。奇安信2023年年度净利润7,494.30万元，业绩同比增长28.75%。

公司的主营业务为信息安全行业，主要产品包括安全产品和硬件及其他两项，其中安全产品占比73.57%，硬件及其他占比13.90%。

2023年公司营收64.42亿元，与去年同期的62.23亿元相比，小幅增长了3.53%，主要是因为安全产品本期营收47.40亿元，去年同期为45.28亿元，同比小幅增长了4.67%。

2023年公司毛利率为65.38%，同比去年的64.34%基本持平。产品毛利率方面，虽然硬件及其他营收额在增长，但是毛利率却在下降。2021-2023年硬件及其他毛利率呈下降趋势，从2021年的5.90%，下降到2023年的4.50%。2020-2023年安全产品毛利率呈小幅增长趋势，从2020年的72.24%，小幅增长到2023年的78.74%。

在销售模式上，企业主要渠道为直签，占主营业务收入的44.57%。2023年直签营收28.59亿元，相较于去年增长24.71%，同期毛利率为47.52%，同比增加3.61个百分点。

本期净利润为7,494.30万元，去年同期5,820.87万元，同比增长28.75%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）投资收益本期为2,139.58万元，去年同期为2.69亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失4.48亿元，去年同期损失3.20亿元，同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为1.49亿元，去年同期为-3.23亿元，扭亏为盈。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从-3.41亿元下降到-5.54亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从-5.54亿元增长到7,494.30万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为1.49亿元，去年同期为-3.23亿元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为64.42亿元，同比小幅增长3.53%；（2）研发费用本期为14.86亿元，同比小幅下降12.31%；（3）管理费用本期为5.76亿元，同比下降15.84%。

奇安信2023年年度非主营业务利润为-1.31亿元，去年同期为3.00亿元，由盈转亏。

2023年公司营收64.42亿元，同比小幅增长3.53%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。

本期管理费用为5.76亿元，同比下降15.84%。

管理费用下降的原因是：

虽然招待费本期为1,817.24万元，去年同期为761.96万元，同比大幅增长了138.5%；

但是（1）职工薪酬本期为3.16亿元，去年同期为3.74亿元，同比下降了15.69%；（2）股权激励本期为-597.84万元，去年同期为4,198.42万元，同比大幅下降了114.24%；（3）场地使用费本期为3,142.18万元，去年同期为3,985.90万元，同比下降了21.17%；

奇安信2023年的归母净利润为7,175.04万元，非经常性损益为1.68亿元，且连续两年的归母净利润收益来源于非经常性损益。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，奇安信用于金融投资的资产为10.17亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为9,417.31万元，是净利润7,494.3万元的1.26倍。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2019年的0元大幅上升至2023年的10.17亿元，且企业的金融投资收益持续大幅上升，由2021年的4,095.62万元大幅上升至2023年的9,417.31万元，变化率为129.94%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为2.51亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为8,712.52万元。

(2)本期共收到政府补助2.30亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,096.25万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，奇安信用于对外股权投资的资产为10.8亿元，对外股权投资所产生的收益为2,030.76万元，占净利润7,494.3万元的27.1%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-386.89万元和处置外股权投资的收益2,417.65万元。

从下表可以明显的看出，上海奇安竞进私募基金合伙企业（有限合伙）带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2021年的-0.83%增长至6.48%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年可以明显的看出，北京天空卫士网络安全技术有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，而投资收益率由2020年的28.39%下降至22.24%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从下表可以明显的看出，包头市万佳信息工程有限公司带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2020年的0%增长至19.69%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为2,030.76万元，相比去年同期下滑了2.43亿元，变化率为-92.28%。

在2023年年报告期末，奇安信形成的商誉为15.84亿元，占净资产的15.56%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为奇安信网神信息技术(北京)股份有限公司、北京网康科技有限公司、奇安盘古(上海)信息技术有限公司和北京盛华安信息技术有限公司。

企业2023年期末的净利润增长率为4.21%，但是2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为2.45亿元，而2023年末净利润为3,343.29万元，预测数据是否过于乐观？

2021年，企业斥资2.4亿元的对价收购奇安盘古(上海)信息技术有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,152.7万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1014.87%，形成的商誉高达2.18亿元，占当年净资产的2.2%。

奇安盘古(上海)信息技术有限公司的历史业绩数据如下表所示：

企业2023年期末的净利润增长率为60.2%，但是2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为1.82亿元，而2023年末净利润为999.69万元，预测数据是否过于乐观？

2021年，企业斥资1.28亿元的对价收购北京盛华安信息技术有限公司64.0%的股份，但其64.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,599.04万元，也就是说这笔收购的溢价率高达392.49%，形成的商誉高达1.02亿元，占当年净资产的1.03%。

北京盛华安信息技术有限公司的历史业绩数据如下表所示：

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计62.52亿元，占总资产的38.44%，相较于去年同期的49.85亿元增长了25.41%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失4.49亿元，导致企业净利润从盈利5.23亿元下降至盈利7,494.30万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计4.39亿元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备，合计4.34亿元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备4.34亿元。

其中，按单项计提主要是企业对按单项计提坏账准备的应收账款计提了36.33万元的减值准备。

本期主要为2－3年新增坏账准备1.47亿元。

本期，企业应收账款周转率为1.15。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从165天增加到了313天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有53.04%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从76.16%下降到53.04%。三年以上应收账款占比，在2020年至2023年从1.78%持续上涨到6.80%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

奇安信-U属于网络安全行业，专注于提供企业级网络安全产品及解决方案。 网络安全行业近三年受政策驱动和数字化转型推动，市场规模持续扩大。2024年国内市场规模预计突破千亿元，年复合增长率超15%。未来趋势聚焦云安全、数据安全及AI防御技术，伴随新型威胁升级，行业将向主动防御和智能化运营方向演进，2025年市场空间或达1500亿元。

奇安信-U在网络安全领域处于龙头地位，2024年终端安全、数据安全及安全分析细分市场占有率均居前三，其中终端安全市占率连续四年第一，政企客户覆盖率达74%。

最近8年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，近3年扣非净利润亏损持续收窄，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近5年仅在2023年盈利，主营利润近3年持续增长，2023年主营利润1.49亿元，同比去年扭亏为盈，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是研发费用在小幅下降。

奇安信金融投资最近5年，收益平均占净利润31%左右，金融投资平均占总资产的4%左右，平均投资收益率为8%左右。金融投资收益连续3年上升。投资收益主要来源于其他非流动金融资产。

2023年扣非净利润亏损9,347.60万元，由于政府补助贡献了1.68亿元，净利润盈利7,494.30万元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，奇安信近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，奇安信的PE-TTM是157.72，而横向通用软件行业的PE-TTM是107.98，奇安信高于横向通用软件行业的PE-TTM。