根据万润股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收43.05亿元，同比下降15.26%。扣非净利润7.18亿元，同比基本持平。万润股份2023年年度净利润8.82亿元，业绩同比小幅增长6.98%。本期经营活动产生的现金流净额为10.84亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司的主营业务为制造业，主要产品包括功能性材料和生命科学与医药产品两项，其中功能性材料占比78.18%，生命科学与医药产品占比20.48%。

2023年公司营收43.05亿元，与去年同期的50.80亿元相比，下降了15.26%，主要是因为生命科学与医药产品本期营收8.82亿元，去年同期为20.35亿元，同比大幅下降了56.67%。

2023年公司毛利率从去年同期的39.74%，同比小幅增长到了今年的42.49%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）功能性材料本期毛利率43.91%，去年同期为42.92%，同比增长2.31%。

（2）生命科学与医药产品本期毛利率36.22%，去年同期为35.12%，同比小幅增长3.13%。

产品毛利率方面，2021-2023年功能性材料毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的42.12%，小幅增长到2023年的43.91%，2021-2023年生命科学与医药产品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的26.50%，大幅增长到2023年的36.22%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2021-2023年公司国内销售大幅增长，2021年国内销售6.87亿元，2022年增长1.04%，2023年增长30.15%，同期2021年海外销售36.72亿元，2022年增长19.47%，2023年下降22.44%。2022-2023年，国内营收占比从13.66%增长到20.98%，海外营收占比从86.34%下降到79.02%，海外虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从39.81%增长到44.45%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的60.75%，相较于2022年的66.18%，已经小幅下降，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达32.19%，第二大客户占比14.11%。

本期净利润为8.82亿元，去年同期8.24亿元，同比小幅增长6.98%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为9.32亿元，去年同期为11.20亿元，同比下降；

但是（1）资产减值损失本期损失5,164.64万元，去年同期损失1.63亿元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出6,946.67万元，去年同期支出1.26亿元，同比大幅增长。

净利润2014年年度到2023年年度呈现上升趋势，从9,685.89万元增长到8.82亿元。

2023年年度主营业务利润为9.32亿元，去年同期为11.20亿元，同比下降16.71%。

虽然毛利率本期为42.49%，同比小幅增长了2.75%，不过营业总收入本期为43.05亿元，同比下降15.26%，导致主营业务利润同比下降。

2023年公司营收43.05亿元，同比下降15.26%，不仅营收在下降，而且财务收益也在下降。

本期财务费用为-1,162.17万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了82.93%。整体来看：虽然利息收入本期为2,261.18万元，去年同期为1,095.66万元，同比大幅增长了106.38%，但是汇兑收益本期为2,430.18万元，去年同期为8,859.75万元，同比大幅下降了72.57%。

2023年年度，万润股份净现金流为-2.70亿元，去年同期为1.33亿元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

在2023年报告期末，万润股份用于金融投资的资产为5.17亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为158.01万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资收益持续下滑，由2021年的903.84万元下滑至2023年的158.01万元，变化率为-82.52%。

在2023年年报告期末，万润股份形成的商誉为7.04亿元，占净资产的9.19%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为MPBiomedicals,LLC。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-36.87%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为6.0%，预测数据是否太过乐观？？

2016年，企业斥资9.9亿元的对价收购MPBiomedicals,LLC100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.55亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达287.79%，形成的商誉高达7.35亿元，占当年净资产的19.05%。

MPBiomedicals,LLC的历史业绩数据如下表所示：

MPBiomedicals,LLC由于业绩没达到预期，分别在2019年减值4,771.45万元、2022年减值4.08万元、2023年减值8,173.41元，具体情况如下所示：

2022年商誉计提减值4.08万元。（以下表格来源于：《002643_万润股份：2022年年度报告》）

2023年，企业应收账款合计5.99亿元，占总资产的5.91%，相较于去年同期的4.56亿元大幅增长了31.57%。

本期，企业应收账款周转率为8.20。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从12.10大幅下降到了8.20，平均回款时间从29天增加到了43天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为98.57%，1.39%和0.04%。

2023年企业存货周转率为1.24，在2021年到2023年万润股份存货周转率从2.03大幅下降到了1.24，存货周转天数从177天增加到了290天。2023年万润股份存货余额合计19.57亿元，占总资产的20.97%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到54.62%；其次，自制半成品占比19.26%，余额同比增长20.69%。

2023年，万润股份在建工程余额合计13.96亿元，较去年的7.70亿元大幅增长了81.38%。主要在建的重要工程是万润工业园二期C01项目、万润研发中心项目等。

在建工程本期新增投入金额为5.43亿元，其中追加投入中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目、万润研发中心项目等4.54亿元。

该项目于2017年8月17日发布建设公告。

本次公司拟变更沸石系列环保材料二期扩建项目中C车间实施地点不构成公司募集资金的用途改变，募集资金投资项目建设内容及方式也无变化，对项目实施进度无重大影响，变更后，公司的生产基地得以合理布局，能够更好地保障公司持续稳定发展。

该项目于2013年7月25日发布建设公告。

1、本次烟台万润拟变更年产600吨液晶材料改扩建项目一期（400吨）项目中研发中心实施地点不构成募集资金的用途改变，募集资金投资项目建设内容及方式亦无变化，对项目实施进度无重大影响；

该项目于2022年3月26日发布建设公告。

6、建设周期：本项目投资获批且获得有关行政许可审批后，预计24个月建设完成。本项目建设完成后，逐步达产，预计第4年及以后年度全部达产。本项目建设周期与达产进度以实际建设与达产情况为准。

3、项目建设内容：本项目建设内容包括生产车间、库房、动力车间、生产辅助车间等，用于扩增公司电子信息材料、特种工程材料及新能源材料产能，预计项目建设完成后将新增上述新材料产能共计7,900吨/年。项目生产规模和产品方案见下表：

7、项目盈利估算：预计本项目完全达产年度可实现营业收入约17.50亿元，净利润约3.1亿元。本项目达产后销售情况与盈利情况以实际情况为准。

该项目于2017年8月17日发布建设公告。

本次公司拟变更沸石系列环保材料二期扩建项目中C车间实施地点不构成公司募集资金的用途改变，募集资金投资项目建设内容及方式也无变化，对项目实施进度无重大影响，变更后，公司的生产基地得以合理布局，能够更好地保障公司持续稳定发展。

万润股份属于新材料行业，聚焦功能性材料研发与生产，涵盖光刻胶、稀土永磁、高纯靶材等高端领域。 近三年，新材料行业受益于新能源汽车、节能电机及机器人等新兴领域需求爆发，市场规模持续扩张。2025年固态电池、稀土磁材等技术突破推动行业升级，政策引导下产业链协同创新加速，预计未来三年复合增长率超15%，2027年全球市场空间将突破2.5万亿美元。

万润股份在光刻胶及稀土永磁细分领域具备技术领先优势，其中光刻胶网栅产品在国内高端市场占有率约18%-22%，稀土永磁材料供货规模达亿级，位列行业前三。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的3583人上升至2023年的4635人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员243人，生产人员2555人，技术人员1443人。

近10年公司净利润持续增长，2023年净利润8.82亿元，较上期有所增长，主要是由于减值损失的大幅下降。

2020-2022年公司主营利润持续增长，由于营收的下降，2023年主营利润9.32亿元，较去年同期有所下降。

风险方面，MPBiomedicals,LLC存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示在建工程余额猛增，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，万润股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，万润股份的PE-TTM是15.43，而电子化学品行业的PE-TTM是41.42，万润股份的PE-TTM远低于电子化学品行业的PE-TTM。