根据招商轮船2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收258.81亿元，同比小幅下降12.88%。扣非净利润46.40亿元，同比小幅下降3.51%。本期经营活动产生的现金流净额为89.17亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为油轮运输、散货船运输、集装箱运输。

2023年公司营收258.81亿元，与去年同期的297.08亿元相比，小幅下降了12.88%，主要是因为散货船运输本期营收71.08亿元，去年同期为117.58亿元，同比大幅下降了39.55%。

2023年公司毛利率从去年同期的21.92%，同比增长到了今年的25.9%，主要是因为油轮运输本期毛利率39.67%，去年同期为18.31%，同比大幅增长116.66%，归因于燃油费成本在小幅下降。

产品毛利率方面，2021-2023年油轮运输毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-8.98%，大幅增长到2023年的39.67%，2021-2023年散货船运输毛利率呈下降趋势，从2021年的24.49%，下降到2023年的18.49%。

2023年年度主营业务利润为45.77亿元，去年同期为50.82亿元，同比小幅下降9.94%。

虽然毛利率本期为25.90%，同比增长了3.98%，不过营业总收入本期为258.81亿元，同比小幅下降12.88%，导致主营业务利润同比小幅下降。

2023年公司营收258.81亿元，同比小幅下降12.88%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为10.49亿元，同比大幅增长152.09%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息费用本期为12.76亿元，去年同期为8.58亿元，同比大幅增长了48.64%。

（2）汇兑净损失（净收益以“-”号填列）本期为-4,140.04万元，去年同期为-3.10亿元，同比大幅增长了86.65%。

2023年年度，招商轮船净现金流为-61.75亿元，去年同期为-8,303.61万元，较去年同期大幅下降73.37倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然取得借款收到的现金本期为96.53亿元，同比大幅增长2.72倍；

但是（1）偿还债务支付的现金本期为169.32亿元，同比大幅增长2.31倍；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为44.89亿元，同比大幅增长66.50%；（3）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为28.32亿元，同比大幅增长67.18%。

在2023年报告期末，招商轮船用于对外股权投资的资产为52.19亿元，对外股权投资所产生的收益为6.55亿元。

中国液化天然气运输有限公司业务性质为天然气运输。

从下表可以明显的看出，中国液化天然气运输（控股）有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2012年的0%增长至14.44%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年可以明显的看出，ArcticLNGLtd在权益法下确认的投资损益里持续增长，而投资收益率由2020年的55.44%下降至22.43%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

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从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2019年的22.96亿元增长至2023年的52.19亿元，增长率为127.36%。

2023年，招商轮船在建工程余额合计34.29亿元，较去年的10.73亿元大幅增长。主要在建的重要工程是2艘9300车位+4艘7800车位滚装船、SeaDream等。

在建工程本期新增投入金额为22.95亿元，其中追加投入SeaDream2.79亿元，新项目投入2艘9300车位+4艘7800车位滚装船、SEAGlory等15.89亿元。

2023年，招商轮船的无形资产合计11.30亿元，占总资产的1.81%，相较于年初的4.75亿元大幅增长137.95%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增7.98亿元，主要为企业合并增加的7.77亿元。在企业合并增加中，主要是土地使用权，合计7.77亿元。

招商轮船属于综合货物运输航运行业，核心业务涵盖油气、干散货海运，并布局集装箱、汽车滚装运输。 近三年全球航运业受经济复苏、地缘政治及环保政策驱动，油运市场受益于OPEC+增产及运距拉长，2024年VLCC运价波动加剧；散货运输受基建需求支撑保持韧性。行业加速向绿色化（甲醇燃料船占比提升）和数智化（航运大模型应用）转型，全球船舶订单放缓叠加老龄船退役，2025年市场运力供需趋紧，预计油运及LNG运输市场空间年均增长5%-8%。

招商轮船是全球最大VLCC（超大型油轮）和VLOC（超大型矿砂船）运营商，油运板块市占率约12%（2024年），散货船队规模位列全球前三；LNG运输船队国内市占率超30%，滚装船运力居国内首位。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的3562人上升至2023年的4755人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员345人，生产人员3690人，技术人员423人。

2018-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润49.22亿元。

由于营收的小幅下降，2023年主营利润45.77亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2023年年报显示在建工程余额猛增，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，招商轮船近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，招商轮船的PE-TTM是12.94，而航运行业的PE-TTM是12.55，招商轮船高于航运行业的PE-TTM。