根据中铁装配2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收14.96亿元，同比大幅增长135.66%。扣非净利润-1.70亿元，较去年同期亏损有所减小。中铁装配2023年年度净利润-1.63亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。

公司的主要业务为装配式建筑产品及服务，占比高达98.66%，主要产品包括装配式建筑服务和装配式建筑产品两项，其中装配式建筑服务占比75.07%，装配式建筑产品占比23.59%。

2023年公司营收14.96亿元，与去年同期的6.35亿元相比，大幅增长了135.66%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）装配式建筑服务本期营收11.23亿元，去年同期为5.26亿元，同比大幅增长了113.63%。

（2）装配式建筑产品本期营收3.53亿元，去年同期为1.05亿元，同比大幅增长了近2倍。

2023年公司毛利率从去年同期的-0.65%，同比大幅增长到了今年的6.05%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）装配式建筑产品本期毛利率8.75%，去年同期为-18.14%，同比大幅增长148.24%。

（2）装配式建筑服务本期毛利率4.91%，去年同期为2.77%，同比大幅增长77.26%。

产品毛利率方面，2021-2023年装配式建筑服务毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-51.77%，大幅增长到2023年的4.91%，2021-2023年装配式建筑产品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-18.22%，大幅增长到2023年的8.75%。

国内地区方面，华南地区的销售额同比下降19.84%，比重从上期的37.02%大幅下降到了本期的12.59%。同期西南地区的销售额同比大幅增长近6倍，比重从上期的11.46%大幅增长到了本期的32.28%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的85.77%，此前2019-2022年，前五大客户集中度分别为48.42%、52.34%、57.61%、75.13%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达33.52%，第二大客户占比33.02%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从34.61%下降至23.82%，锐减31%。

2023年年度，中铁装配营业总收入为14.96亿元，去年同期为6.35亿元，同比大幅增长135.66%，净利润为-1.63亿元，去年同期为-2.60亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然所得税费用本期收益1,615.12万元，去年同期收益4,787.69万元，同比大幅下降；

但是（1）资产减值损失本期收益314.37万元，去年同期损失6,364.29万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1.64亿元，去年同期为-2.04亿元，亏损有所减小。

净利润从2014年年度到2021年年度呈现下降趋势，从6,219.51万元下降到-3.61亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从-3.61亿元增长到-1.63亿元。

2023年年度主营业务利润为-1.64亿元，去年同期为-2.04亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为14.96亿元，同比大幅增长135.66%；（2）毛利率本期为6.05%，同比大幅增长了6.70%。

本期研发费用为4,632.43万元，同比大幅增长近3倍。研发费用大幅增长的原因是：

（1）材料、燃料和动力费用本期为2,831.37万元，去年同期为756.18万元，同比大幅增长了近3倍。

（2）职工薪酬本期为1,344.63万元，去年同期为259.52万元，同比大幅增长了近4倍。

2023年年度，中铁装配净现金流为1.01亿元，去年同期为-348.91万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然经营性应收项目的减少本期为-2.73亿元，去年同期为2,411.56万元，由正转负；

但是（1）经营性应付项目的增加本期为4.22亿元，同比大幅增长3.64倍；（2）吸收投资所收到的现金本期为1.00亿元，同比增长1.00亿元。

2023年，企业应收账款合计10.16亿元，占总资产的31.03%，相较于去年同期的6.77亿元大幅增长了50.06%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失2,411.46万元，导致企业净利润从亏损1.39亿元下降至亏损1.63亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,348.35万元。

企业应收账款坏账损失中主要是组合计提坏账准备，合计1,984.44万元。在组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备2,433.94万元。

其中，按单项计提主要是企业对应收账款单位1，其他，应收账款单位2等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了1,547.29万元，1,451.12万元和683.43万元。

本期主要为5年以上新增坏账准备3,378.63万元。

本期，企业应收账款周转率为1.77。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从0.65大幅增长到了1.77，平均回款时间从553天减少到了203天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为66.12%，10.99%和22.89%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从18.91%大幅上涨到66.12%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从40.03%下降到22.89%。一年以内的应收账款占比有明显升高，三年以上占比明显下降。

2023年年度，企业资产负债率为73.66%，去年同期为68.50%，同比小幅增长了5.16%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从62.42%增长至73.66%。

虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为12.08亿元，占总负债为50.00%，去年同期为61.00%，同比降低了11.00%。

中铁装配负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了905.74万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1,360.62万元。

经营活动现金流净额/短期债务为0.08，去年同期为0.04，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

另外货币资金/短期债务本期为0.23，去年同期为0.13，货币资金/短期债务连续两年都较低。

而且EBITDA利息保障倍数为1.50，下降到了一个较低的水平。

以上说明企业短期偿债压力较大。

中铁装配属于装配式建筑行业，涵盖设计、生产、施工全产业链的智能制造与智慧建造服务。 近三年装配式建筑行业受益于绿色低碳政策及建筑工业化转型，年均复合增长率超15%，2024年市场规模突破1.2万亿元。未来三年，在“双碳”目标及新型城镇化推动下，行业将向智能化、模块化升级，钢结构和集成房屋领域增速显著，预计2027年市场规模达2.5万亿元，年复合增长率维持12%以上。

中铁装配作为住建部首批装配式建筑产业基地，依托中国中铁品牌及全产业链布局，技术研发和工程总承包能力处于行业前列，但市场份额较低，2024年营收约12亿元，在装配式建筑细分领域市占率不足1%，属第二梯队企业。

2023年公司员工人数为529人，同比2022年464人，增加65人，人数增14%。

其中，公司的技术人员人数上升了52.85%，从2022年的140人增加到2023年的214人，2023年技术人员整体占比较高，占员工总数的40.45%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从30.38万元下降到了26.65万元。

公司上市10年来虽然坚持分红7年，但累计分红金额仅5,543.27万元，而累计募资金额却有5.55亿元。

董事孙志强2023年减持比例达7.65%，其持股比例从原有的30.61%减持到22.96%。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，近3年净利润亏损持续收窄，2023年净利润亏损1.63亿元，亏损较上期有大幅好转，主要是由于减值损失的大幅下降。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，主营利润近3年亏损持续收窄，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2023年主营利润亏损1.64亿元，较去年同期的亏损有所好转。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期中铁装配PE-TTM为负，参考价值不大。