根据太龙股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收26.45亿元，同比下降18.26%。扣非净利润3,809.87万元，同比下降26.37%。太龙股份2023年年度净利润4,667.36万元，业绩同比下降17.91%。本期经营活动产生的现金流净额为6.14亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司的主要业务为半导体分销，占比高达82.48%。

2023年公司营收26.45亿元，与去年同期的32.35亿元相比，下降了18.26%，主要是因为半导体分销本期营收21.81亿元，去年同期为27.73亿元，同比下降了21.33%。

2023年公司毛利率从去年同期的9.23%，同比小幅增长到了今年的9.57%，主要是因为照明器具本期毛利率30.14%，去年同期为26.88%，同比小幅增长12.13%。

在销售模式上，企业主要渠道为分销，占主营业务收入的82.48%。2023年分销营收21.81亿元，相较于去年下降21.33%，同期毛利率为5.87%，同比下降0.64个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的69.83%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为81.52%、73.61%，总体呈下降趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达53.74%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的77.43%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达53.10%。第二大供应商占比8.91%。

从2021年至今，年度采购金额占比整体持续下滑，从2021年的84.14%下降至2023年的77.43%，小幅减少7.97%。

本期净利润为4,667.36万元，去年同期5,685.77万元，同比下降17.91%。

净利润同比下降的原因是：

虽然（1）投资收益本期为-111.40万元，去年同期为-1,448.59万元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失1,142.73万元，去年同期损失1,962.65万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为6,487.52万元，去年同期为1.02亿元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现上升趋势，从2,421.16万元增长到1.29亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.29亿元下降到4,667.36万元。

2023年年度主营业务利润为6,487.52万元，去年同期为1.02亿元，同比大幅下降36.67%。

虽然毛利率本期为9.57%，同比小幅增长了0.34%，不过营业总收入本期为26.45亿元，同比下降18.26%，导致主营业务利润同比大幅下降。

太龙股份2023年年度非主营业务利润为-1,339.36万元，去年同期为-3,838.46万元，亏损有所减小。

在2023年年报告期末，太龙股份形成的商誉为4.91亿元，占净资产的40.17%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为博思达。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-27.23%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为20.0%，预测数据是否太过乐观？？

2020年，企业斥资7.59亿元的对价收购博思达100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.68亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达182.74%，形成的商誉高达4.9亿元，占当年净资产的85.14%。

博思达收购前业绩展示如下表所示：

博思达资产组承诺在2020年至2022年实现业绩分别不低于6500万、7800万、9200万，累计不低于2.35亿元。实际2020-2022年末产生的业绩为8,603.67万元、1.42亿元、9,444.96万元，累计3.22亿元，完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

博思达资产组的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业应收账款合计3.30亿元，占总资产的15.92%，相较于去年同期的2.76亿元增长了19.41%。

2023年，企业信用减值损失707.71万元，导致企业净利润从盈利5,375.07万元下降至盈利4,667.36万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计761.71万元。

企业应收账款坏账损失中全部为组合计提，合计817.04万元。在组合计提中，主要为新计提的坏账准备985.84万元。

其中，按单项计提主要是企业收回了沈阳飞乐广告传媒有限公司，青岛海纳云智能系统有限公司，江苏京煦光电科技有限公司等个别应收账款单项的减值准备，分别收回了41.65万元，36.02万元和16.76万元。

本期主要为2－3年（含3年）新增坏账准备315.83万元。

本期，企业应收账款周转率为8.72。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从9.29小幅下降到了8.72，平均回款时间从38天增加到了41天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为85.20%，9.30%和5.50%。

2023年，太龙股份资产减值损失1,142.73万元，导致企业净利润从盈利5,810.10万元下降至盈利4,667.36万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,079.35万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提662.35万元，285.41万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为2.47亿元，3,767.54万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为5.16，在2022年到2023年太龙股份存货周转率从4.88小幅提升到了5.16，存货周转天数从73天减少到了69天。2023年太龙股份存货余额合计4.09亿元，占总资产的20.87%，同比去年的5.12亿元大幅下降了20.09%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到59.76%，余额同比减少41.02%；其次，发出商品占比19.36%，余额同比增长328.97%。

2023年，太龙股份在建工程余额合计1,826.75万元，较去年的1,432.18万元上涨了27.55%。

其中，本期重要在建工程新增投入904.98万元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，商业照明产业基地建设项目本期新增投入904.98万元。

项目预算为1.43亿元，本期投入904.98万元，本期转入固定资产510.17万元，目前该项目累计投入占预算比例达118.43%，已较大幅度超出预算。项目工程进度为99.81%。更多内容详见ipo报告中的'募集资金运用'。

2023年太龙股份固定资产合计2.51亿元，占总资产的12.12%，同比去年的2.97亿元下降了15.36%。

其中，固定资产减少主要是因为转入投资性房地产减少所导致的，本期企业减少固定资产5,781.00万元，主要为转入投资性房地产减少的4,976.43万元，占比86.08%。

太龙股份属于电子元器件制造业中的其他电子行业。 近三年，其他电子行业受益于5G通信、物联网设备及汽车电子需求增长，市场规模年均增速约7.5%，2024年预估全球市场规模达5800亿美元。未来趋势聚焦于AIoT集成、高端半导体元件国产替代及新能源领域应用扩展，2025年市场空间有望突破6500亿美元，年复合增长率维持8%-10%。

太龙股份在细分领域以LED照明驱动模组和半导体分销为主，2024年上半年营收同比增长12%，但在国内其他电子行业中市占率不足1%，处于区域性中游水平，核心竞争优势集中于定制化电源管理解决方案。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的953人下降至2023年的656人。

其中，2023年公司的技术人员人数下降了31.89%，从2022年的185人减少至2023年的126人，当前人数占员工总数的19.2%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从14.41万元大幅上涨到了19.05万元。

公司从2017年上市以来，累计分红仅6,710.70万元，但从市场上融资4.13亿元。

董事、副总经理黄国荣2023年减持比例达1.33%，其持股比例从原有的8.52%减持到7.19%。此外，董事会秘书、董事苏芳2023年减持比例达1.81%，其持股比例从原有的7.78%减持到5.97%。公司高管共累计减持3.14%。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润4,667.36万元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收的下降，2023年主营利润6,487.52万元，较去年同期大幅下降。

风险方面，博思达资产组存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入商业照明产业基地建设项目，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，太龙股份近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，太龙股份的PE-TTM是44.23，而其他电子行业的PE-TTM是49.98，太龙股份低于其他电子行业的PE-TTM。