根据深圳燃气2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收309.29亿元，同比基本持平。扣非净利润13.64亿元，同比增长25.67%。深圳燃气2023年年度净利润16.42亿元，业绩同比增长16.77%。

公司主要产品包括城市燃气和综合能源两项，其中城市燃气占比57.26%，综合能源占比22.26%。

本期净利润为16.42亿元，去年同期14.06亿元，同比增长16.77%。

净利润同比增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失1,265.25万元，去年同期收益3,585.47万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为15.85亿元，去年同期为14.60亿元，同比小幅增长；（2）资产减值损失本期损失5,382.48万元，去年同期损失1.67亿元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为1.61亿元，去年同期为7,956.04万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为15.85亿元，去年同期为14.60亿元，同比小幅增长8.62%。

主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为309.29亿元，同比有所增长2.88%；（2）毛利率本期为15.50%，同比小幅增长了0.85%。

本期管理费用为3.91亿元，同比增长26.11%。管理费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2.37亿元，去年同期为1.76亿元，同比大幅增长了34.64%。

（2）其他本期为3,520.89万元，去年同期为2,177.74万元，同比大幅增长了61.68%。

本期研发费用为7.32亿元，同比增长19.77%。

研发费用增长的原因是：

虽然其他本期为372.74万元，去年同期为3,265.38万元，同比大幅下降了88.59%；

但是（1）原材料耗用本期为3.99亿元，去年同期为2.81亿元，同比大幅增长了42.08%；（2）职工薪酬本期为2.73亿元，去年同期为2.51亿元，同比小幅增长了8.73%。

2023年年度，深圳燃气净现金流为25.14亿元，去年同期为3.33亿元，同比大幅增长6.56倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然（1）偿还债务支付的现金本期为182.12亿元，同比大幅增长90.84%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为39.48亿元，同比大幅增长48.39%；（3）经营性应收项目的减少本期为-13.58亿元，去年同期为-2.02亿元，同比大幅下降5.74倍。

但是存货的减少本期为4.25亿元，去年同期为-9.20亿元，由负转正。

2023年深圳燃气固定资产合计167.02亿元，占总资产的37.73%，同比去年的146.59亿元增长了13.94%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增31.87亿元，主要为在建工程转入的19.13亿元，占比60.01%。

在此之中：保定深圳园综合能源站项目转入1.05亿元。

该项目项目预算为2.56亿元，本期投入1.16亿元，项目本期转入固定资产1.05亿元，期末账面余额1.21亿元，项目工程进度为91.00%。

在2023年年报告期末，深圳燃气形成的商誉为33.77亿元，占净资产的19.55%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为斯威克、GHGasSupplyLimited(以下简称“GHGas”)、慈溪深燃天然气有限公司(以下简称“慈溪天然气”)、其他、东方燃气控股有限公司和长阳华瑞天然气有限公司。

根据2023年年度报告获悉，斯威克仍有商誉现值8.95亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为9.05亿元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为-9.97%且2023年末净利润为1.54亿元，存在极大的减值风险且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。

2021年，企业斥资18亿元的对价收购斯威克50.0%的股份，但其50.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9.05亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达98.81%，形成的商誉高达8.95亿元，占当年净资产的6.36%。

斯威克的历史业绩数据如下表所示：

2022年，企业斥资8.28亿元的对价收购GHGasSupplyLimited(以下简称“GHGas”)100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.82亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达354.08%，形成的商誉高达6.46亿元，占当年净资产的4.19%。

2019年，企业斥资6.61亿元的对价收购慈溪深燃天然气有限公司(以下简称“慈溪天然气”)100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.74亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达76.68%，形成的商誉高达2.87亿元，占当年净资产的2.48%。

从近5年来看，企业的商誉账面原值期末余额持续大幅增长，由2019年的11.76亿元大幅增长至2023年的34.24亿元，增速为191.3%。

2023年，企业应收账款合计27.83亿元，占总资产的6.29%，相较于去年同期的23.45亿元增长了18.69%。

本期，企业应收账款周转率为12.06。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为77.06%，9.09%和13.85%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从83.52%小幅下降到77.06%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从4.74%大幅上涨到13.85%。

2023年企业存货周转率为12.56，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从13天增加到了28天，企业存货周转能力下降，2023年深圳燃气存货余额合计19.48亿元，占总资产的4.53%，同比去年的22.65亿元小幅下降了13.99%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到68.98%，余额同比减少33.21%；其次，库存商品占比26.21%，余额同比增长71.30%。

2023年，深圳燃气在建工程余额合计46.90亿元，较去年的37.71亿元大幅增长了24.37%。主要在建的重要工程是燃气热电联产改扩建项目、义乌3亿平米太阳能电池封装胶膜项目等。

在建工程本期新增投入金额为12.98亿元，其中追加投入燃气热电联产改扩建项目、义乌3亿平米太阳能电池封装胶膜项目等9.74亿元，新项目投入老旧钢质管道更新改造工程1.07亿元。

该项目于2023年2月4日发布建设公告。

根据第三方机构出具的可行性研究报告，本项目的收入来源主要为销售光伏封装胶膜产品，项目达产后预计可实现年销售收入335,011.41万元，实现净利润17,712.09万元，动态投资回收期7.60年。

深圳燃气属于城市燃气生产与供应行业。 近三年，中国城市燃气行业加速向天然气转型，2021年天然气用气人口占比达80.6%，替代液化石油气和人工煤气趋势显著。受益于“双碳”政策及国家管网公司成立，行业集中度持续提升，头部企业通过整合区域资源扩大规模。未来五年，行业年复合增长率预计保持6%-8%，2025年市场规模有望突破1.2万亿元，氢能、分布式能源等新业态将成增长引擎。

深圳燃气作为华南区域龙头，覆盖11省57个城市，拥有40余项管道燃气特许经营权，异地售气量占比提升至38%。2024年上半年管道燃气业务营收80.16亿元，占公司总营收58.17%，国内市场份额约5%，位列行业前五。

公司2009年上市以来，公司坚持14年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红44.88亿元，超过累计募资35.37亿元。

从2019年至今，公司员工人数有3年增加，从2019年的7223人上升至2023年的9377人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员985人，生产人员3487人，技术人员2287人。

2023年净利润16.42亿元，较上期有所增长。

由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润15.85亿元，较去年同期有所增长。

风险方面，斯威克存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示保定深圳园综合能源站项目等阶段性投产19.13亿元，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，深圳燃气近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，深圳燃气的PE-TTM是13.57，而燃气行业的PE-TTM是12.57，深圳燃气高于燃气行业的PE-TTM。