根据中电环保2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.06亿元，同比基本持平。扣非净利润5,260.60万元，同比大幅增长31.05%。中电环保2023年年度净利润8,022.04万元，业绩同比增长15.42%。

公司主要从事水处理、固废处理、烟气治理，主要产品包括工业水处理和城镇水环境治理两项，其中工业水处理占比52.90%，城镇水环境治理占比28.63%。

2023年公司毛利率为24.46%，同比去年的24.32%基本持平。产品毛利率方面，2023年工业水处理毛利率为25.42%，同比小幅下降8.86%，同期城镇水环境治理毛利率为32.50%，同比增加28.46%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的38.11%，相较于2022年的45.35%，已经小幅下降。

本期净利润为8,022.04万元，去年同期6,950.27万元，同比增长15.42%。

净利润同比增长的原因是：

虽然其他收益本期为1,568.34万元，去年同期为1,917.92万元，同比下降；

但是（1）主营业务利润本期为1.03亿元，去年同期为9,745.66万元，同比小幅增长；（2）资产减值损失本期损失3,907.59万元，去年同期损失4,465.07万元，同比小幅增长；（3）公允价值变动收益本期为2,197.79万元，去年同期为1,752.06万元，同比增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从1.78亿元下降到6,950.27万元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从6,950.27万元增长到8,022.04万元。

2023年年度主营业务利润为1.03亿元，去年同期为9,745.66万元，同比小幅增长5.87%。

主营业务利润同比小幅增长原因是：

2023年公司营收10.06亿元，同比基本持平。

本期财务费用为717.69万元，同比大幅下降47.39%。财务费用大幅下降的原因是：

（1）利息费用本期为972.76万元，去年同期为1,386.32万元，同比下降了29.83%。

（2）利息收入本期为290.31万元，去年同期为69.16万元，同比大幅增长了近3倍。

本期销售费用为2,806.03万元，同比大幅增长31.15%。

销售费用大幅增长的原因是：

虽然翻译咨询费本期为32.39万元，去年同期为178.56万元，同比大幅下降了81.86%；

但是（1）外部协作费本期为465.50万元，去年同期为-；（2）设备修复保证金本期为323.35万元，去年同期为207.52万元，同比大幅增长了55.82%；（3）维修费本期为248.71万元，去年同期为141.11万元，同比大幅增长了76.25%。

2023年中电环保固定资产合计1.53亿元，占总资产的5.31%，同比去年的9,564.93万元大幅增长了60.43%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增7,079.77万元，主要为在建工程转入的6,746.39万元，占比95.29%。

在此之中：新地块二期厂房转入6,602.11万元。

该项目项目预算为6,602.11万元，本期投入177.60万元，项目本期转入固定资产6,602.11万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

中电环保2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益3,320.97万元,占归母净利润的38.7%。

本期归母净利润同比增加了31.05%，若无非经常性损益影响，将接近扣非归母净利润的12.55%增长幅度。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，中电环保用于金融投资的资产为4.56亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,505.75万元，占净利润8,022.04万元的31.24%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2021年的5.95亿元小幅下滑至2023年的4.55亿元，变化率为-23.41%。

(1)本期计入利润的政府补助金额1,454.70万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助2,354.70万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,062.81万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，企业应收账款合计7.50亿元，占总资产的25.93%，相较于去年同期的7.35亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失1,498.59万元，导致企业净利润从盈利9,520.62万元下降至盈利8,022.04万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,526.69万元。

坏账准备中计提的坏账准备共计1,526.69万元，占整个坏账准备的100.00%。

其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提-384.07万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提1,897.00万元。

其中，按单项计提主要是企业对辽宁大唐国际阜新煤制天然气有限责任公司计提了175.90万元的减值准备。

本期，企业应收账款周转率为1.35。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.50小幅下降到了1.35，平均回款时间从240天增加到了266天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有52.20%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

2023年，中电环保的无形资产合计6.85亿元，占总资产的23.68%，相较于年初的7.88亿元小幅减少13.05%。

其中，无形资产减少主要是因为新增摊销所导致的，企业减少无形资产2,646.32万元。

2023年，中电环保的合同资产合计2.37亿元，占总资产的8.18%，相较于年初的1.47亿元大幅增长60.68%。

主要原因是建造合同形成的已完工的未增加8,932.23万元。

中电环保属于生态保护和环境治理行业，聚焦水环境治理、固危废处理及烟气治理领域。 生态保护和环境治理行业近三年受碳中和政策驱动加速发展，2023年市场规模超1.8万亿元，年复合增长率约9%。工业废水处理、污泥资源化及VOCs治理成为增长核心，预计到2025年固废处理细分市场将突破1.2万亿元，行业向智能化、全产业链服务模式转型。

中电环保在工业水处理领域处于国内第一梯队，核电水处理市占率超60%，2024年三季报显示其环境治理业务营收占比达78%，但整体市场份额受头部企业挤压，未进入行业前五。

2023年公司员工人数为577人，同比2022年548人，增加43人，人数增5%。

其中，公司的生产人员人数上升了37.19%，从2022年的207人增加到2023年的284人，2023年生产人员整体占比较高，占员工总数的49.22%。

2020-2022年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅增长，主要是由于减值损失的小幅下降，净利润多年依赖于政府补助。

公司主营利润近3年持续增长，2023年主营利润1.03亿元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司毛利率在增长，另一方面则是研发费用在下降。

中电环保金融投资最近5年，收益平均占净利润22.05%，金融投资平均占总资产的17.62%，平均投资收益率为3.99%。金融投资金额连续3年下降，2020年-2022年的金融投资收益逐步上升，但2023年投资收益2,505.75万元，同比上期投资收益大幅滑落，占净利润的36.05%。投资收益主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。2023年金融投资4.56亿元，占总资产15.78%。

2023年扣非净利润4,701.07万元，由于非经常性损益贡献了3,320.97万元，净利润盈利8,022.04万元。

值得一提的是，2023年年报显示新地块二期厂房完工投产6,602.11万元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，中电环保近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，中电环保的PE-TTM是60.02，而水务及水治理行业的PE-TTM是17.11，中电环保的PE-TTM远高于水务及水治理行业的PE-TTM。