中油资本(000617)2023年年报解读：销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入，主营业务利润同比增长
中国石油集团资本股份有限公司于1996年上市。公司的主营业务是银行业务、财务公司业务、金融租赁业务、信托业务、保险业务、保险经纪业务、证券业务、信用增进业务、股权投资业务与智能化数字化业务。
根据中油资本2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收389.92亿元，同比增长20.23%。扣非净利润48.12亿元，同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为405.54亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是财务公司，一块是商业银行，其中利息收入为第一大收入来源，占比88.66%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 财务公司 | 171.86亿元 | 44.08% | - |
| 商业银行 | 160.58亿元 | 41.18% | - |
| 金融租赁 | 29.24亿元 | 7.5% | - |
| 其他业务 | 24.41亿元 | 6.26% | - |
| 信托业务 | 3.82亿元 | 0.98% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 利息收入 | 345.70亿元 | 88.66% | - |
| 已赚保费 | 21.07亿元 | 5.4% | - |
| 手续费及佣金收入 | 15.45亿元 | 3.96% | - |
| 其他业务 | 7.70亿元 | 1.98% | - |
主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 389.92亿元 | 324.31亿元 | 20.23% |
| 营业成本 | 5.86亿元 | 5.51亿元 | 6.31% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 39.10亿元 | 35.74亿元 | 9.38% |
| 财务费用 | 8,089.47万元 | 1.94亿元 | -58.41% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 23.35亿元 | 21.74亿元 | 7.38% |
2023年年度主营业务利润为119.59亿元，去年同期为95.15亿元，同比增长25.69%。
主营业务利润同比增长主要是由于营业总收入本期为389.92亿元，同比增长20.23%。
行业分析
1、行业发展趋势
中油资本属于多元金融行业，涵盖银行、财务、租赁及产融结合服务。 近三年多元金融行业在数字技术驱动下加速转型，疫情后经济复苏推升中小企业融资需求，云计算与AI技术优化服务效率，行业规模稳步扩张。未来绿色金融、产融协同及金融科技深化应用将成为核心增长点，预计市场空间持续扩容。
2、市场地位及占有率
中油资本依托中国石油集团产业链资源，拥有银行、财务公司、金融租赁等多牌照优势，提供全方位综合金融服务，在央企背景的多元金融企业中处于领先地位，但细分领域市占率未公开披露。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中油资本（000617） | 中国石油集团旗下综合金融平台，覆盖银行、租赁及产融服务 | 2024年重点推进绿色金融项目，深度整合油气产业链资源 |
| 中粮资本（002423） | 中粮集团核心金融载体，专注农业供应链与消费金融 | 农业产业链金融服务规模稳居行业第一梯队 |
| 中航产融（600705） | 航空工业集团控股的产投融合平台，聚焦航空产业资本运作 | 航空产业投融资服务占据细分市场主导地位 |
| 五矿资本（600390） | 五矿集团金属矿产领域金融服务商，提供全链条金融解决方案 | 矿产资源融资规模行业领先，2024年持续强化矿业供应链金融布局 |
提供劳务收到的现金长期小于营业收入
1、销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入
从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。
2、净现金流为负
2023年年度净现金流-130.66亿元，净现金流为负。而去年同期为-123.29亿元，同比小幅增长
净现金流本期为负的原因是：
| 净现金流为负项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流为正项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流净额 | -373.51亿元 | -4.07% | 经营活动产生的现金流净额 | 405.54亿元 | -8.06% |
| 筹资活动产生的现金流净额 | -162.69亿元 | 20.81% |
公司回报股东能力明显不足
公司从1996年上市以来，累计分红仅121.57亿元，但从市场上融资879.55亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-04 | 14.79亿元 | -- | 30% |
| 2 | 2022-04 | 16.69亿元 | 2.84% | 30% |
| 3 | 2021-04 | 23.64亿元 | 3.12% | 30.16% |
| 4 | 2020-04 | 23.39亿元 | 2.19% | 30.12% |
| 5 | 2019-04 | 21.76亿元 | 1.9% | 30.13% |
| 6 | 2018-04 | 20.59亿元 | 2.09% | 30% |
| 7 | 2011-03 | 805.11万元 | 0.2% | 46.67% |
| 8 | 2010-03 | 575.08万元 | 0.15% | 11.11% |
| 9 | 2009-03 | 599.04万元 | 0.14% | 5.68% |
| 10 | 2008-03 | 479.23万元 | 0.22% | 4.88% |
| 11 | 2007-03 | 479.23万元 | 0.07% | 3.77% |
| 12 | 2006-03 | 998.40万元 | 0.27% | 8.06% |
| 13 | 2005-03 | 832.00万元 | 0.36% | 6.85% |
| 14 | 2004-08 | 520.00万元 | 0.27% | 10.64% |
| 15 | 2004-03 | 1,040.00万元 | 0.65% | 21.74% |
| 16 | 2003-02 | 780.00万元 | 0.73% | 22.52% |
| 累计分红金额 | 121.57亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2017 | 690.11亿元 |
| 2 | 增发 | 2017 | 189.44亿元 |
| 累计融资金额 | 879.55亿元 |
1、经营分析总结
2019-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润110.82亿元。
公司主营利润近3年持续增长，由于营收的增长，2023年主营利润119.59亿元，较去年同期有所增长，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。
总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 61 | 47 | 67 | 50 | 66 |
| 行业中位数 | 60 | 47 | 67 | 48 | 61 |
| 行业排名 | 5 | 6 | 5 | 2 | 2 |
金融控股行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中粮资本 | 70 | ST熊猫 | 72 |
| 2 | 中油资本 | 66 | 中粮资本 | 63 |
| 3 | 国投资本 | 62 | 浙江东方 | 62 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -0.04 | -0.02 | -0.01 | -0.02 | -0.08 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，中油资本近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2024年10月11日，中油资本的PE-TTM是26.35，而金融控股行业的PE-TTM是24.65，中油资本高于金融控股行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中油资本 | 0.748075 | 3599 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中油资本 | 0.930012 | 3361 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中油资本神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.7480 | 0.9300 | 9 | 3607 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | ST熊猫 | 2391 | 1119 |
| 2 | 中粮资本 | 2935 | 1457 |
| 3 | 新力金融 | 3955 | 2067 |
文章来源：碧湾App
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