根据ST熊猫2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收2.28亿元，同比大幅下降30.66%。扣非净利润-2.01亿元，由盈转亏。ST熊猫2023年年度净利润-2.13亿元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2019年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为2.18亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为烟花行业，占比高达96.70%，其中烟花贸易为第一大收入来源，占比95.60%。

2023年公司营收2.28亿元，与去年同期的3.29亿元相比，大幅下降了30.66%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）烟花贸易本期营收2.18亿元，去年同期为2.83亿元，同比下降了22.92%。

（2）小额贷款服务本期营收748.22万元，去年同期为4,609.12万元，同比大幅下降了83.77%。

值得一提的是，虽然烟花贸易营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2023年烟花贸易毛利率呈增长趋势，从2021年的27.63%，增长到2023年的34.33%。

2023年年度，ST熊猫营业总收入为2.28亿元，去年同期为3.29亿元，同比大幅下降30.66%，净利润为-2.13亿元，去年同期为9,024.37万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）信用减值损失本期损失2.17亿元，去年同期损失125.72万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为3,956.20万元，去年同期为1.16亿元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-9,292.92万元增长到9,024.37万元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从9,024.37万元下降到-2.13亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为3,956.20万元，去年同期为1.16亿元，同比大幅下降65.89%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为2.28亿元，同比大幅下降30.66%；（2）毛利率本期为37.22%，同比小幅下降了4.41%。

ST熊猫2023年年度非主营业务利润为-2.36亿元，去年同期为-157.80万元，亏损增大。

2023年公司营收2.28亿元，同比大幅下降30.66%，虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用、管理费用却在增长。

本期财务费用为187.01万元，去年同期为-1,109.96万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：

（1）汇兑收益本期为286.12万元，去年同期为1,367.91万元，同比大幅下降了79.08%。

（2）利息收入本期为71.49万元，去年同期为350.69万元，同比大幅下降了79.61%。

本期销售费用为1,218.69万元，同比增长28.63%。归因于广告、宣传、促销费等本期为936.06万元，去年同期为695.00万元，同比大幅增长了34.69%。

本期管理费用为3,072.45万元，同比大幅增长40.25%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,653.12万元，去年同期为1,271.39万元，同比大幅增长了30.02%。

（2）诉讼费本期为213.76万元，去年同期为10.00万元，同比大幅增长了近20倍。

（3）差旅费本期为178.86万元，去年同期为77.13万元，同比大幅增长了131.9%。

（4）折旧及摊销费本期为183.11万元，去年同期为84.66万元，同比大幅增长了116.3%。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2023年，企业应收账款合计4,752.50万元，占总资产的5.98%，相较于去年同期的4,488.01万元小幅增长了5.89%。

本期，企业应收账款周转率为4.94。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从10.15大幅下降到了4.94，平均回款时间从35天增加到了72天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有34.33%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从68.12%小幅下降到62.75%。

2023年，ST熊猫的其他流动资产合计1.21亿元，占总资产的15.19%，相较于年初的6.88亿元大幅减少82.43%。

主要原因是借款期限在1年内的发放贷款减少5.24亿元。

ST熊猫属于烟花行业，主营业务为烟花出口贸易及供应链服务。 近三年，烟花行业受国内政策松绑及海外需求增长驱动，呈现复苏态势。2023年末多地调整“禁燃令”带动国内市场预期回暖，但实际增量集中于出口领域，全球节庆活动需求提升推动行业年增速约6%-8%。未来行业将向环保安全、高端定制化方向升级，出口市场占比有望突破65%，2025年全球市场规模或达120亿美元。

ST熊猫是国内唯一以烟花出口为核心的A股上市公司，其烟花贸易规模居行业前三。2024年公司烟花业务营收占比超85%，主要出口欧美及东南亚市场，在全球烟花贸易中约占3%-5%份额，但无自主生产资质，依赖代工模式制约其利润率提升。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的73人上升至2023年的114人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员23人，技术人员1人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅增加，但是人均薪酬从20.98万元大幅下降到了14.54万元。

公司从2001年上市以来，累计分红仅6,128.00万元，但从市场上融资3.86亿元，且在2018年以后再也不分红。

2019-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润亏损2.13亿元，同比去年由盈转亏，主要是由于损失-2.05亿元。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润3,956.20万元，较去年同期大幅下降。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期ST熊猫PE-TTM为负，参考价值不大。