根据星徽股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收16.26亿元，同比大幅下降30.85%。扣非净利润-3,341.45万元，较去年同期亏损有所减小。星徽股份2023年年度净利润-7,410.13万元，业绩较去年同期亏损有所减小。

公司的核心业务有两块，一块是跨境电商，一块是安全用金属制品制造，主要产品包括滑轨、智能小家电类、家私类三项，滑轨占比40.17%，智能小家电类占比21.55%，家私类占比10.27%。

2023年公司营收16.26亿元，与去年同期的23.51亿元相比，大幅下降了30.85%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）滑轨本期营收6.53亿元，去年同期为9.25亿元，同比下降了29.42%。

（2）智能小家电类本期营收3.50亿元，去年同期为5.84亿元，同比大幅下降了40.0%。

（3）电脑手机周边类本期营收1.00亿元，去年同期为2.00亿元，同比大幅下降了49.92%。

2023年公司毛利率从去年同期的23.49%，同比小幅增长到了今年的26.27%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）滑轨本期毛利率19.99%，去年同期为15.6%，同比增长28.14%，归因于直接材料成本在大幅下降。

（2）家私类本期毛利率37.42%，去年同期为37.31%，同比增长0.29%。

产品毛利率方面，2021-2023年滑轨毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的13.10%，大幅增长到2023年的19.99%，2023年智能小家电类毛利率为33.01%，同比下降2.16%。

在销售模式上，企业主要渠道为线下，占主营业务收入的65.22%。2023年线下营收10.60亿元，相较于去年下降28.23%，同期毛利率为18.91%，同比上涨2.65个百分点。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从32.12%下降至28.39%，减少11%。

2023年年度，星徽股份营业总收入为16.26亿元，去年同期为23.51亿元，同比大幅下降30.85%，净利润为-7,410.13万元，去年同期为-2.60亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-4,657.86万元，去年同期为-1.74亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失542.83万元，去年同期损失7,166.76万元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从2.27亿元下降到-15.24亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从-15.24亿元增长到-7,410.13万元。

2023年年度主营业务利润为-4,657.86万元，去年同期为-1.74亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为16.26亿元，同比大幅下降30.85%，不过（1）销售费用本期为2.61亿元，同比大幅下降47.29%；（2）毛利率本期为26.27%，同比小幅增长了2.78%，推动主营业务利润亏损有所减小。

星徽股份2023年年度非主营业务利润为-3,286.35万元，去年同期为-8,505.02万元，亏损有所减小。

2023年公司营收16.26亿元，同比大幅下降30.85%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为4,404.09万元，去年同期为-2,045.80万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。整体来看：虽然利息支出本期为5,384.29万元，去年同期为9,059.68万元，同比大幅下降了40.57%，但是汇兑收益本期为1,768.76万元，去年同期为1.19亿元，同比大幅下降了85.15%。

本期研发费用为2,342.01万元，同比大幅下降49.34%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,191.08万元，去年同期为2,164.31万元，同比大幅下降了44.97%。

（2）折旧摊销费本期为84.85万元，去年同期为600.80万元，同比大幅下降了85.88%。

（3）其他本期为42.89万元，去年同期为538.28万元，同比大幅下降了92.03%。

（4）直接材料本期为741.55万元，去年同期为1,049.49万元，同比下降了29.34%。

本期销售费用为2.61亿元，同比大幅下降47.29%。销售费用大幅下降的原因是：

（1）市场推广费本期为8,087.48万元，去年同期为1.60亿元，同比大幅下降了49.41%。

（2）销售平台费本期为8,083.16万元，去年同期为1.38亿元，同比大幅下降了41.29%。

（3）劳务费本期为2,500.99万元，去年同期为6,230.69万元，同比大幅下降了59.86%。

（4）职工薪酬本期为5,657.75万元，去年同期为8,481.98万元，同比大幅下降了33.3%。

星徽股份归母净利润连续两年为负。2023年的归母净利润的亏损主要是因为非经常性损益，亏损了7,609.25万元，占总亏损的56.09%。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

(1)本期计入利润的政府补助金额515.04万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助515.04万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下829.07万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计2.71亿元，占总资产的13.64%，相较于去年同期的3.01亿元小幅减少了10.10%。

本期，企业应收账款周转率为5.82。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从6.82小幅下降到了5.82，平均回款时间从52天增加到了61天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为72.91%，17.56%和9.53%。

2023年企业存货周转率为11.49，在2021年到2023年星徽股份存货周转率从3.12大幅提升到了11.49，存货周转天数从115天减少到了31天。2023年星徽股份存货余额合计2.61亿元，占总资产的14.11%，同比去年的3.52亿元大幅下降了25.91%。

从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到80.14%，余额同比减少36.15%。

在2023年年报告期末，星徽股份形成的商誉为3.35亿元，占净资产的57.24%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为泽宝技术。

2018年，企业斥资15.3亿元的对价收购泽宝技术100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5.19亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达194.55%，形成的商誉高达10.11亿元，占当年净资产的193.82%。

泽宝技术收购前业绩展示如下表所示：

并购泽宝技术形成的商誉承诺在2018年至2020年实现业绩分别不低于1.08亿元、1.45亿元、1.90亿元，累计不低于4.43亿元。实际2018-2020年末产生的业绩为N/A、1.54亿元、2.61亿元。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

并购泽宝技术形成的商誉的历史业绩数据如下表所示：

并购泽宝技术形成的商誉由于业绩没达到预期，在2021年减值6.8亿元，具体情况如下所示：

2023年年度，企业资产负债率为70.52%，去年同期为92.53%，同比下降了22.01%。

资产负债率同比下降主要是总负债本期为14.01亿元，同比大幅下降34.35%，另外总资产本期为19.86亿元，同比小幅下降13.86%。

本期有息负债为3.61亿元，占总负债为26.00%，去年同期为42.00%，同比降低了16.00%，有息负债同比大幅下降。

有息负债从2020年年度到2023年年度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2020年到2023年呈现上升趋势。

经营活动现金流净额/短期债务为-0.08，去年同期为0.14，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

另外货币资金/短期债务本期为0.41，去年同期为0.29，货币资金/短期债务连续两年都较低。

而且EBITDA利息保障倍数为0.79，在去年已经较低的情况下还有所下降。

以上说明企业短期偿债压力较大。

星徽股份属于金属制品行业中的精密五金细分领域，核心产品为滑轨、铰链等精密金属连接件。 近三年，精密五金行业受定制家居、智能家电等领域需求驱动，市场规模稳步增长，2024年行业规模超1500亿元。随着智能制造升级和消费端对高端五金配件需求提升，行业向高精度、模块化、智能化方向发展，预计未来三年复合增长率达8%-10%，家居五金智能化渗透率有望突破25%。

星徽股份是国内精密五金领域头部企业，重点布局定制家居和家电配套市场，2024年家居五金业务营收占比超60%，在国产中高端滑轨市场占有率约12%-15%，位居行业前三。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的1926人下降至2023年的1247人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员206人，生产人员605人，技术人员288人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从14.01万元上涨到了16.32万元。

目前有2位股东均处于质押高位。第二大股东广东星野投资有限责任公司股权质押6,090.00万股，质押股份占比很高，高达76.0%。此外，第六大股东陈惠吟股权质押700.00万股，质押股份占比很高，高达82.9%。共累计质押6,790.00万股，占总股本比例的14.42%。

公司从2015年上市以来，累计分红仅7,116.07万元，但从市场上融资11.39亿元。

第三大股东孙才金所持有公司股份冻结2,281.34万股，占其持股数量的100.0%。

最近4年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，近3年扣非净利润亏损持续收窄，2023年扣非净利润亏损3,142.33万元，亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，主营利润近3年亏损持续收窄，2023年主营利润亏损4,657.86万元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是销售费用在大幅下降。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期星徽股份PE-TTM为负，参考价值不大。