根据裕兴股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收16.86亿元，同比小幅下降9.67%。扣非净利润138.77万元，同比大幅下降98.93%。裕兴股份2023年年度净利润870.58万元，业绩同比大幅下降93.72%。

公司的主营业务为聚酯薄膜制造，主要产品包括光伏用聚酯薄膜和电气绝缘用聚酯薄膜两项，其中光伏用聚酯薄膜占比71.31%，电气绝缘用聚酯薄膜占比11.51%。

2023年公司营收16.86亿元，与去年同期的18.66亿元相比，小幅下降了9.67%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）光伏用聚酯薄膜本期营收12.02亿元，去年同期为13.20亿元，同比小幅下降了8.93%。

（2）电气绝缘用聚酯薄膜本期营收1.94亿元，去年同期为2.35亿元，同比下降了17.46%。

2023年公司毛利率从去年同期的15.48%，同比大幅下降到了今年的7.9%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）光伏用聚酯薄膜本期毛利率8.74%，去年同期为14.56%，同比大幅下降39.97%，主要是由于制造费用成本在小幅增长。

（2）电气绝缘用聚酯薄膜本期毛利率3.3%，去年同期为14.04%，同比大幅下降76.5%，主要是由于制造费用成本在小幅增长。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的56.62%，相较于2022年的60.46%，已经小幅下降，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达26.80%，第二大客户占比17.19%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的82.43%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达35.06%。第二大供应商占比20.12%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从72.83%上升至82.43%，增加13%。

2023年年度，裕兴股份营业总收入为16.86亿元，去年同期为18.66亿元，同比小幅下降9.67%，净利润为870.58万元，去年同期为1.39亿元，同比大幅下降93.72%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为188.30万元，去年同期为1.52亿元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2021年年度呈现上升趋势，从6,689.53万元增长到2.41亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.41亿元下降到870.58万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为188.30万元，去年同期为1.52亿元，同比大幅下降98.76%。

虽然研发费用本期为5,876.55万元，同比大幅下降30.49%，不过营业总收入本期为16.86亿元，同比小幅下降9.67%，导致主营业务利润同比大幅下降。

裕兴股份2023年年度非主营业务利润为294.97万元，去年同期为72.83万元，同比大幅增长。

2023年公司营收16.86亿元，同比小幅下降9.67%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为2,124.79万元，同比大幅增长近16倍。财务费用大幅增长的原因是：虽然利息收入本期为1,490.30万元，去年同期为977.35万元，同比大幅增长了52.48%，但是利息费用本期为3,862.90万元，去年同期为1,780.28万元，同比大幅增长了116.98%。

本期研发费用为5,876.55万元，同比大幅下降30.49%。归因于直接投入本期为4,093.35万元，去年同期为6,254.26万元，同比大幅下降了34.55%。

2023年裕兴股份固定资产合计16.51亿元，占总资产的47.70%，同比去年的10.90亿元大幅增长了51.41%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增6.96亿元，主要为在建工程转入的6.89亿元，占比98.92%。

在此之中：年产6万吨聚酯薄膜项目转入3.31亿元，年产5亿平方聚酯薄膜项目转入2.96亿元，研发楼等建筑转入4,455.08万元。

该项目于2023年4月28日发布建设公告。

公司于2022年8月17日召开第五届董事会第七次会议，审议通过了《关于投建年产25万吨功能聚酯配套生产特种薄膜项目的议案》。围绕公司深耕功能性聚酯薄膜发展战略，立足适度规模，实现做专做强功能性聚酯薄膜的发展目标，基于光伏、动力电池新能源和电子通讯等行业的快速发展，为了保持公司在中厚型功能性聚酯薄膜市场领先地位，公司凭借多年积累的功能性聚酯薄膜生产技术优势，拟新建年产6万吨两条特种聚酯薄膜生产线。同时，为了进一步完善核心技术储备和原料配套能力，提升综合竞争实力，公司向聚酯产业链上游延伸布局，拟新建年产25万吨特种聚酯切片生产线（自用）。项目总投资为13.05亿元，其中土地、机器设备、厂房等建设投资9.92亿元，铺底流动资金3.13亿元。资金来源为公司自筹资金、银行贷款和募集资金等方式。项目建设周期预计24个月。公司于2022年12月26日召开第五届董事会第十次会议，审议通过了《关于变更年产25万吨功能聚酯配套生产特种薄膜项目的议案》，同意公司将项目名称由“年产25万吨功能聚酯配套生产特种薄膜项目”变更为“扩建年产25万吨功能聚酯薄膜项目”，投资总额由130,457.85万元变更为126,415.23万元。具体内容详见公司在中国证监会指定的创业板信息披露网站发布的相关公告。

（2）项目建设内容变更：变更后的项目建设内容为“新建两条聚酯薄膜生产线（单条生产线年产4万吨聚酯薄膜，合计8万吨），与钟楼高新园（邹区镇）现有厂区的聚酯薄膜生产线一起达产后共形成24.3万吨薄膜产能，同时配套建设两条功能聚酯生产线。”。

项目效益测算内容变更：变更后的项目效益测算内容为“本项目完全达产后，可新增年产8万吨高性能聚酯薄膜产能，公司兴隆厂区聚酯薄膜整体产能规模可达到年产24.3万吨。预计可新增年营业收入9.82亿元，净利润1.49亿元。”。

该项目于2022年12月27日发布建设公告。

公司结合募集资金投资项目的实际建设情况和投资进度，在募集资金投资规模及用途不发生变更的情况下，将年产5亿平米高端功能性聚酯薄膜项目达到预定可使用状态时间调整至2023年6月。

本次募集资金投资项目计划进度调整，是公司根据募集资金投资项目实施的实际情况所作出的审慎决定，未改变项目建设内容、投资总额、实施主体，不会对公司的正常经营产生重大不利影响，也不存在改变或变相改变募集资金投向和其他损害股东利益的情形，符合中国证监会、深圳证券交易所关于上市公司募集资金管理的相关规定。

该项目项目预算为9,500.00万元，本期投入1,389.86万元，目前该项目累计投入占预算比例达119.37%，已较大幅度超出预算。项目本期转入固定资产4,455.08万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

2023年年度，裕兴股份净利润为870.58万元，去年同期为1.39亿元，同比大幅下降93.72%。净现金流为3,372.22万元，去年同期为-8,240.42万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2023年年度经营活动现金流净额为-1.58亿元，经营活动现金流净额为负。自2020年以来经营活动现金流净额连续3年为负。

2023年年度，公司的其他收益为1,861.77万元，占净利润比重为213.85%，较去年同期增加108.23%。

2023年，企业应收账款合计1.92亿元，占总资产的5.54%，相较于去年同期的3.92亿元大幅减少了51.07%。

2023年，企业信用减值冲回利润134.68万元，导致企业净利润从盈利735.90万元上升至盈利870.58万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计197.58万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计-197.58万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备-197.58万元。

本期，企业应收账款周转率为5.78。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从6.71小幅下降到了5.78，平均回款时间从53天增加到了62天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年的应收账款占比分别为99.87%和0.12%。

2023年，裕兴股份资产减值损失2,038.72万元，导致企业净利润从盈利2,909.30万元下降至盈利870.58万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,038.72万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1,943.64万元。

目前，库存商品的账面价值仍有2.58亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为6.20，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从20天增加到了58天，企业存货周转能力下降，2023年裕兴股份存货余额合计3.13亿元，占总资产的9.70%，同比去年的1.76亿元大幅增长了78.00%，涨幅接近一倍。

从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到83.30%，余额同比增长94.81%。

2023年，裕兴股份在建工程余额合计8,529.12万元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计6.89亿元。在此之中，年产6万吨聚酯薄膜项目，本期转入固定资产3.31亿元。

该项目于2022年12月27日发布建设公告。

公司结合募集资金投资项目的实际建设情况和投资进度，在募集资金投资规模及用途不发生变更的情况下，将年产5亿平米高端功能性聚酯薄膜项目达到预定可使用状态时间调整至2023年6月。

本次募集资金投资项目计划进度调整，是公司根据募集资金投资项目实施的实际情况所作出的审慎决定，未改变项目建设内容、投资总额、实施主体，不会对公司的正常经营产生重大不利影响，也不存在改变或变相改变募集资金投向和其他损害股东利益的情形，符合中国证监会、深圳证券交易所关于上市公司募集资金管理的相关规定。

2023年，裕兴股份本期在建工程的利息资本化金额高达745.03万元，同期净利润为870.58万元，如果计入利息费用，公司净利润将直接减少745.03万元接近亏损。

2023年，裕兴股份的无形资产合计1.23亿元，占总资产的3.56%，相较于年初的7,887.56万元大幅增长56.37%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增4,712.82万元，主要为购置新增的4,712.82万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计4,650.87万元。

裕兴股份属于特种功能聚酯薄膜制造行业，细分领域为基础化工中的塑料制品业。 聚酯薄膜行业近三年受新能源、电子材料及光伏产业驱动，市场规模稳步扩张，2023年国内市场规模超300亿元，复合增长率约8%。未来趋势聚焦高端化与绿色化，动力电池隔膜、光伏背板基膜等高性能产品需求持续增长，预计2025年市场空间突破400亿元，但行业面临产能结构性过剩及原材料价格波动挑战。

裕兴股份是国内功能性聚酯薄膜领域头部企业，深耕差异化产品，在太阳能背板基膜领域市占率约15%-18%，动力电池用膜业务快速渗透，2024年该品类营收占比提升至25%以上，综合产能规模位居行业前五。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收的小幅下降，2023年主营利润188.30万元，较去年同期大幅下降。

裕兴股份对外股权投资最近5年，收益平均占净利润16.41%，对外股权投资平均占总资产的1.68%，平均投资收益率为16.8%。2023年对外股权投资3,894.54万元，占总资产1.13%，收益548.23万元，占净利润62.97%。投资收益主要来源于常州依索沃尔塔合成材料有限公司。

2023年扣非净利润138.77万元，由于政府补助贡献了1,842.11万元，净利润盈利870.58万元。

值得一提的是，2023年年报显示年产6万吨聚酯薄膜项目、年产5亿平方聚酯薄膜项目完工投产6.27亿元，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期裕兴股份PE-TTM为负，参考价值不大。