根据通裕重工2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收58.09亿元，同比基本持平。扣非净利润1.84亿元，同比下降19.73%。通裕重工2023年年度净利润2.08亿元，业绩同比下降16.98%。

公司的主营业务为通用设备制造业，主要产品包括其他锻件、风电主轴（含锻造、铸造主轴）、铸件、风电装备模块化业务四项，其他锻件占比23.65%，风电主轴（含锻造、铸造主轴）占比22.50%，铸件占比16.76%，风电装备模块化业务占比8.81%。

2023年公司毛利率从去年同期的15.75%，同比小幅增长到了今年的17.28%，主要是因为其他锻件本期毛利率23.7%，去年同期为23.59%，同比增长0.47%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的29.22%，相较于2022年的37.25%，已经小幅下降，其中第一大客户占比10.82%。

本期净利润为2.08亿元，去年同期2.50亿元，同比下降16.98%。

净利润同比下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为3.48亿元，去年同期为3.28亿元，同比小幅增长；

但是（1）信用减值损失本期损失8,526.28万元，去年同期损失3,073.30万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失3,837.65万元，去年同期损失852.78万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2020年年度呈现上升趋势，从7,414.35万元增长到4.04亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从4.04亿元下降到2.08亿元。

2023年年度主营业务利润为3.48亿元，去年同期为3.28亿元，同比小幅增长6.12%。

虽然营业总收入本期为58.09亿元，同比有所下降1.76%，不过毛利率本期为17.28%，同比小幅增长了1.53%，推动主营业务利润同比小幅增长。

通裕重工2023年年度非主营业务利润为-8,634.22万元，去年同期为-2,474.43万元，亏损增大。

本期研发费用为1.85亿元，同比增长21.5%。归因于材料费本期为1.49亿元，去年同期为1.20亿元，同比增长了24.84%。

2023年通裕重工固定资产合计53.36亿元，占总资产的33.79%，相比期初的50.38亿元小幅增长了5.91%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增7.45亿元，主要为在建工程转入的7.23亿元，占比97.04%。

在此之中：大型海上风电产品配套能力提升项目转入1.90亿元，高端硬质合金新材料制品智能化生产线建设项目转入1.13亿元，高端装备核心部件智能化精密生产项目转入6,152.98万元，高端装备精密制造生产项目转入4,354.90万元。

该项目于2021年7月30日发布建设公告。

本项目拟由公司全资子公司青岛宝鉴科技有限公司（以下简称“青岛宝鉴”），在青岛宝鉴现有厂区（位于青岛市即墨区女岛船舶工业功能区）投资建设大型海上风电机组结构件、机加工件项目。本项目建设期为1年。

本项目经测算：新增投资所得税后内部收益率16.21%。所得税后投资回收期7.77年。

该项目于2020年10月20日发布建设公告。

除本次发行外，公司将根据业务发展规划、项目投资进度等情况，并结合公司资本结构、融资成本等因素综合考虑再行实施股权融资计划的必要性和可行性，不排除未来十二个月内会推出其他股权融资计划。若未来公司根据业务发展需要及资产负债状况需安排股权融资时，将按照相关法律法规履行相关审议程序和信息披露义务。

硬质合金行业中国市场主要应用需求集中在切削工具领域、地矿领域和耐磨工具领域三大领域。切削加工领域，传统汽车及机械行业增速平稳，对硬质合金需求相对稳定。切削加工领域中值得关注的增长点在于用硬质合金棒材加工而成的PCB钻头，PCB钻头是PCB机械转孔最常用的工具，PCB行业是全球电子元件细分产业中产值最大的产业，也是电子信息产品制造的基础产业。2019年，受贸易摩擦、终端需求下降和汇率贬值等影响，根据Prismark统计，全球PCB产值为613亿美元，同比小幅下滑1.7%，各地市场需求除了中国都在下降。2020年“新冠肺炎疫情”对行业虽有所影响，但5G的快速发展让PCB行业的成长空间不断加大，Prismark预计2020年全球PCB市场增长率为2.0%，全球PCB产值为625亿美元，至2025年达到792亿美元。新一代信息技术及高端装备制造业将带动高端硬质合金需求的增长。另外，华为是2019年PCB需求增长的主要通裕重工股份有限公司 募集说明书（申报稿）来源，中美贸易摩擦对华为乃至整个国内PCB行业再到硬质合金主要增长点下游PCB钻头需求的影响值得关注。

该项目于2021年7月30日发布建设公告。

本项目拟由公司全资子公司青岛宝鉴科技有限公司（以下简称“青岛宝鉴”），在青岛宝鉴现有厂区（位于青岛市即墨区女岛船舶工业功能区）投资建设大型海上风电机组结构件、机加工件项目。本项目建设期为1年。

本项目经测算：新增投资所得税后内部收益率16.21%。所得税后投资回收期7.77年。

该项目于2021年7月30日发布建设公告。

本项目拟由公司全资子公司青岛宝鉴科技有限公司（以下简称“青岛宝鉴”），在青岛宝鉴现有厂区（位于青岛市即墨区女岛船舶工业功能区）投资建设大型海上风电机组结构件、机加工件项目。本项目建设期为1年。

本项目经测算：新增投资所得税后内部收益率16.21%。所得税后投资回收期7.77年。

2023年年度，公司的其他收益为3,198.20万元，占净利润比重为15.41%，较去年同期增加30.37%。

2023年，企业应收账款合计22.26亿元，占总资产的14.10%，相较于去年同期的21.31亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失8,526.28万元，导致企业净利润从盈利2.93亿元下降至盈利2.08亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计8,014.87万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计8,361.29万元，占整个应收账款坏账准备的104.32%。

其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提8,370.73万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提-596.30万元。

本期主要为4至5年新增坏账准备-2,564.80万元。

本期，企业应收账款周转率为2.67。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从3.67下降到了2.67，平均回款时间从98天增加到了134天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为81.01%，9.68%和9.30%。

2023年，通裕重工资产减值损失3,837.65万元，导致企业净利润从盈利2.46亿元下降至盈利2.08亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,411.55万元。

其中，库存商品，在产品本期分别计提2,855.40万元，1,401.05万元。

目前，库存商品，在产品的账面价值仍分别为9.40亿元，10.60亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.47，在2022年到2023年通裕重工存货周转率从1.80下降到了1.47，存货周转天数从200天增加到了244天。2023年通裕重工存货余额合计33.46亿元，占总资产的21.48%，同比去年的31.33亿元小幅增长了6.83%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到31.68%，余额同比减少6.69%；其次，库存商品占比28.59%，余额同比增长18.27%。

2023年，通裕重工在建工程余额合计12.67亿元，较去年的7.08亿元大幅增长了79.06%。主要在建的重要工程是高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目、大型海上风电产品配套能力提升项目等。

在建工程本期转入固定资产的金额为4.38亿元，主要是大型海上风电产品配套能力提升项目、高端硬质合金新材料制品智能化生产线建设项目等。

在建工程本期新增投入金额为9.10亿元，其中追加投入高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目、大型海上风电产品配套能力提升项目等7.42亿元。

该项目于2021年7月30日发布建设公告。

本项目拟由公司全资子公司青岛宝鉴科技有限公司（以下简称“青岛宝鉴”），在青岛宝鉴现有厂区（位于青岛市即墨区女岛船舶工业功能区）投资建设大型海上风电机组结构件、机加工件项目。本项目建设期为1年。

本项目经测算：新增投资所得税后内部收益率16.21%。所得税后投资回收期7.77年。

该项目于2022年9月30日发布建设公告。

2022年9月29日，公司召开的第五届董事会第二十四次临时会议审议通过了《关于募集资金投资项目延期的议案》。同意公司在募投项目的实施主体、实施方式、募集资金投资规模和投资用途不发生变更的前提下，结合公司募投项目的实际进展情况，将“大型海上风电产品配套能力提升项目”和“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”两个募投项目达到预定可使用状态的日期进行延期，其中“大型海上风电产品配套能力提升项目”达到预定可使用状态日期延期至2023年6月30日；“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”达到预定可使用状态日期延期至2024年12月31日。本次对募投项目的延期是根据公司中长期发展规划和募投项目实际建设进度做出的审慎决策，有利于公司更好的把握市场发展趋势和高质量推进项目建设，保障公司及全体股东利益。本次延期不会对募投项目的实施造成实质性影响，不存在改变或变相改变募集资金投向和损害股东利益的情形，不会对公司生产经营造成重大不利影响，符合公司发展规划。该事项在董事会权限范围内，无需提交股东大会审议。

该项目于2021年7月30日发布建设公告。

本项目拟由公司全资子公司青岛宝鉴科技有限公司（以下简称“青岛宝鉴”），在青岛宝鉴现有厂区（位于青岛市即墨区女岛船舶工业功能区）投资建设大型海上风电机组结构件、机加工件项目。本项目建设期为1年。

本项目经测算：新增投资所得税后内部收益率16.21%。所得税后投资回收期7.77年。

项目预算为4,990.00万元，本期投入4,732.70万元，本期转入固定资产6,152.98万元，目前该项目累计投入占预算比例达123.31%，已较大幅度超出预算。目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

通裕重工属于风电设备制造业中的大型铸锻件及核心部件细分领域。 风电设备制造业近三年受“双碳”政策驱动加速扩容，全球风电新增装机量年均复合增长率超12%。2025年锻造主轴市场规模预计达68.74亿元，铸造主轴20.77亿元，大兆瓦、海上风电及材料成本下降推动行业向高功率、轻量化迭代，未来五年全球风电零部件市场空间或突破3000亿元。

通裕重工为国内风电主轴双寡头之一，2022年锻造主轴销量折合17.7GW，覆盖GE、维斯塔斯、金风科技等头部整机商，全球市占率约30%-35%，在大兆瓦主轴领域率先实现9MW级产品量产，国资控股后产业链协同能力强化。

近4年公司净利润持续下降，2023年净利润2.08亿元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于毛利率的小幅增长，2023年主营利润3.48亿元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2023年年报显示大型海上风电产品配套能力提升项目、高端硬质合金新材料制品智能化生产线建设项目等阶段性投产7.23亿元，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，通裕重工近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，通裕重工的PE-TTM是147.24，而风电零部件行业的PE-TTM是28.47，通裕重工的PE-TTM远高于风电零部件行业的PE-TTM。