ST红太阳(000525)2023年年报解读：农药销售收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，单独进行减值测试的应收款项减值准备转回减少了归母净利润的亏损
南京红太阳股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“杨寿海”。公司是一家致力于绿色生命科学产业以环保农药、动物营养及中间体为主业,以国际贸易、农资连锁、农村云商为支撑,集科研、制造、国际国内市场一体化的全产业链高新技术企业和高科技上市公司。
根据ST红太阳2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收32.32亿元，同比大幅下降49.81%。扣非净利润-8.77亿元，由盈转亏。ST红太阳2023年年度净利润-3.87亿元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有4年为负，分别为2019年、2020年、2021年、2023年。
农药销售收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为农药化工，其中农药销售为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 农药化工 | 31.90亿元 | 98.7% | 5.45% |
| 其他业务 | 4,195.16万元 | 1.3% | 29.20% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 农药销售 | 31.90亿元 | 98.7% | 5.45% |
| 其他业务 | 4,195.16万元 | 1.3% | 29.20% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 17.40亿元 | 53.83% | 3.41% |
| 国外 | 14.92亿元 | 46.17% | 8.50% |
2、农药销售收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2023年公司营收32.32亿元，与去年同期的64.40亿元相比，大幅下降了49.81%，主要是因为农药销售本期营收31.90亿元，去年同期为63.73亿元，同比大幅下降了49.94%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 农药销售 | 31.90亿元 | 63.73亿元 | -49.94% |
| 其他 | 4,195.16万元 | 6,727.32万元 | -37.64% |
| 其他业务 | - | -2,464.27元 | - |
| 合计 | 32.32亿元 | 64.40亿元 | -49.81% |
3、农药销售毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的36.97%，同比大幅下降到了今年的5.76%，主要是因为农药销售本期毛利率5.45%，去年同期为37.15%，同比大幅下降85.33%。
4、海外销售大幅增长
从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2020-2023年公司海外销售大幅增长，2020年海外销售5.44亿元，2023年增长174.5%，同期2020年国内销售34.78亿元，2023年下降49.98%。2020-2023年，国内营收占比从86.48%大幅下降到53.83%，海外营收占比从13.52%大幅增长到46.17%，海外虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从11.57%下降到8.50%。
5、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的46.18%，相较于2022年的52.80%，已经小幅下降，其中第一大客户占比17.71%，第二大客户占比11.34%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 5.72亿元 | 17.71% |
| 第二名 | 3.66亿元 | 11.34% |
| 第三名 | 3.40亿元 | 10.51% |
| 第四名 | 1.22亿元 | 3.78% |
| 第五名 | 9,198.07万元 | 2.85% |
| 合计 | 14.93亿元 | 46.18% |
6、公司年度向前五大供应商采购的金额占比逐渐增加
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的32.08%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达15.96%。第二大供应商占比5.92%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 第一名 | 2.90亿元 | 15.96% |
| 第二名 | 1.08亿元 | 5.92% |
| 第三名 | 7,626.13万元 | 4.19% |
| 第四名 | 6,272.16万元 | 3.45% |
| 第五名 | 4,654.78万元 | 2.56% |
| 合计 | 5.84亿元 | 32.08% |
从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的19.43%上升至2023年的32.08%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降49.81%，净利润由盈转亏
2023年年度，*ST红阳营业总收入为32.32亿元，去年同期为64.40亿元，同比大幅下降49.81%，净利润为-3.87亿元，去年同期为7.27亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然信用减值损失本期收益3.21亿元，去年同期损失2.07亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-9.20亿元，去年同期为11.05亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 32.32亿元 | 64.40亿元 | -49.81% |
| 营业成本 | 30.46亿元 | 40.59亿元 | -24.95% |
| 销售费用 | 5,043.24万元 | 5,368.43万元 | -6.06% |
| 管理费用 | 4.63亿元 | 5.13亿元 | -9.76% |
| 财务费用 | 2.73亿元 | 3.94亿元 | -30.61% |
| 研发费用 | 2.95亿元 | 2.85亿元 | 3.35% |
| 所得税费用 | -1.50亿元 | 8,229.55万元 | -282.01% |
2023年年度主营业务利润为-9.20亿元，去年同期为11.05亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为32.32亿元，同比大幅下降49.81%；（2）毛利率本期为5.76%，同比大幅下降了31.21%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
*ST红阳2023年年度非主营业务利润为3.84亿元，去年同期为-2.95亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -9.20亿元 | 237.91% | 11.05亿元 | -183.29% |
| 投资收益 | -5,002.59万元 | 12.94% | -1,601.68万元 | -212.33% |
| 资产减值损失 | -4,247.83万元 | 10.99% | -6,874.04万元 | 38.21% |
| 营业外收入 | 2.26亿元 | -58.35% | 1.03亿元 | 118.79% |
| 营业外支出 | 1.27亿元 | -32.95% | 1.48亿元 | -13.69% |
| 信用减值损失 | 3.21亿元 | -83.05% | -2.07亿元 | 255.04% |
| 其他 | 5,663.27万元 | -14.65% | 4,147.73万元 | 36.54% |
| 净利润 | -3.87亿元 | 100.00% | 7.27亿元 | -153.17% |
单独进行减值测试的应收款项减值准备转回减少了归母净利润的亏损
ST红太阳2023年的归母净利润为-3.89亿元，而非经常性损益为4.88亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 | 3.96亿元 |
| 与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益 | 2.22亿元 |
| 其他营业外收入与支出 | -1.24亿元 |
| 其他 | -598.94万元 |
| 合计 | 4.88亿元 |
（一）与公司正常经营业务无关的或有事项
与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益的具体构成是冲回前期预计负债。
（二）其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的部分组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 转回预计负债 | 2.22亿元 | 营业外收入 |
| 计提已逾期的借款罚息 | 5,733.52万元 | 营业外支出 |
| 违约赔偿支出及罚款支出 | 5,362.65万元 | 营业外支出 |
营业外收入：转回预计负债
扣非净利润趋势
近2年应收账款周转率呈现大幅下降
2023年，企业应收账款合计8.45亿元，占总资产的8.56%，相较于去年同期的8.36亿元基本不变。
1、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为4.03。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从-37.35大幅下降到了4.03，平均回款时间从-9天增加到了89天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、一年以内账龄占比增长
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为66.50%，11.59%和21.91%。
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从47.53%大幅上涨到66.50%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从28.08%下降到21.91%。一年以内的应收账款比重有明显上升。
存货周转率下降
2023年企业存货周转率为3.30，在2022年到2023年ST红太阳存货周转率从4.43下降到了3.30，存货周转天数从81天增加到了109天。2023年ST红太阳存货余额合计7.44亿元，占总资产的8.20%，同比去年的11.18亿元大幅下降了33.52%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到69.79%，余额同比减少29.66%；其次，原材料占比30.02%，余额同比减少37.41%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 库存商品 | 5.64亿元 | 6,010.75万元 | 5.04亿元 |
| 原材料 | 2.43亿元 | 480.16万元 | 2.38亿元 |
商誉比重过高
在2023年年报告期末，ST红太阳形成的商誉为6.13亿元，占净资产的61.4%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 安徽国星 | 4.15亿元 | |
| 南京生化 | 1.98亿元 | |
| 商誉总额 | 6.13亿元 |
商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为安徽国星和南京生化。
高负债且资产负债率持续增加
2023年年度，企业资产负债率为89.89%，去年同期为86.40%，负债率很高且增加了3.49%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为98.63亿元，同比小幅下降4.06%
1、有息负债近5年呈现下降趋势
有息负债从2019年年度到2023年年度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
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