根据蓝丰生化2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收17.42亿元，同比增长20.51%。扣非净利润-3.61亿元，较去年同期亏损增大。蓝丰生化2023年年度净利润-3.48亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-3.83亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的核心业务有两块，一块是光伏，一块是农化，主要产品包括农药原药及制剂、电池片、组件三项，农药原药及制剂占比40.35%，电池片占比33.29%，组件占比18.82%。

2023年公司营收17.42亿元，与去年同期的14.45亿元相比，增长了20.51%。

营收增长的主要原因是：

（1）本期新增“电池片”，营收5.80亿元。

（2）本期新增“组件”，营收3.28亿元。

2023年公司毛利率从去年同期的0.65%，同比大幅下降到了今年的-2.05%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）农药原药及制剂本期毛利率-0.27%，去年同期为3.94%，同比大幅下降106.85%。

（2）硫酸本期毛利率-162.34%，去年同期为-38.37%，同比大幅下降近3倍。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的33.12%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为52.96%、46.34%，总体呈大幅下降趋势，其中第一大客户占比11.25%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的47.21%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达23.06%。第二大供应商占比9.34%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的62.08%下降至2023年的47.21%。

本期净利润为-3.48亿元，去年同期-3.21亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然（1）所得税费用本期收益659.68万元，去年同期支出7,372.39万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为-766.11万元，去年同期为-6,650.86万元，亏损有所减小。

但是（1）主营业务利润本期为-2.54亿元，去年同期为-1.19亿元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失1.19亿元，去年同期损失1,598.35万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为-2.54亿元，去年同期为-1.19亿元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为17.42亿元，同比增长20.51%，不过毛利率本期为-2.05%，同比大幅下降了2.70%，导致主营业务利润亏损增大。

蓝丰生化2023年年度非主营业务利润为-1.01亿元，去年同期为-1.28亿元，亏损有所减小。

本期财务费用为2,702.57万元，同比大幅增长近3倍。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息费用本期为2,653.39万元，去年同期为1,355.45万元，同比大幅增长了95.76%。

（2）利息收入本期为101.05万元，去年同期为775.56万元，同比大幅下降了86.97%。

本期销售费用为2,521.39万元，同比大幅增长85.9%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,494.25万元，去年同期为788.85万元，同比大幅增长了89.42%。

（2）广告费本期为479.07万元，去年同期为203.40万元，同比大幅增长了135.53%。

本期管理费用为1.43亿元，同比大幅增长57.39%。

管理费用大幅增长的原因是：

虽然股份支付本期为42.20万元，去年同期为965.48万元，同比大幅下降了95.63%；

但是（1）员工内退费用本期为2,514.29万元，去年同期为-；（2）环保整治费本期为2,525.32万元，去年同期为405.71万元，同比大幅增长了近5倍。

2023年蓝丰生化固定资产合计9.83亿元，占总资产的28.90%，同比去年的8.54亿元增长了15.13%。在2019年到2023年蓝丰生化固定资产周转率从1.09大幅提高到了1.90，固定资产周转天数从330.52天减少到了189.76天，资产使用效率大幅提升。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增4.74亿元，主要为在建工程转入的4.62亿元，占比97.54%。

在此之中：旭合科技厂房建造转入3.94亿元。

该项目项目预算为7.20亿元，本期投入5.77亿元，项目本期转入固定资产3.94亿元，期末账面余额1.83亿元，项目工程进度为80.10%。

2023年，企业应收账款合计3.63亿元，占总资产的10.69%，相较于去年同期的9,539.58万元增长了2.81倍。

本期，企业应收账款周转率为7.59。在2020年到2023年，企业应收账款周转率从137.37大幅下降到了7.59，平均回款时间从2天增加到了47天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为90.24%，6.93%和2.84%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从76.08%小幅上涨到90.24%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从11.14%大幅下降到2.84%。

2023年企业存货周转率为13.34，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从44天减少到了26天，企业存货周转能力提升，2023年蓝丰生化存货余额合计1.68亿元，占总资产的5.65%，同比去年的9,805.46万元大幅增长了71.10%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到69.78%，余额同比增长74.57%；其次，原材料占比26.98%，余额同比增长15.12%。

2023年，蓝丰生化在建工程余额合计5.41亿元，较去年的1,401.32万元大幅增长。主要在建的重要工程是旭合科技厂房建造。

在建工程本期转入固定资产的金额为3.94亿元，主要是旭合科技厂房建造。

在建工程本期新增投入金额为5.77亿元，其中新项目投入旭合科技厂房建造5.77亿元。

蓝丰生化属于农药化工行业，核心产品为杀菌剂及农化原料。 农药化工行业近三年受环保政策趋严及生物农药替代影响，传统化学农药市场增速放缓，2024年全球市场规模约680亿美元，年复合增长率约2.5%。未来行业将向高效低毒产品转型，生物农药及绿色制剂占比提升，预计2025年绿色农药市场份额突破35%。

蓝丰生化在国内杀菌剂领域具备技术优势，甲基硫菌灵产能居行业前列，多菌灵市场占有率约12%，但受行业集中度低及竞争加剧影响，整体市场地位处于第二梯队。

2023年公司员工人数为1573人，同比2022年1365人，增加208人，人数增15%。

其中，公司的技术人员人数上升了165.21%，从2022年的161人增加到2023年的427人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从11.68万元下降到了10.14万元。

2023年企业高管离职率较高，有14人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有36人离职。董事长变动十分频繁，且都是公司实际控制人，短短5年内就更换了2次，2021年杨振华、2023年刘智分别离职。财务总监方面，2019年熊军离职、2021年郏拥军离职、2023年谭金波(副总经理、财务总监)离职。总裁方面，2019年刘宇(董事、总经理)离职、2021年耿斌(董事、总经理)离职、2023年刘安平(总经理)离职。

公司从2010年上市以来，累计分红仅8,801.79万元，但从市场上融资13.26亿元，且在2017年以后再也不分红。

最近10年内，公司净利润基本处于亏损状态，2023年净利润亏损3.48亿元，亏损较上期有所加大。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，由于毛利率的大幅下降，2023年主营利润亏损2.54亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

值得一提的是，2023年年报显示旭合科技厂房建造阶段性投产3.94亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期蓝丰生化PE-TTM为负，参考价值不大。