根据西藏天路2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收40.86亿元，同比小幅增长6.27%。扣非净利润-4.02亿元，较去年同期亏损有所减小。西藏天路2023年年度净利润-5.46亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2023年。

公司主要从事建材行业、建筑行业、其他行业，主要产品包括水泥销售、市政道路、房建工程三项，水泥销售占比52.14%，市政道路占比15.26%，房建工程占比10.98%。

2023年公司营收40.86亿元，与去年同期的38.45亿元相比，小幅增长了6.27%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）水泥销售本期营收21.31亿元，去年同期为16.16亿元，同比大幅增长了31.81%。

（2）其他工程本期营收2.02亿元，去年同期为2,104.21万元，同比大幅增长了近9倍。

2023年公司毛利率从去年同期的4.71%，同比大幅增长到了今年的9.39%，主要是因为水泥销售本期毛利率16.23%，去年同期为5.05%，同比大幅增长近2倍。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的22.03%，其中第一大客户(重庆科学城城市建设集团有限公司)占比10.42%。

本期净利润为-5.46亿元，去年同期-5.81亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为-1.46亿元，去年同期为4,273.29万元，由盈转亏；

但是（1）主营业务利润本期为-3.70亿元，去年同期为-5.00亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失3,100.18万元，去年同期损失1.18亿元，同比大幅增长。

净利润从2018年年度到2022年年度呈现下降趋势，从8.58亿元下降到-5.81亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-5.81亿元增长到-5.46亿元。

2023年年度主营业务利润为-3.70亿元，去年同期为-5.00亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然管理费用本期为4.42亿元，同比小幅增长10.77%，不过（1）营业总收入本期为40.86亿元，同比小幅增长6.27%；（2）毛利率本期为9.39%，同比大幅增长了4.68%，推动主营业务利润亏损有所减小。

西藏天路2023年年度非主营业务利润为-1.74亿元，去年同期为-9,184.11万元，亏损增大。

本期研发费用为1.09亿元，同比增长28.68%。研发费用增长的原因是：

（1）委托外部研发费用本期为1,586.38万元，去年同期为129.13万元，同比大幅增长了近11倍。

（2）其他本期为1,455.45万元，去年同期为566.08万元，同比大幅增长了157.11%。

西藏天路归母净利润连续两年为负。2023年的非经常性损益亏损了1.34亿元，占归母净利润总亏损的24.99%。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，西藏天路用于金融投资的资产为12亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1.23亿元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于股票。

在2023年报告期末，西藏天路用于对外股权投资的资产为6.9亿元，对外股权投资所产生的收益为1,144.38万元。

西藏高新建材集团有限公司业务性质为水泥生产及水泥制品销售。

同比上期看起来，投资损益由亏转盈。

西昌乐和工程建设有限责任公司业务性质为公共设施管理业。

该公司每年都有追加投资。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2019年的3.1亿元增长至2023年的6.9亿元，增长率为122.51%。

2023年，企业应收账款合计16.58亿元，占总资产的12.09%，相较于去年同期的17.28亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为2.41。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.09增长到了2.41，平均回款时间从172天减少到了149天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为55.05%，28.05%和16.90%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从49.68%小幅上涨到55.05%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从7.58%大幅上涨到16.90%。

2023年，西藏天路的无形资产合计6.78亿元，占总资产的4.94%，相较于年初的4.93亿元大幅增长37.47%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增2.04亿元，主要为购置新增的2.04亿元。在购置新增中，主要是未探明矿区权益、探矿权及采矿权，合计2.03亿元。

2023年，西藏天路的合同资产合计16.35亿元，占总资产的11.92%，相较于年初的13.55亿元增长20.67%。

主要原因是建造合同形成的已完工未结算增加2.88亿元。

西藏天路属于建筑材料行业，核心业务涵盖水泥生产销售、工程承包及矿产资源开发。 近三年，建筑材料行业受基建投资增速放缓及房地产调控影响，市场需求承压，但西部地区受益于“一带一路”及西部大开发政策支撑，区域性需求保持韧性。2024年行业规模约1.8万亿元，同比微增2.3%，未来市场空间将向绿色建材、高性能水泥及智能化施工转型，预计2025-2027年复合增长率提升至3%-4%，西部基建与新能源配套工程成为核心增长极。

西藏天路在西藏地区水泥市场占据主导地位，产能占比超60%，区域市场占有率约55%-60%。但全国范围内市占率不足1%，属区域性龙头企业，工程承包业务集中于西藏交通基建领域，本地项目中标率超30%。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的2279人下降至2023年的1995人，小幅减少12.46%。

其中，2023年公司的生产人员人数下降了34.36%，从2022年的876人减少至2023年的575人，当前人数占员工总数的28.82%。

2018-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损5.46亿元，亏损较上期有所好转。

2019-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润亏损3.70亿元，较去年同期的亏损有所好转。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期西藏天路PE-TTM为负，参考价值不大。