根据华神科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.03亿元，同比小幅增长14.92%。扣非净利润3,542.14万元，同比小幅下降7.36%。华神科技2023年年度净利润2,960.26万元，业绩同比小幅下降12.57%。本期经营活动产生的现金流净额为4,741.41万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的核心业务有两块，一块是医药业务，一块是建筑钢结构，主要产品包括中西成药和钢结构制作安装服务两项，其中中西成药占比50.95%，钢结构制作安装服务占比31.01%。

2023年公司营收10.03亿元，与去年同期的8.73亿元相比，小幅增长了14.92%，主要是因为中西成药本期营收5.11亿元，去年同期为4.22亿元，同比增长了21.17%。

2023年公司毛利率为39.49%，同比去年的40.11%基本持平。值得一提的是，钢结构制作安装服务在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2019-2023年钢结构制作安装服务毛利率呈大幅增长趋势，从2019年的-8.73%，大幅增长到2023年的12.94%。2019-2023年中西成药毛利率呈下降趋势，从2019年的72.93%，下降到2023年的56.48%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的66.38%。2023年经销营收6.66亿元，相较于去年增长22.62%，同期毛利率为52.81%，同比下降4.88个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的29.46%，相较于2022年的29.12%，基本保持平稳，其中第一大客户占比18.06%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比持续下滑且整体大幅下滑，从2021年的40.37%下降至2023年的18.29%，锐减54%。

本期净利润为2,960.26万元，去年同期3,385.97万元，同比小幅下降12.57%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）其他收益本期为1,179.03万元，去年同期为238.79万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益32.94万元，去年同期支出784.22万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为3,370.81万元，去年同期为4,887.82万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为3,370.81万元，去年同期为4,887.82万元，同比大幅下降31.04%。

虽然营业总收入本期为10.03亿元，同比小幅增长14.92%，不过（1）销售费用本期为2.15亿元，同比增长27.51%；（2）毛利率本期为39.49%，同比有所下降了0.62%，导致主营业务利润同比大幅下降。

本期财务费用为1,174.54万元，同比大幅增长近2倍。

财务费用大幅增长的原因是：

虽然利息收入本期为429.32万元，去年同期为182.56万元，同比大幅增长了135.17%；

但是（1）利息支出本期为994.88万元，去年同期为428.04万元，同比大幅增长了132.43%；（2）未确认融资费用摊销本期为537.28万元，去年同期为80.41万元，同比大幅增长了近6倍。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,174.98万元，其中非经常性损益的政府补助金额为398.02万元。

(2)本期共收到政府补助1,174.98万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下243.84万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，企业应收账款合计4.80亿元，占总资产的22.49%，相较于去年同期的4.13亿元增长了16.24%。

2023年，企业信用减值损失949.02万元，导致企业净利润从盈利3,909.29万元下降至盈利2,960.26万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计937.63万元。

企业应收账款坏账损失中主要为按组合计提坏账准备，合计716.03万元，占76.37%。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备716.03万元。

其中，按单项计提主要是企业对四川禾邦旭东制药有限公司计提了308.24万元的减值准备。

本期主要为2-3年新增坏账准备876.35万元。

本期，企业应收账款周转率为2.30。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.48小幅下降到了2.30，平均回款时间从145天增加到了156天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为72.06%，22.91%和5.04%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从84.25%小幅下降到72.06%。

2023年，华神科技在建工程余额合计1.48亿元，较去年的1,921.18万元大幅增长。主要在建的重要工程是新材料和原料药生产基地项目(⼀期)。

在建工程本期转入固定资产的金额为2,726.18万元，主要是安德健康饮用水项目、桶装水生产线项目等。

在建工程本期新增投入金额为1.69亿元，其中追加投入新材料和原料药生产基地项目(⼀期)1.40亿元。

在2023年年报告期末，华神科技形成的商誉为1.07亿元，占净资产的9.94%，商誉计提减值为165.45万元，占净利润2,960.26万元的5.59%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为西藏康域药业有限公司、四川蓝光矿泉水有限公司、其中：核心商誉、其中：核心商誉、山东凌凯药业有限公司和四川蓝光物流有限公司。

2023年，企业斥资7,945.6万元的对价收购西藏康域药业有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为6,960.76万元，这笔收购所形成的溢价率为14.15%，形成了984.83万元的商誉，占当年净资产的0.91%。

西藏康域药业有限公司的历史业绩数据如下表所示：

西藏康域药业有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值25.75万元，具体情况如下所示：

2022年，企业斥资6,100万元的对价收购四川蓝光矿泉水有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,669.34万元，也就是说这笔收购的溢价率高达265.41%，形成的商誉高达4,430.66万元，占当年净资产的4.41%。

四川蓝光矿泉水有限公司承诺在2022年至2024年实现业绩累计不低于1,000万元。

四川蓝光矿泉水有限公司由于业绩没达到预期，分别在2022年减值141.9万元、2023年减值116.46万元，具体情况如下所示：

2023年，华神科技的无形资产合计1.49亿元，占总资产的6.99%，相较于年初的9,907.49万元大幅增长50.58%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增5,932.00万元，主要为企业合并增加的5,893.36万元。在企业合并增加中，主要是土地使用权，合计5,889.46万元。

2023年华神科技固定资产合计3.55亿元，占总资产的16.65%，同比去年的3.20亿元增长了11.14%。

其中，固定资产的增加主要是因为购置新增所导致的，本期企业固定资产新增7,096.83万元，主要为购置新增的3,884.11万元，占比54.73%。

华神科技属于医药制造业，核心聚焦中药及大健康产品领域。 中药行业近三年受政策支持及健康需求驱动，市场规模稳步增长，2024年国内中药市场规模突破万亿元。行业趋势呈现创新化、标准化及国际化特点，中药配方颗粒、经典名方二次开发成为增长点，医保集采加速行业整合，头部企业通过研发投入和渠道拓展持续扩大市场份额，预计2025年后复合增长率保持在8%-10%。

华神科技在中药细分领域具备差异化竞争优势，核心产品三七通舒胶囊入选国家医保目录，2024年医药业务营收同比增长61.13%，在神经内科中成药市场占有率位居前十，但整体行业份额不足2%，需通过集采中标和渠道优化提升渗透率。

去年公司员工人数小幅下滑，从899人下降至857人，人数减少4%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为857人，其中销售人员、生产人员整体占比较高，分别占员工总数的32.43%、32.32%。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润2,960.26万元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润3,370.81万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是销售费用在增长。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入新材料和原料药生产基地项目(⼀期)、房产装修，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，华神科技近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，华神科技的PE-TTM是105.00，而中药行业的PE-TTM是24.56，华神科技的PE-TTM远高于中药行业的PE-TTM。