迎丰股份(605055)2023年年报解读：梭织毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
浙江迎丰科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“傅双利”。公司的主营业务是从事纺织品的印染加工业务,致力于为客户提供专业化、一体化、个性化的印染综合服务；公司的主要产品包括针织面料印染和梭织面料印染两大系列。
根据迎丰股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收15.47亿元，同比小幅增长12.89%。扣非净利润3,058.72万元，扭亏为盈。迎丰股份2023年年度净利润3,495.27万元，业绩扭亏为盈。
梭织毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为印染，占比高达98.74%，主要产品包括梭织和针织两项，其中梭织占比49.96%，针织占比48.78%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 印染 | 15.27亿元 | 98.74% | 14.04% |
| 其他业务 | 1,918.91万元 | 1.24% | 95.78% |
| 技术咨询费 | 25.94万元 | 0.02% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 梭织 | 7.73亿元 | 49.96% | 11.56% |
| 针织 | 7.55亿元 | 48.78% | 16.59% |
| 其他业务 | 1,918.91万元 | 1.24% | 95.78% |
| 技术咨询费 | 25.94万元 | 0.02% | - |
2、梭织收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收15.47亿元，与去年同期的13.70亿元相比，小幅增长了12.89%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）梭织本期营收7.73亿元，去年同期为6.79亿元，同比小幅增长了13.78%。
（2）针织本期营收7.55亿元，去年同期为6.75亿元，同比小幅增长了11.74%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 梭织 | 7.73亿元 | 6.79亿元 | 13.78% |
| 针织 | 7.55亿元 | 6.75亿元 | 11.74% |
| 技术咨询费 | 25.94万元 | 2.36万元 | 1000.0% |
| 其他业务 | 1,918.91万元 | 1,570.51万元 | - |
| 合计 | 15.47亿元 | 13.70亿元 | 12.89% |
3、梭织毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的8.31%，同比大幅增长到了今年的15.07%。
毛利率大幅增长的原因是：
（1）梭织本期毛利率11.56%，去年同期为2.5%，同比大幅增长近4倍。
（2）针织本期毛利率16.59%，去年同期为12.06%，同比大幅增长37.56%，主要是由于能源费用成本在小幅下降。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅增加12.89%，净利润扭亏为盈
2023年年度，迎丰股份营业总收入为15.47亿元，去年同期为13.70亿元，同比小幅增长12.89%，净利润为3,495.27万元，去年同期为-4,824.84万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期收益162.56万元，去年同期收益1,606.25万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为766.99万元，去年同期为-8,376.57万元，扭亏为盈。
净利润从2018年年度到2022年年度呈现下降趋势，从1.38亿元下降到-4,824.84万元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-4,824.84万元增长到3,495.27万元。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.47亿元 | 13.70亿元 | 12.89% |
| 营业成本 | 13.14亿元 | 12.56亿元 | 4.57% |
| 销售费用 | 3,744.18万元 | 4,248.48万元 | -11.87% |
| 管理费用 | 8,093.05万元 | 5,832.81万元 | 38.75% |
| 财务费用 | 1,996.96万元 | 2,201.79万元 | -9.30% |
| 研发费用 | 6,615.70万元 | 6,077.00万元 | 8.87% |
| 所得税费用 | -162.56万元 | -1,606.25万元 | 89.88% |
2023年年度主营业务利润为766.99万元，去年同期为-8,376.57万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为15.47亿元，同比小幅增长12.89%；（2）毛利率本期为15.07%，同比大幅增长了6.76%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
迎丰股份2023年年度非主营业务利润为2,565.72万元，去年同期为1,945.48万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 766.99万元 | 21.94% | -8,376.57万元 | 109.16% |
| 其他收益 | 2,807.24万元 | 80.32% | 2,212.68万元 | 26.87% |
| 其他 | -203.58万元 | -5.82% | 134.03万元 | -251.89% |
| 净利润 | 3,495.27万元 | 100.00% | -4,824.84万元 | 172.44% |
4、管理费用大幅增长
本期管理费用为8,093.05万元，同比大幅增长38.75%。归因于资产折旧及摊销本期为3,999.60万元，去年同期为1,349.51万元，同比大幅增长了196.37%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 资产折旧及摊销 | 3,999.60万元 | 1,349.51万元 |
| 职工薪酬 | 3,344.94万元 | 3,274.78万元 |
| 中介机构费用及咨询费 | 298.06万元 | 611.43万元 |
| 其他 | 450.44万元 | 597.09万元 |
| 合计 | 8,093.05万元 | 5,832.81万元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2023年年度，公司的其他收益为2,807.24万元，占净利润比重为80.32%，较去年同期增加26.87%。
其他收益明细
| 项目 | 2023年度 | 2022年度 |
|---|---|---|
| 与收益相关的政府补助 | 1,162.81万元 | 1,272.38万元 |
| 与资产相关的政府补助 | 979.73万元 | 671.72万元 |
| 增值税加计抵减 | 429.55万元 | - |
| 税收减免 | 225.13万元 | 261.35万元 |
| 代扣个人所得税手续费返还 | 10.01万元 | 7.23万元 |
| 合计 | 2,807.24万元 | 2,212.68万元 |
(1)本期政府补助对利润的贡献为2,242.54万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,373.11万元。
(2)本期共收到政府补助1,608.22万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 1,123.69万元 |
| 本期政府补助计入当期利润 | 384.53万元 |
| 其他 | 100.00万元 |
| 小计 | 1,608.22万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下7,032.86万元，留存计入以后年度利润。
重大资产负债及变动情况
企业合并增加3.37亿元，无形资产大幅增长
2023年，迎丰股份的无形资产合计4.25亿元，占总资产的19.41%，相较于年初的1.03亿元大幅增长311.71%。
2023年度无形资产结构
| 项目名称 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 土地使用权 | 3.18亿元 | 8,248.85万元 |
| 排污权 | 1.04亿元 | 1,897.51万元 |
| 其他 | 273.07万元 | 171.64万元 |
| 合计 | 4.25亿元 | 1.03亿元 |
本期企业合并增加3.37亿元
其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增3.96亿元，主要为企业合并增加的3.37亿元。在企业合并增加中，主要是土地使用权，合计1.96亿元。
无形资产增加
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 企业合并增加 | 3.37亿元 |
| 其中：土地使用权 | 1.96亿元 |
| 本期增加金额 | 3.96亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
迎丰股份属于纺织印染行业，专注纺织品印染加工及面料研发生产。 纺织印染行业近三年受环保政策趋严、原材料价格波动及消费升级多重影响，2023年市场规模约1.2万亿元，同比增速放缓至3.5%。未来行业将向智能化、绿色化转型，功能性面料需求增长显著，2025年预计市场规模突破1.5万亿元，海外订单转移加速推动头部企业集中度提升。
2、市场地位及占有率
迎丰股份为国内中高端面料印染领域头部企业，2024年市场占有率约2.8%，在浙江省印染产能排名前三，数码印花技术领域处于行业第二梯队，核心客户覆盖国内知名服装品牌供应链。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 迎丰股份（605055） | 纺织品印染加工及功能性面料研发企业 | 2025年绿色环保面料产能占比提升至35%，数码印花技术市占率约6% |
| 华纺股份（600448） | 综合性印染企业，覆盖家纺、服装面料 | 2024年智能工厂投产，服装面料营收占比达58% |
| 鲁泰纺织（000726） | 全球高端色织面料供应商 | 2025年海外高端市场营收占比突破42%，越南基地产能利用率达90% |
| 航民股份（600987） | 印染全产业链企业，布局黄金珠宝业务 | 2024年印染业务营收占比67%，环保技改投入同比增长20% |
| 富春染织（605189） | 袜类专用染色纱细分领域龙头 | 2025年智能仓储系统投产，袜类纱线市占率维持12% |
生产人员人数增加
2023年公司员工人数为3454人，同比2022年2931人，增加1225人，人数增17%。
其中，公司的生产人员人数上升了31.0%，从2022年的2180人增加到2023年的2856人，2023年生产人员整体占比较高，占员工总数的82.68%。
员工人数增长薪酬在下降
2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从13.02万元下降到了11.05万元。
1、经营分析总结
2023年净利润3,495.27万元，同比去年扭亏为盈。
2019-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润766.99万元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 33 | 38 | 65 | 37 | 63 |
| 行业中位数 | 67 | 53 | 66 | 49 | 63 |
| 行业排名 | 3 | 3 | 3 | 4 | 2 |
印染行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 航民股份 | 80 | 航民股份 | 76 |
| 2 | 迎丰股份 | 63 | 富春染织 | 67 |
| 3 | 富春染织 | 62 | 迎丰股份 | 33 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，迎丰股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2024年10月11日，迎丰股份的PE-TTM是36.00，而印染行业的PE-TTM是14.58，迎丰股份的PE-TTM远高于印染行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 迎丰股份 | 1.883384 | 2512 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 迎丰股份 | 1.579968 | 2717 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
迎丰股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.8833 | 1.5799 | 3 | 2750 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 航民股份 | 1167 | 388 |
| 2 | 富春染织 | 2975 | 1485 |
| 3 | 迎丰股份 | 5229 | 2750 |
文章来源：碧湾App
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