根据振江股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收38.42亿元，同比大幅增长32.28%。扣非净利润1.82亿元，同比大幅增长4.71倍。振江股份2023年年度净利润2.04亿元，业绩同比大幅增长92.27%。

公司的核心业务有两块，一块是风电行业，一块是光伏行业，主要产品包括光伏支架、风机装配、其他风电产品、转子类四项，光伏支架占比22.00%，风机装配占比15.78%，其他风电产品占比12.92%，转子类占比11.96%。

2023年公司营收38.42亿元，与去年同期的29.04亿元相比，大幅增长了32.28%。

2023年公司毛利率从去年同期的13.92%，同比大幅增长到了今年的20.29%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）转子类本期毛利率31.35%，去年同期为17.67%，同比大幅增长77.42%。

（2）光伏支架本期毛利率12.31%，去年同期为12.2%，同比增长0.9%。

产品毛利率方面，2021-2023年光伏支架毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的6.54%，大幅增长到2023年的12.31%，2023年风机装配毛利率为11.93%，同比下降2.61%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2021-2023年公司国内销售大幅下降，2021年国内销售10.98亿元，2022年下降27.96%，2023年下降99.98%，同期2021年海外销售12.18亿元，2022年增长66.2%，2023年下降99.99%，国内外销售下降率基本持平。2022-2023年，国内营收占比从28.10%增长到33.72%，海外营收占比从71.90%下降到66.28%，海外虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从10.33%增长到20.53%。

在销售模式上，企业主要渠道为总计，占主营业务收入的50.0%。2023年总计营收37.48万元，相较于去年增长33.09%，同期毛利率为20.72%，同比增加6.39个百分点。

2023年年度，振江股份营业总收入为38.42亿元，去年同期为29.04亿元，同比大幅增长32.28%，净利润为2.04亿元，去年同期为1.06亿元，同比大幅增长92.27%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然（1）投资收益本期为-4,119.41万元，去年同期为1,910.02万元，由盈转亏；（2）公允价值变动收益本期为-760.99万元，去年同期为2,845.95万元，由盈转亏。

但是主营业务利润本期为3.07亿元，去年同期为8,703.77万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为3.07亿元，去年同期为8,703.77万元，同比大幅增长2.52倍。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为38.42亿元，同比大幅增长32.28%；（2）毛利率本期为20.29%，同比大幅增长了6.37%。

振江股份2023年年度非主营业务利润为-6,497.99万元，去年同期为3,931.23万元，由盈转亏。

本期管理费用为1.41亿元，同比大幅增长104.46%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）工资及附加本期为5,709.95万元，去年同期为3,010.57万元，同比大幅增长了89.66%。

（2）咨询服务费本期为1,586.85万元，去年同期为600.54万元，同比大幅增长了164.24%。

（3）折旧及摊销费本期为2,295.23万元，去年同期为1,506.18万元，同比大幅增长了52.39%。

（4）差旅费及招待费本期为1,146.86万元，去年同期为441.19万元，同比大幅增长了159.95%。

本期销售费用为4,997.84万元，同比大幅增长59.38%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）工资及附加本期为1,972.23万元，去年同期为1,314.32万元，同比大幅增长了50.06%。

（2）代理费本期为736.20万元，去年同期为301.39万元，同比大幅增长了144.27%。

（3）差旅费及招待费本期为716.21万元，去年同期为344.20万元，同比大幅增长了108.08%。

2023年振江股份固定资产合计18.97亿元，占总资产的29.83%，相比期初的17.76亿元小幅增长了6.85%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.22亿元，主要为在建工程转入的2.50亿元，占比77.61%。

在此之中：新基地四期转入7,080.10万元，美国光伏支架零部件生产线建设项目转入4,991.30万元，连云港基地工程转入1,866.13万元。

该项目项目预算为7,000.00万元，本期投入6,986.45万元，项目本期转入固定资产7,080.10万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目于2023年4月29日发布建设公告。

公司拟使用非公开发行股票的募集资金向美国振江提供不超过1.58亿元及其利息收入的有息借款，借款利率参照全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率 (LPR) 向孙公司收取利息，以实施“美国光伏支架零部件生产线建设项目”。借款期限自借款实际发放之日起不超过3年，美国振江可根据其实际经营情况提前偿还或到期续借。

美国振江为上市公司全资孙公司，公司对其生产经营管理活动具有绝对的控制权，本次使用募集资金向美国振江提供有息借款，是基于相关募投项目实际建设的需要，不存在改变或变相改变募集资金的投资方向和建设内容的情形，符合公司经核准的非公开发行股票方案，有利于提高募集资金使用效率，符合公司的发展战略和长远规划，符合公司及全体股东的利益。

该项目项目预算为2,000.00万元，本期投入1,286.40万元，项目本期转入固定资产1,866.13万元，期末账面余额176.90万元，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

2023年，企业应收账款合计7.02亿元，占总资产的11.03%，相较于去年同期的3.95亿元大幅增长了77.80%。

本期，企业应收账款周转率为7.01。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从9.21下降到了7.01，平均回款时间从39天增加到了51天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为98.01%，0.50%和1.49%。

2023年企业存货周转率为2.59，在2022年到2023年振江股份存货周转率从2.35小幅提升到了2.59，存货周转天数从153天减少到了138天。2023年振江股份存货余额合计12.09亿元，占总资产的19.57%，同比去年的11.50亿元小幅增长了5.10%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到55.52%；其次，原材料占比21.68%，余额同比增长21.45%。

在2023年年报告期末，振江股份形成的商誉为1.4亿元，占净资产的5.58%，商誉计提减值为484.59万元，占净利润2.04亿元的2.38%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为上海底特精密紧固件股份有限公司和江阴振江电力工程有限公司。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为27.56%，但是2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为2.8亿元，且2023年末净利润为4,207.82万元，减值风险低。

2018年，企业斥资1.82亿元的对价收购上海底特精密紧固件股份有限公司63.04%的股份，但其63.04%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.04亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达74.68%，形成的商誉高达7,798.37万元，占当年净资产的5.23%。

上海底特精密紧固件股份有限公司的历史业绩数据如下表所示：

上海底特精密紧固件股份有限公司由于业绩没达到预期，在2022年减值784.53万元，具体情况如下所示：

2022年商誉计提减值784.53万元。（以下表格来源于：《603507_振江股份：2022年年度报告》）

2023年，企业斥资1.1亿元的对价收购江阴振江电力工程有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5,439.56万元，也就是说这笔收购的溢价率高达102.22%，形成的商誉高达5,560.44万元，占当年净资产的2.22%。

江阴振江电力工程有限公司承诺在2023年至2025年实现业绩累计不低于3,200万元。实际2023年末产生的业绩为901.69万元，累计901.69万元。

振江股份属于新能源装备制造行业，具体聚焦于风电和光伏清洁能源领域的高端结构件研发制造。新能源装备制造行业近三年呈现高速增长，2024年全球风电新增装机容量突破110GW，光伏新增装机超400GW，中国市场份额占比超60%。行业正加速向大型化、智能化、海上风电及光伏建筑一体化方向迭代，预计2025年全球市场规模将突破1.2万亿美元，复合增长率保持在15%以上。

振江股份是国内风电结构件领域头部企业，2024年风电塔筒和机舱罩市场份额分别达12%和9%，位居行业前三。其光伏回转支架产品在分布式光伏市场占有率超8%，核心客户覆盖全球前十大风电整机制造商。

2023年公司员工人数为2772人，同比2022年2300人，增加479人，人数锐增20%。

其中，公司的技术人员人数上升了199.12%，从2022年的114人增加到2023年的341人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从17.59万元下降到了14.60万元。

2023年净利润2.04亿元，较上期大幅增长。

由于营收和毛利率的同步大幅增长，2023年主营利润3.07亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示新基地四期、美国光伏支架零部件生产线建设项目等阶段性投产2.50亿元，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，振江股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，振江股份的PE-TTM是18.72，而风电零部件行业的PE-TTM是28.47，振江股份的PE-TTM相比风电零部件行业的PE-TTM较低。