根据泰格医药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收73.84亿元，同比小幅增长4.21%。扣非净利润14.77亿元，同比小幅下降4.05%。泰格医药2023年年度净利润21.50亿元，业绩同比小幅下降5.36%。本期经营活动产生的现金流净额为11.50亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的主营业务为服务业，主要产品包括临床试验技术服务和临床试验相关服务及实验室服务两项，其中临床试验技术服务占比56.45%，临床试验相关服务及实验室服务占比42.27%。

2023年公司营收73.84亿元，与去年同期的70.85亿元相比，小幅增长了4.21%，主要是因为临床试验相关服务及实验室服务本期营收31.21亿元，去年同期为28.76亿元，同比小幅增长了8.51%。

2023年公司毛利率为38.58%，同比去年的39.64%基本持平。产品毛利率方面，2023年临床试验技术服务毛利率为38.21%，同比增加1.54%，同期临床试验相关服务及实验室服务毛利率为38.16%，同比小幅下降8.62%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2019-2023年公司国内销售大幅增长，2019年国内销售15.90亿元，2023年增长161.81%，同期2019年海外销售12.03亿元，2023年增长159.84%，国内外销售增长率基本持平。2022-2023年，国内营收占比从49.99%增长到56.37%，海外营收占比从50.01%下降到43.63%，海外不仅市场销售额在下降，而且毛利率也从35.99%下降到31.66%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的6.80%下降至2023年的4.48%。

本期净利润为21.50亿元，去年同期22.72亿元，同比小幅下降5.36%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然投资收益本期为3.38亿元，去年同期为1.03亿元，同比大幅增长；

但是（1）公允价值变动收益本期为3.53亿元，去年同期为5.36亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为18.30亿元，去年同期为19.29亿元，同比小幅下降。

2023年年度主营业务利润为18.30亿元，去年同期为19.29亿元，同比小幅下降5.13%。

虽然营业总收入本期为73.84亿元，同比小幅增长4.21%，不过毛利率本期为38.58%，同比有所下降了1.06%，导致主营业务利润同比小幅下降。

泰格医药2023年年度非主营业务利润为6.59亿元，去年同期为6.56亿元，同比基本持平。

本期财务费用为-1.08亿元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了31.49%。重要原因在于：

（1）利息费用本期为1.20亿元，去年同期为8,317.87万元，同比大幅增长了44.14%。

（2）汇兑收益本期为260.93万元，去年同期为2,013.13万元，同比大幅下降了87.04%。

本期销售费用为1.87亿元，同比增长24.97%。销售费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1.41亿元，去年同期为1.13亿元，同比增长了23.91%。

（2）其他费用本期为1,390.73万元，去年同期为896.03万元，同比大幅增长了55.21%。

泰格医药2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益5.48亿元,占归母净利润的27.04%。

本期归母净利润基本维持不变，而扣非归母净利润却出现了负增长，主要是收到非经常性损益影响。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，泰格医药用于金融投资的资产为102.88亿元，占总资产的34.66%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5.85亿元，占净利润21.5亿元的27.23%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益和处置其他非流动金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2019年的22.5亿元大幅上升至2023年的102.88亿元，变化率为357.16%。

泰格医药2023年初用于对外股权投资的资产为18亿元，2023年末为29.77亿元，对外股权投资所产生的收益为1.05亿元。

对外股权投资资产大幅增加的原因是杭州泰鲲股权投资基金合伙企业（有限合伙）增加10.85亿元。

杭州泰鲲股权投资基金合伙企业业务性质为股权投资；创。

该公司每年都有追加投资，在追投的加持下收益年年增长，且投资收益率由2021年的1.25%增长至3.67%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2020年的6,026.96万元大幅上升至2023年的29.77亿元，增长率为4839.52%。

在2023年年报告期末，泰格医药形成的商誉为27.64亿元，占净资产的11.3%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为Experimur、泰格捷通、Quintara、非同一控制合并方达控股、Nucro和上海谋思。

2022年，企业斥资4.98亿元的对价收购Experimur100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8,633.77万元，也就是说这笔收购的溢价率高达477.25%，形成的商誉高达4.12亿元，占当年净资产的1.82%。

2017年，企业斥资5.4亿元的对价收购泰格捷通100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8,313.46万元，也就是说这笔收购的溢价率高达549.55%，形成的商誉高达4.57亿元，占当年净资产的16.31%。

非同一控制下合并泰格捷通承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于4000万元、4800万元、5760万元，累计不低于1.46亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为N/A、2,102.87万元、2,492.67万元。

非同一控制下合并泰格捷通的历史业绩数据如下表所示：

2021年，企业斥资4.18亿元的对价收购Quintara100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.37亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达204.05%，形成的商誉高达2.8亿元，占当年净资产的1.36%。

从近5年来看，企业的商誉账面原值期末余额持续增长，由2019年的11.98亿元增长至2023年的28.33亿元，增速为136.53%。

2023年，泰格医药的合同资产合计23.64亿元，占总资产的7.97%，相较于年初的19.97亿元增长18.38%。

主要原因是按预期信用损失一般模型计提坏账准备的合同资产增加3.67亿元。

泰格医药属于医药研发服务行业，具体为临床合同研究组织（CRO）领域。 近三年，全球医药研发外包需求持续增长，中国CRO行业受益于政策支持、成本优势及本土创新药崛起，市场规模年均复合增速超15%。未来，随着基因与细胞治疗、真实世界研究等新兴领域发展，行业将进一步向一体化、国际化及数据智能化转型，预计2025年后临床CRO市场空间突破千亿元。

泰格医药是中国临床CRO龙头企业，国内市场份额稳居前三，全球排名前十中唯一中资企业，2025年其临床服务收入规模超百亿元，主导国内创新药临床试验业务。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的4959人上升至2023年的9701人。

其中，公司的销售人员人数上升了30.83%，从2022年的240人增加到2023年的314人。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润21.50亿元，较上期有所下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于毛利率的下降，2023年主营利润18.30亿元，较去年同期有所下降。

金融投资是公司的重要业务，金融投资平均占总资产的33.08%，投资收益率优秀，最近5年，平均投资收益率为13.65%，收益平均占净利润的39.36%。2023年金融投资102.88亿元，占总资产42.07%，主要是投资医药基金和非上市公司股权投资。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，泰格医药近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，泰格医药的PE-TTM是48.27，而医疗研发外包行业的PE-TTM是24.38，泰格医药的PE-TTM相比医疗研发外包行业的PE-TTM较高。