根据思创医惠2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.06亿元，同比小幅下降9.86%。扣非净利润-8.99亿元，较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1,178.74万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事商业智能、智慧医疗、出售房产。

2023年公司营收10.06亿元，与去年同期的11.16亿元相比，小幅下降了9.86%，主要是因为智慧医疗本期营收2.44亿元，去年同期为4.37亿元，同比大幅下降了45.01%。

值得一提的是，虽然商业智能营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2023年商业智能毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的24.64%，小幅增长到2023年的26.37%，2019-2023年智慧医疗毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的54.97%，大幅下降到2023年的-33.04%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2023年国内销售3.59亿元，同比大幅下降38.55%，同期海外销售4.74亿元，同比下降9.51%。2020-2023年，国内营收占比从78.76%大幅下降到35.74%，海外营收占比从21.24%大幅增长到64.26%，国内不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从44.27%大幅下降到-17.51%。

在销售模式上，企业主要渠道为直营销售，占主营业务收入的82.86%。2023年直营销售营收8.34亿元，相较于去年下降25.31%，同期毛利率为8.96%，同比下降7.07个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的25.97%，相较于2022年的42.11%，已经大幅下降，其中第一大客户占比11.76%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从22.38%下降至19.99%，减少10%。

2023年年度主营业务利润为-3.15亿元，去年同期为-3.64亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为10.06亿元，同比小幅下降9.86%，不过毛利率本期为21.04%，同比大幅增长了5.01%，推动主营业务利润亏损有所减小。

思创医惠2023年年度非主营业务利润为-4.92亿元，去年同期为-5.10亿元，亏损有所减小。

2023年公司营收10.06亿元，同比小幅下降9.86%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期销售费用为1.37亿元，同比增长24.56%。销售费用增长的原因是：虽然职工薪酬本期为3,307.94万元，去年同期为4,330.52万元，同比下降了23.61%，但是市场推广费本期为6,139.49万元，去年同期为2,445.92万元，同比大幅增长了151.01%。

在2023年报告期末，思创医惠用于金融投资的资产为2.61亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-5,008.1万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于小计。

企业的金融投资收益持续大幅下滑，由2021年的5,287.23万元大幅下滑至2023年的-5,008.1万元，变化率为-194.72%。

在2023年报告期末，思创医惠用于对外股权投资的资产为1.41亿元，对外股权投资所产生的收益为-1,533.51万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-3,550.06万元和处置外股权投资的收益2,016.55万元。

处置对外股权投资产生的收益为2,016.55万元，主要是EWELLHONGKONGLIMITED及SunPacific2,016.55万元。

江苏钜芯集成电路技术股份有限公司业务性质为制造业。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2021年的4亿元下滑至2023年的1.41亿元，增长率为-64.75%。

在2023年年报告期末，思创医惠形成的商誉为6,904.22万元，占净资产的13.6%，商誉计提减值为5,519.48万元，占净利润-8.75亿元的6.3%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为医惠科技公司。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-159.57%，但是2023年商誉减值报告预测2024年在折现率为16.41%的情况下，未来现金流现值为7.71亿元，而2023年末净利润为-7.32亿元，预测数据是否太过乐观？？

2015年，企业斥资10.87亿元的对价收购医惠科技公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.37亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达148.6%，形成的商誉高达0元，占当年净资产的0%。

医惠科技公司收购前业绩展示如下表所示：

医惠科技公司承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于7000万元、9500万元、1200024万元，累计不低于121.65亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为7,868.54万元、1.07亿元、1.27亿元，累计3.12亿元，未完成承诺。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

医惠科技公司的历史业绩数据如下表所示：

医惠科技公司由于业绩没达到预期，分别在2015年减值2,676.91万元、2016年减值361.62万元、2017年减值3,149.85万元，具体情况如下所示：

2023年，企业应收账款合计5.54亿元，占总资产的21.39%，相较于去年同期的7.47亿元减少了25.76%。

本期，企业应收账款周转率为1.78。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.60小幅到了1.78，平均回款时间从225天减少到了202天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有24.84%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从8.66%持续上涨到47.91%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。

2023年企业存货周转率为2.80，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从98天增加到了128天，企业存货周转能力下降，2023年思创医惠存货余额合计2.17亿元，占总资产的10.34%，同比去年的3.18亿元大幅下降了31.75%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到52.24%，余额同比减少23.47%；其次，合同履约成本占比29.84%，余额同比减少19.44%。

2023年年度，企业资产负债率为80.41%，去年同期为65.23%，负债率很高且增加了15.18%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从30.58%增长至80.41%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为25.92亿元，同比下降28.68%，另外总负债本期为20.85亿元，同比小幅下降12.08%。

有息负债从2021年年度到2023年年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2020年到2023年呈现上升趋势。

Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为0.02，去年同期为-0.16，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。, color=)表明企业短期偿债压力较大。

2023年，思创医惠的无形资产合计8,145.96万元，占总资产的3.14%，相较于年初的1.58亿元大幅减少48.53%。

其中，无形资产的减少主要是因为其他转出[注]减少所导致的，企业无形资产减少796.36万元，主要为其他转出[注]减少的712.73万元。在其他转出[注]减少中，主要是客户渠道，合计500.00万元。

2023年思创医惠固定资产合计3.95亿元，占总资产的15.23%，同比去年的5.14亿元下降了23.15%。

其中，固定资产减少主要是因为本期计提减值所导致的，本期企业减少固定资产6,009.58万元。

思创医惠属于计算机行业下的IT服务Ⅱ领域，聚焦智慧医疗和物联网应用整体解决方案。 近三年，IT服务行业在智慧医疗和物联网领域加速渗透，政策推动和AI技术突破驱动市场规模持续扩容。2025年智慧医疗市场规模预计突破1200亿元，年复合增长率超18%，物联网技术服务需求同步增长。未来行业将深化AI与医疗场景融合，并向平台化、标准化方向发展，2025年后市场空间有望突破2000亿元。

思创医惠是国内智慧医疗和物联网应用头部企业，RFID标签全球市占率约12%，居行业前三；智慧医疗解决方案覆盖全国超1600家医院，2025年医疗业务营收占比提升至45%，稳居细分领域第一梯队。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的2304人下降至2023年的1402人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员115人，生产人员183人，技术人员951人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从21.05万元上涨到了26.45万元。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，2018-2022年净利润持续下降，2023年净利润亏损8.75亿元，主要是由于计提减值损失3.56亿元，其中包括长期股权投资减值、应收账款减值等。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，主营利润近3年亏损持续收窄，由于毛利率的大幅增长，2023年主营利润亏损3.15亿元，较去年同期的亏损有所好转。

风险方面，医惠科技公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期思创医惠PE-TTM为负，参考价值不大。