根据山石网科2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收9.01亿元，同比小幅增长11.02%。扣非净利润-2.49亿元，较去年同期亏损增大。山石网科2023年年度净利润-2.41亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2023年。在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到2.41亿元，而总盈利只有-6,860.94万元，一年亏掉近十年的总盈利。

公司的主营业务为网络安全行业，主要产品包括边界安全产品和其他安全产品两项，其中边界安全产品占比73.52%，其他安全产品占比18.41%。

2023年公司营收9.01亿元，与去年同期的8.12亿元相比，小幅增长了11.02%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）边界安全产品本期营收6.62亿元，去年同期为6.05亿元，同比小幅增长了9.46%。

（2）其他安全产品本期营收1.66亿元，去年同期为1.34亿元，同比增长了23.43%。

2023年公司毛利率为67.38%，同比去年的68.32%基本持平。产品毛利率方面，2023年边界安全产品毛利率为67.44%，同比下降2.43%，同期其他安全产品毛利率为65.53%，同比下降2.25%。

在销售模式上，企业主要渠道为渠道代理，占主营业务收入的87.28%。2023年渠道代理营收7.77亿元，相较于去年增长28.51%，同期毛利率为69.12%，同比下降2.55个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的73.10%，相较于2022年的68.78%，仍在小幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达28.32%，第二大客户占比26.48%。

2023年年度，山石网科营业总收入为9.01亿元，去年同期为8.12亿元，同比小幅增长11.02%，净利润为-2.41亿元，去年同期为-1.84亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然其他收益本期为5,701.87万元，去年同期为4,236.11万元，同比大幅增长；

但是（1）信用减值损失本期损失5,242.44万元，去年同期损失2,337.61万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-2.61亿元，去年同期为-2.36亿元，亏损增大；（3）所得税费用本期收益1,952.63万元，去年同期收益4,163.90万元，同比大幅下降。

净利润从2016年年度到2021年年度呈现上升趋势，从118.50万元增长到7,478.29万元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从7,478.29万元下降到-2.41亿元。

在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到2.41亿元，而总盈利只有-6,860.94万元，一年亏掉近十年的总盈利。

2023年年度主营业务利润为-2.61亿元，去年同期为-2.36亿元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为9.01亿元，同比小幅增长11.02%，不过（1）管理费用本期为9,227.42万元，同比大幅增长49.80%；（2）销售费用本期为4.03亿元，同比小幅增长7.43%；（3）毛利率本期为67.38%，同比有所下降了0.94%，导致主营业务利润亏损增大。

本期财务费用为1,527.11万元，同比大幅增长84.31%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）汇兑收益本期为123.68万元，去年同期为526.82万元，同比大幅下降了76.52%。

（2）利息收入本期为200.05万元，去年同期为399.15万元，同比大幅下降了49.88%。

本期管理费用为9,227.42万元，同比大幅增长49.79%。归因于职工薪酬本期为5,894.36万元，去年同期为3,635.96万元，同比大幅增长了62.11%。

2023年年度，山石网科净现金流为-1.89亿元，去年同期为4,312.38万元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

(1)本期政府补助对利润的贡献为5,656.68万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,028.26万元。

(2)本期共收到政府补助5,656.68万元，主要分布如下表所示：

2023年，企业应收账款合计7.94亿元，占总资产的42.85%，相较于去年同期的7.10亿元小幅增长了11.71%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失5,242.44万元，导致企业净利润从亏损1.88亿元下降至亏损2.41亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计5,298.42万元。

应收账款中计提的坏账准备共计5,298.42万元，占整个应收账款的100.00%。

其中，按单项计提坏账准备本期计提480.18万元，按组合计提坏账准备本期计提4,834.74万元。

其中，按单项计提主要是企业对客户一，客户四等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了331.10万元和83.67万元。

本期主要为5年以上新增坏账准备2,113.87万元。

本期，企业应收账款周转率为1.20。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从155天增加到了300天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为76.03%，12.04%和11.93%。

从账龄趋势情况来看，三年以上应收账款占比，在2020年至2023年从1.86%大幅上涨到11.93%。

2023年企业存货周转率为2.55，在2022年到2023年山石网科存货周转率从1.81大幅提升到了2.55，存货周转天数从198天减少到了141天。2023年山石网科存货余额合计7,712.58万元，占总资产的5.06%，同比去年的1.39亿元大幅下降了44.60%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到77.11%，余额同比减少46.44%；其次，原材料占比17.00%，余额同比增长32.51%。

2023年，山石网科的无形资产合计8,589.14万元，占总资产的4.64%，相较于年初的4,751.80万元大幅增长80.76%。

其中，无形资产的增加主要是因为内部研发新增所导致的，企业无形资产新增4,448.41万元，主要为内部研发新增的3,119.84万元。在内部研发新增中，主要是软件，合计3,119.84万元。

山石网科属于网络安全行业，专注于提供边界安全、云安全、数据安全等领域的软硬件产品及解决方案。 近年来，全球网络安全行业年均复合增长率超12%，2024年市场规模突破2000亿美元。云计算和AI技术的普及推动云安全、智能威胁检测等细分领域高速增长，预计2025年亚太地区云安全市场规模将达350亿美元。政策层面，中国等保2.0、数据安全法及全球隐私保护法规持续驱动行业规范化发展，未来三年工业互联网安全、零信任架构和XDR技术将成为主要增长点。

山石网科在国内网络安全市场位列第二梯队，2025年企业级防火墙细分领域市占率约7.2%，云安全解决方案在金融、运营商行业覆盖率超15%。其微隔离技术入选Gartner和Forrester推荐厂商，在CWPP（云工作负载保护平台）领域排名国内前三。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损2.41亿元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润亏损2.61亿元，较去年同期亏损有所加大，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是管理费用在大幅增长。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期山石网科PE-TTM为负，参考价值不大。