根据九洲药业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收55.23亿元，同比基本持平。扣非净利润10.24亿元，同比小幅增长10.47%。九洲药业2023年年度净利润10.31亿元，业绩同比小幅增长11.99%。

公司的主营业务为化学原料药及中间体的生产销售及服务，主要产品包括合同定制类和中枢神经类药物两项，其中合同定制类占比73.86%，中枢神经类药物占比8.41%。

2023年公司毛利率从去年同期的34.66%，同比小幅增长到了今年的37.66%，主要是因为合同定制类本期毛利率40.34%，去年同期为39.69%，同比增长1.64%。

产品毛利率方面，2021-2023年合同定制类毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的38.58%，小幅增长到2023年的40.34%，2023年中枢神经类药物毛利率为43.88%，同比小幅下降4.28%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2019-2023年公司海外销售大幅增长，2019年海外销售13.28亿元，2023年增长224.27%，同期2019年国内销售5.30亿元，2023年增长107.24%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的94.63%。2023年直销营收51.16亿元，相较于去年增长3.79%，同期毛利率为38.60%，同比增加1.73个百分点。

本期净利润为10.31亿元，去年同期9.21亿元，同比小幅增长11.99%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期损失2,017.38万元，去年同期收益537.32万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-1,936.37万元，去年同期为206.99万元，由盈转亏。

但是（1）主营业务利润本期为12.48亿元，去年同期为11.64亿元，同比小幅增长；（2）所得税费用本期支出1.49亿元，去年同期支出1.83亿元，同比增长。

净利润2014年年度到2023年年度呈现上升趋势，从1.37亿元增长到10.31亿元。

2023年年度主营业务利润为12.48亿元，去年同期为11.64亿元，同比小幅增长7.21%。

虽然研发费用本期为3.31亿元，同比增长15.12%，不过（1）营业总收入本期为55.23亿元，同比有所增长1.44%；（2）毛利率本期为37.66%，同比小幅增长了3.00%，推动主营业务利润同比小幅增长。

本期销售费用为8,201.77万元，同比大幅增长42.63%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）工资、福利费、社保等本期为4,488.56万元，去年同期为3,151.56万元，同比大幅增长了42.42%。

（2）参展费本期为632.88万元，去年同期为251.08万元，同比大幅增长了152.06%。

（3）咨询顾问费本期为862.67万元，去年同期为542.93万元，同比大幅增长了58.89%。

（4）佣金、业务费本期为1,205.02万元，去年同期为906.85万元，同比大幅增长了32.88%。

2023年年度，九洲药业净现金流为24.06亿元，去年同期为-1.22亿元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然偿还债务支付的现金本期为20.50亿元，同比大幅增长59.38%；

但是（1）吸收投资所收到的现金本期为24.91亿元，同比大幅增长57.98倍；（2）取得借款收到的现金本期为21.13亿元，同比大幅增长128.66%；（3）存货的减少本期为-938.88万元，去年同期为-3.87亿元，同比大幅增长97.57%。

2023年，企业应收账款合计9.62亿元，占总资产的8.87%，相较于去年同期的6.71亿元大幅增长了43.39%。

本期，企业应收账款周转率为6.76。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从7.57小幅下降到了6.76，平均回款时间从47天增加到了53天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年的应收账款占比分别为97.09%和2.90%。

2023年，九洲药业在建工程余额合计11.20亿元，较去年的8.03亿元大幅增长了39.55%。主要在建的重要工程是瑞博台州厂区建设项目和创新药合同定制及制剂研发生产基地项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为1.17亿元，主要是瑞博（苏州）制药有限公司研发中心项目。

在建工程本期新增投入金额为5.22亿元，其中追加投入瑞博台州厂区建设项目、创新药合同定制及制剂研发生产基地项目等5.08亿元。

该项目于2021年2月9日发布建设公告。

投资方向和项目建设内容，不会对项目实施造成实质性影响，本次增资有利于提

2023年九洲药业固定资产合计25.05亿元，占总资产的23.09%，相比期初的22.91亿元小幅增长了9.38%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增5.61亿元，主要为在建工程转入的4.08亿元，占比72.80%。

九洲药业属于医药研发生产外包（CDMO）行业，专注于创新药定制研发及生产服务。 全球CDMO行业近三年保持年均10%以上的复合增长，2024年市场规模突破1300亿美元，受益于创新药研发投入增加及外包渗透率提升。未来趋势聚焦于合成生物学、连续化生产技术及国际化产能布局，预计2028年市场空间超2000亿美元，中国凭借成本优势和工程师红利加速承接全球订单。

九洲药业在国内CDMO行业位居第二梯队，2024年CDMO业务营收占比超65%，全球市场份额约2.5%，核心客户包括诺华、罗氏等跨国药企，在抗肿瘤及中枢神经药物领域具备差异化竞争优势。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的2998人上升至2023年的4877人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员135人，生产人员2455人，技术人员1109人。

近8年公司净利润持续增长，2023年净利润10.31亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近5年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润12.48亿元，较去年同期有所增长。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，九洲药业近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，九洲药业的PE-TTM是15.50，而医疗研发外包行业的PE-TTM是24.38，九洲药业的PE-TTM相比医疗研发外包行业的PE-TTM较低。