*ST美吉(002621)2023年年报解读：早教服务收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，高资产负债率
大连美吉姆教育科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“解直锟”。公司主营业务为为中国适龄儿童和青少年提供优质的教育产品与服务。其主要产品为教育服务、教育咨询。
根据*ST美吉2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收1.07亿元，同比大幅下降30.17%。扣非净利润-9.42亿元，较去年同期亏损增大。*ST美吉2023年年度净利润-13.40亿元，业绩较去年同期亏损增大。
早教服务收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为服务业，主营产品为早教服务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 服务业 | 1.07亿元 | 100.0% | 57.68% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 早教服务 | 1.07亿元 | 100.0% | 57.68% |
2、早教服务收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2023年公司营收1.07亿元，与去年同期的1.54亿元相比，大幅下降了30.17%，主要是因为早教服务本期营收1.07亿元，去年同期为1.54亿元，同比大幅下降了30.17%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 早教服务 | 1.07亿元 | 1.54亿元 | -30.17% |
| 合计 | 1.07亿元 | 1.54亿元 | -30.17% |
3、早教服务毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的52.65%，同比小幅增长到了今年的57.68%，主要是因为早教服务本期毛利率57.68%，去年同期为52.65%，同比小幅增长9.55%。
4、较为依赖第一大客户
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的27.64%，相较于2022年的31.73%，已经小幅下降，其中第一大客户占比18.92%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 2,033.10万元 | 18.92% |
| 第二名 | 269.05万元 | 2.50% |
| 第三名 | 247.14万元 | 2.30% |
| 第四名 | 221.13万元 | 2.06% |
| 第五名 | 199.38万元 | 1.86% |
| 合计 | 2,969.80万元 | 27.64% |
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比逐渐增加
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的35.07%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达11.24%。第二大供应商占比6.86%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 第一名 | 298.05万元 | 11.24% |
| 第二名 | 182.00万元 | 6.86% |
| 第三名 | 169.98万元 | 6.41% |
| 第四名 | 160.00万元 | 6.03% |
| 第五名 | 120.05万元 | 4.53% |
| 合计 | 930.08万元 | 35.07% |
从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的26.81%上升至2023年的35.07%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降30.17%，净利润亏损持续增大
2023年年度，*ST美吉营业总收入为1.07亿元，去年同期为1.54亿元，同比大幅下降30.17%，净利润为-13.40亿元，去年同期为-6.10亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）资产减值损失本期损失11.49亿元，去年同期损失5.44亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失1.85亿元，去年同期损失5,231.09万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.07亿元 | 1.54亿元 | -30.17% |
| 营业成本 | 4,546.78万元 | 7,286.24万元 | -37.60% |
| 销售费用 | 1,436.62万元 | 1,956.97万元 | -26.59% |
| 管理费用 | 5,517.20万元 | 6,270.46万元 | -12.01% |
| 财务费用 | 1,472.00万元 | 2,335.66万元 | -36.98% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -2,921.31万元 | 9.32万元 | -31449.68% |
2023年年度主营业务利润为-2,261.39万元，去年同期为-2,528.82万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.07亿元，同比大幅下降30.17%，不过毛利率本期为57.68%，同比小幅增长了5.03%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损增大
*ST美吉2023年年度非主营业务利润为-13.46亿元，去年同期为-5.84亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,261.39万元 | 1.69% | -2,528.82万元 | 10.58% |
| 资产减值损失 | -11.49亿元 | 85.79% | -5.44亿元 | -111.27% |
| 信用减值损失 | -1.85亿元 | 13.78% | -5,231.09万元 | -252.82% |
| 其他 | -448.06万元 | 0.33% | 1,252.25万元 | -135.78% |
| 净利润 | -13.40亿元 | 100.00% | -6.10亿元 | -119.75% |
高投资比率下的轻微亏损
金融投资占总资产51.81%，投资主体的重心由理财投资转变为风险投资
在2023年报告期末，美吉姆用于金融投资的资产为6.37亿元，占总资产的51.81%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1,251.98万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 业绩补偿 | 6.37亿元 |
| 合计 | 6.37亿元 |
2022年度金融投资主要投资内容如表所示：
2022年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 业绩补偿 | 6.49亿元 |
| 合计 | 6.49亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于业绩补偿公允价值变动收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 业绩补偿公允价值变动收益 | -1,251.98万元 |
| 合计 | -1,251.98万元 |
企业的金融投资收益持续大幅下滑，由2021年的6.5亿元大幅下滑至2023年的-1,251.98万元，变化率为-101.93%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2021年 | 6.5亿元 |
| 2022年 | 44.95万元 |
| 2023年 | -1,251.98万元 |
近2年应收账款周转率呈现大幅增长，应收账款坏账损失影响利润
2023年，企业应收账款合计7,883.16万元，占总资产的6.41%，相较于去年同期的2.04亿元大幅减少了61.39%。
1、坏账损失1.71亿元，坏账损失影响利润
2023年，企业信用减值损失1.85亿元，导致企业净利润从亏损11.55亿元下降至亏损13.40亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.71亿元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -13.40亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -1.85亿元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -1.71亿元 |
企业应收账款坏账损失中主要为单项计提预期信用损失的应收账款，合计9,300.40万元，占54.42%。在单项计提预期信用损失的应收账款中，主要为新计提的坏账准备9,300.40万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 单项计提预期信用损失的应收账款 | 9,300.40万元 | - | 9,300.40万元 |
| 按账龄组合计提预期信用损失的应收账款 | 7,790.24万元 | - | 7,790.24万元 |
| 合计 | 1.71亿元 | - | 1.71亿元 |
按账龄计提
本期主要为2至3年新增坏账准备3,063.84万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 1年以内 | 4,487.01万元 | 1.06亿元 | 883.62万元 |
| 1至2年 | 5,836.77万元 | 8,625.50万元 | 2,870.65万元 |
| 2至3年 | 4,309.11万元 | 2,165.65万元 | 3,063.84万元 |
| 3至4年 | 995.32万元 | 87.71万元 | 933.45万元 |
| 4至5年 | 40.83万元 | 5.24万元 | 35.59万元 |
| 合计 | 1.57亿元 | 2.15亿元 | 7,790.24万元 |
2、应收账款周转率呈大幅增长趋势
本期，企业应收账款周转率为3.35。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从0.83大幅增长到了3.35，平均回款时间从433天减少到了107天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比大幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有19.33%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 6,131.46万元 | 19.33% |
| 一至三年 | 2.15亿元 | 67.89% |
| 三年以上 | 4,053.78万元 | 12.78% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从91.69%持续下降到19.33%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从2.09%大幅上涨到12.78%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
高资产负债率
2023年年度，企业资产负债率为100.12%，去年同期为50.89%，资产负债率很高，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从42.51%增长至100.12%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为12.30亿元，同比大幅下降54.46%，另外总负债本期为12.31亿元，同比小幅下降10.41%。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2020年年度到2023年年度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
*ST美吉本期支付利息的现金为1,831.33万元，有息负债的利率为7.82%，而去年同期为6.38%，同比增长。
2、偿债能力：Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为-0.97，去年同期为-0.76，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
| 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.00 | 1.25 | 1.37 | 0.55 | 0.44 |
| 速动比率 | 0.99 | 1.24 | 1.36 | 0.55 | 0.39 |
| 现金比率(%) | 0.88 | 1.00 | 1.15 | 0.36 | 0.31 |
| 资产负债率(%) | 100.12 | 50.89 | 42.51 | 49.06 | 42.79 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 73.96 | 55.82 | 71.59 | 131.42 | 28.69 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.97 | -0.76 | 0.93 | -0.67 | 8.33 |
| 货币资金/短期债务 | 1.93 | 3.36 | 9.83 | 4.74 | 18.32 |
Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为-0.97，去年同期为-0.76，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
重大资产负债及变动情况
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