根据三生国健2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.14亿元，同比增长22.84%。扣非净利润2.07亿元，同比大幅增长851.05倍。三生国健2023年年度净利润2.83亿元，业绩同比大幅增长5.24倍。

公司主要从事医药制造、授权许可、CDMO业务。

2023年公司营收10.14亿元，与去年同期的8.25亿元相比，增长了22.84%。

营收增长的主要原因是：

（1）医药制造本期营收8.42亿元，去年同期为7.18亿元，同比增长了17.27%。

（2）授权许可本期营收9,928.68万元，去年同期为480.04万元，同比大幅增长了近20倍。

2023年公司毛利率为77.9%，同比去年的75.63%基本持平。值得一提的是，医药制造在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2023年医药制造毛利率为78.51%，同比增加1.45%。

在销售模式上，企业主要渠道为专业化学术，占主营业务收入的83.09%。2023年专业化学术营收8.35亿元，相较于去年增长19.56%，同期毛利率为78.79%，同比增加0.63。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的62.90%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达27.28%，第二大客户占比13.63%。

2023年年度，三生国健营业总收入为10.14亿元，去年同期为8.26亿元，同比增长22.84%，净利润为2.83亿元，去年同期为4,543.46万元，同比大幅增长5.24倍。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出2,727.42万元，去年同期收益1,647.88万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为2.22亿元，去年同期为-643.03万元，扭亏为盈；（2）资产处置收益本期为5,639.14万元，去年同期为-94.49万元，扭亏为盈。

净利润从2017年年度到2020年年度呈现下降趋势，从3.65亿元下降到-2.36亿元，而2020年年度到2023年年度呈现上升状态，从-2.36亿元增长到2.83亿元。

2023年年度主营业务利润为2.22亿元，去年同期为-643.03万元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为10.14亿元，同比增长22.84%；（2）研发费用本期为2.82亿元，同比小幅下降9.89%。

三生国健2023年年度非主营业务利润为9,584.25万元，去年同期为4,337.41万元，同比大幅增长。

2023年公司营收10.14亿元，同比增长22.84%，不仅营收在增长，而且财务收益也在增长。

本期财务费用为-3,901.05万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了77.56%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到13.77%。归因于利息收入本期为3,964.03万元，去年同期为2,000.44万元，同比大幅增长了98.16%。

本期管理费用为6,310.30万元，同比下降23.72%。管理费用下降的原因是：

（1）工资及福利费本期为3,023.14万元，去年同期为4,524.36万元，同比大幅下降了33.18%。

（2）股份支付本期为-628.20万元，去年同期为254.33万元，同比大幅下降了近3倍。

2023年三生国健固定资产合计8.74亿元，占总资产的16.48%，同比去年的7.09亿元增长了23.30%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.68亿元，主要为在建工程转入的2.42亿元，占比90.10%。

在此之中：三万升规模抗体药物制备生产线转入1.69亿元，抗体药物生产新建项目转入4,007.06万元，年产600万支新型蛋白质药物制剂生产线转入2,837.22万元。

该项目于2022年11月16日发布建设公告。

金及增加部分募投项目投入是公司根据当前市场环境、公司业务发展规划及项目实施的实际需要而做出的审慎决策，有助于提高募集资金使用效率，不存在损害公司及股东利益的情形，不会对公司的正常生产经营产生重大不利影响。公司本次调减部分募投项目募集资金投入金额并将募集资金调整至其他募投项目及增加部分募投项目实施内容符合中国证监会、上海证券交易所关于募集资金使用的相关法律、法规的要求，符合公司《募集资金管理制度》等相关规定，不存在损害公司及股东利益的情况。监事会同意公司本次调减部分募投项目募集资金投入金额并将募集资金调整至其他募投项目及增加部分募投项目实施内容的方案。

该项目于2022年11月16日发布建设公告。

金及增加部分募投项目投入是公司根据当前市场环境、公司业务发展规划及项目实施的实际需要而做出的审慎决策，有助于提高募集资金使用效率，不存在损害公司及股东利益的情形，不会对公司的正常生产经营产生重大不利影响。公司本次调减部分募投项目募集资金投入金额并将募集资金调整至其他募投项目及增加部分募投项目实施内容符合中国证监会、上海证券交易所关于募集资金使用的相关法律、法规的要求，符合公司《募集资金管理制度》等相关规定，不存在损害公司及股东利益的情况。监事会同意公司本次调减部分募投项目募集资金投入金额并将募集资金调整至其他募投项目及增加部分募投项目实施内容的方案。

该项目项目本期转入固定资产2,837.22万元，已全部转为固定资产，当前项目完成情况为：不适用。

三生国健2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益8,799.17万元,占归母净利润的29.87%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，三生国健用于金融投资的资产为6.13亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,939.95万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产公允价值变动收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期减少了8.8亿元，变化率为-58.94%。

2023年，三生国健在建工程余额合计6.88亿元。

该项目于2022年11月16日发布建设公告。

金及增加部分募投项目投入是公司根据当前市场环境、公司业务发展规划及项目实施的实际需要而做出的审慎决策，有助于提高募集资金使用效率，不存在损害公司及股东利益的情形，不会对公司的正常生产经营产生重大不利影响。公司本次调减部分募投项目募集资金投入金额并将募集资金调整至其他募投项目及增加部分募投项目实施内容符合中国证监会、上海证券交易所关于募集资金使用的相关法律、法规的要求，符合公司《募集资金管理制度》等相关规定，不存在损害公司及股东利益的情况。监事会同意公司本次调减部分募投项目募集资金投入金额并将募集资金调整至其他募投项目及增加部分募投项目实施内容的方案。

该项目于2022年11月16日发布建设公告。

金及增加部分募投项目投入是公司根据当前市场环境、公司业务发展规划及项目实施的实际需要而做出的审慎决策，有助于提高募集资金使用效率，不存在损害公司及股东利益的情形，不会对公司的正常生产经营产生重大不利影响。公司本次调减部分募投项目募集资金投入金额并将募集资金调整至其他募投项目及增加部分募投项目实施内容符合中国证监会、上海证券交易所关于募集资金使用的相关法律、法规的要求，符合公司《募集资金管理制度》等相关规定，不存在损害公司及股东利益的情况。监事会同意公司本次调减部分募投项目募集资金投入金额并将募集资金调整至其他募投项目及增加部分募投项目实施内容的方案。

2023年，三生国健的其他流动资产合计3.47亿元，占总资产的6.55%，相较于年初的857.04万元大幅增长3954.14%。

主要原因是一年内到期的债权投资增加3.44亿元。

三生国健属于生物制药行业中的抗体药物细分领域，专注于创新型治疗性抗体药物的研发与商业化。 中国抗体药物行业近三年呈现高速发展态势，2023年市场规模突破300亿元，年复合增长率达15%。政策驱动下，创新药审评效率提升，抗体药物研发管线数量增长超40%。未来五年，行业将聚焦自身免疫病、肿瘤等领域的靶向治疗，预计2030年市场规模超800亿元，本土企业通过技术迭代和国际化合作加速抢占市场份额。

三生国健在国内抗体药物领域处于领先地位，核心产品益赛普在TNF-α抑制剂细分市场占有率约18%（2024年末数据），IL-17A单抗（608）上市后有望在银屑病治疗领域占据20%份额。其自免领域管线数量位列国内前三，商业化能力覆盖80%三甲医院。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的1278人下降至2023年的965人。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为965人，其中销售人员、生产人员整体占比较高，分别占员工总数的34.61%、32.53%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从23.18万元上涨到了27.27万元。

最近4年内，公司扣非净利润仅在2023年盈利，近4年扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润同比去年扭亏为盈。

公司主营利润近4年仅在2023年盈利，主营利润近4年持续增长，2023年主营利润2.22亿元，同比去年扭亏为盈，一方面是因为公司营收在增长，另一方面则是研发费用在小幅下降。

2023年扣非净利润1.95亿元，由于非经常性损益贡献了8,799.17万元，净利润盈利2.83亿元。

值得一提的是，2023年年报显示三万升规模抗体药物制备生产线、抗体药物生产新建项目阶段性投产2.09亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，三生国健近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，三生国健的PE-TTM是40.45，而其他生物制品行业的PE-TTM是24.79，三生国健的PE-TTM相比其他生物制品行业的PE-TTM较高。