根据贝泰妮2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收55.22亿元，同比小幅增长10.14%。扣非净利润6.18亿元，同比大幅下降35.20%。贝泰妮2023年年度净利润7.59亿元，业绩同比下降27.73%。本期经营活动产生的现金流净额为6.10亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的主营业务为日化行业，其中护肤品为第一大收入来源，占比88.19%。

2023年公司营收55.22亿元，与去年同期的50.14亿元相比，小幅增长了10.14%，主要是因为护肤品本期营收48.70亿元，去年同期为45.57亿元，同比小幅增长了6.86%。

2023年公司毛利率为73.9%，同比去年的75.21%基本持平。产品毛利率方面，虽然护肤品营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2023年护肤品毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的76.12%，小幅下降到2023年的73.66%。

在销售模式上，企业主要渠道为线上渠道产品销售，占主营业务收入的71.34%。2023年线上渠道产品销售营收35.52亿元，相较于去年下降0.37%，同期毛利率为71.24%，同比下降2.50个百分点。

2023年年度，贝泰妮营业总收入为55.22亿元，去年同期为50.14亿元，同比小幅增长10.14%，净利润为7.59亿元，去年同期为10.50亿元，同比下降27.73%。

净利润同比下降的原因是：

虽然其他收益本期为1.49亿元，去年同期为7,187.93万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为7.15亿元，去年同期为10.84亿元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为7.15亿元，去年同期为10.84亿元，同比大幅下降33.99%。

虽然营业总收入本期为55.22亿元，同比小幅增长10.14%，不过（1）销售费用本期为26.10亿元，同比增长27.43%；（2）毛利率本期为73.90%，同比有所下降了1.31%，导致主营业务利润同比大幅下降。

本期销售费用为26.10亿元，同比增长27.43%。销售费用增长的原因是：

（1）渠道及广告宣传费本期为19.22亿元，去年同期为15.34亿元，同比增长了25.29%。

（2）人员费用本期为4.18亿元，去年同期为3.02亿元，同比大幅增长了38.49%。

2023年贝泰妮固定资产合计6.67亿元，占总资产的8.89%，较去年的2.06亿元增长了2.23倍。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增5.18亿元，主要为在建工程转入的4.24亿元，占比81.82%。

在此之中：中央工厂新基地建设项目转入4.11亿元。

该项目项目预算为4.38亿元，本期投入8,572.25万元，项目本期转入固定资产4.11亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

贝泰妮2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1.39亿元,占归母净利润的18.33%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，贝泰妮用于金融投资的资产为13.25亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,741.75万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于现金管理委托理财收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

2023年，企业应收账款合计5.62亿元，占总资产的7.48%，相较于去年同期的2.70亿元大幅增长了107.99%。

本期，企业应收账款周转率为13.48。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从19.55大幅下降到了13.48，平均回款时间从18天增加到了26天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为98.65%，1.17%和0.18%。

2023年企业存货周转率为1.82，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从129天增加到了197天，企业存货周转能力下降，2023年贝泰妮存货余额合计9.04亿元，占总资产的12.40%，同比去年的6.71亿元大幅增长了34.84%。

从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到89.90%，余额同比增长56.22%。

2023年，贝泰妮在建工程余额合计4,022.01万元。

该项目项目预算为4.38亿元，本期投入8,572.25万元，项目本期转入固定资产4.11亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

在2023年年报告期末，贝泰妮形成的商誉为4.14亿元，占净资产的6.88%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为悦江投资。

2023年，企业斥资450万元的对价收购悦江投资51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为468.04万元，这笔收购所形成的溢价率为3.85%，形成了-18.04万元的商誉，占当年净资产的0.0%。

悦江投资的历史业绩数据如下表所示：

2023年，贝泰妮的无形资产合计1.93亿元，占总资产的2.57%，相较于年初的7,794.47万元大幅增长147.75%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增1.31亿元，主要为企业合并增加的1.12亿元。在企业合并增加中，主要是商标权，合计1.07亿元。

贝泰妮属于化妆品行业，专注于敏感肌肤护理领域。 中国化妆品行业近三年呈现高速增长态势，国产品牌加速崛起并抢占市场份额，2024年市场规模突破5000亿元，年均复合增长率超15%。消费者对功效性护肤品需求激增，驱动行业向专业化、细分化方向发展，预计未来五年市场空间将保持双位数增长，本土品牌有望通过技术研发和渠道优化进一步扩大竞争优势。

贝泰妮以旗下核心品牌“薇诺娜”稳居敏感肌护肤赛道龙头地位，2024年在中国功效性护肤品市场占有率约22%，位列行业第一，其产品复购率超40%，线上渠道销售占比达80%，品牌力与研发投入持续领跑同业。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的1905人上升至2023年的3852人。

其中，2023年公司的生产人员、技术人员人数都有明显增加，分别从225、391人增长到了348、498人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从24.27万元下降到了19.23万元。

2017-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润7.59亿元，较上期有所下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润7.15亿元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司销售费用在增长，另一方面则是毛利率在下降。

值得一提的是，2023年年报显示中央工厂新基地建设项目完工投产4.11亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，贝泰妮近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，贝泰妮的PE-TTM是29.30，而品牌化妆品行业的PE-TTM是27.55，贝泰妮高于品牌化妆品行业的PE-TTM。