根据佛慈制药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收11.63亿元，同比小幅增长11.58%。扣非净利润5,093.78万元，同比小幅下降7.57%。佛慈制药2023年年度净利润6,812.20万元，业绩同比大幅下降37.70%。本期经营活动产生的现金流净额为6,571.43万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司主要从事医药行业、食品行业、消费品行业，主营产品为中药材及防护用品。

2023年公司营收11.63亿元，与去年同期的10.42亿元相比，小幅增长了11.58%，主要是因为中药中药材及防护用品本期营收11.55亿元，去年同期为10.08亿元，同比小幅增长了14.62%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的33.61%，相较于2022年的31.05%，基本保持平稳。

2023年年度，佛慈制药营业总收入为11.63亿元，去年同期为10.42亿元，同比小幅增长11.58%，净利润为6,812.20万元，去年同期为1.09亿元，同比大幅下降37.70%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）营业外利润本期为-163.31万元，去年同期为-1,242.96万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期损失1,463.84万元，去年同期损失2,332.18万元，同比大幅增长。

但是其他收益本期为1,949.86万元，去年同期为7,569.77万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为8,396.39万元，去年同期为9,219.17万元，同比小幅下降8.93%。

主营业务利润同比小幅下降原因是：

本期销售费用为1.54亿元，同比大幅增长33.79%。

销售费用大幅增长的原因是：

虽然劳务费本期为1,653.75万元，去年同期为2,318.57万元，同比下降了28.67%；

但是（1）广告宣传费本期为3,572.09万元，去年同期为1,685.51万元，同比大幅增长了111.93%；（2）市场开发费本期为4,246.52万元，去年同期为2,618.59万元，同比大幅增长了62.17%；（3）职工薪酬本期为3,999.50万元，去年同期为2,999.72万元，同比大幅增长了33.33%。

本期研发费用为3,092.66万元，同比大幅增长31.29%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）委外研发费本期为703.70万元，去年同期为350.15万元，同比大幅增长了100.97%。

（2）材料费用本期为672.30万元，去年同期为386.27万元，同比大幅增长了74.05%。

（3）折旧及摊销本期为356.17万元，去年同期为205.48万元，同比大幅增长了73.33%。

佛慈制药2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,625.19万元,占归母净利润的24.19%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,946.13万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,946.13万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.61亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计2.85亿元，占总资产的11.29%，相较于去年同期的3.85亿元减少了25.82%。

2023年，企业信用减值损失1,463.84万元，导致企业净利润从盈利8,276.04万元下降至盈利6,812.20万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,507.28万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计2,449.81万元，占整个应收账款坏账准备的162.81%。

其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提729.46万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提775.25万元。

本期，企业应收账款周转率为3.65。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从3.22小幅到了3.65，平均回款时间从111天减少到了98天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为66.41%，26.52%和7.06%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从78.74%下降到66.41%。

佛慈制药属于中药制造行业。 中药行业近三年受政策支持及消费升级驱动，市场规模持续扩容，2023年行业营收超7000亿元，年均复合增长率约8%。未来老龄化加速及中医药国际化将推动行业保持6%-8%增长，2025年市场规模预计突破8000亿元，配方颗粒、经典名方等细分领域增速领先。

佛慈制药在中药行业处于区域龙头地位，核心产品浓缩丸剂型市场份额约3.5%，西北地区市占率超15%。2024年半年报显示中药业务营收占比89%，但全国性品牌影响力较弱，未进入行业前十。

2023年净利润6,812.20万元，较上期大幅下降，主要是由于非经常性损益的大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润8,396.39万元，较去年同期有所下降，主要是因为销售费用的大幅增长。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，佛慈制药近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，佛慈制药的PE-TTM是80.74，而中药行业的PE-TTM是24.56，佛慈制药的PE-TTM远高于中药行业的PE-TTM。