根据皮阿诺2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收13.16亿元，同比小幅下降9.35%。扣非净利润5,619.82万元，同比大幅下降49.36%。皮阿诺2023年年度净利润8,243.05万元，业绩同比大幅下降45.14%。本期经营活动产生的现金流净额为1.97亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司的主营业务为家具制造业，主要产品包括定制橱柜及其配套产品和定制衣柜及其配套产品两项，其中定制橱柜及其配套产品占比56.39%，定制衣柜及其配套产品占比38.62%。

2023年公司营收13.16亿元，与去年同期的14.52亿元相比，小幅下降了9.35%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）定制橱柜及其配套产品本期营收7.42亿元，去年同期为8.24亿元，同比小幅下降了9.9%。

（2）定制衣柜及其配套产品本期营收5.08亿元，去年同期为5.65亿元，同比小幅下降了10.02%。

2023年公司毛利率为29.5%，同比去年的30.02%基本持平。产品毛利率方面，2019-2023年定制橱柜及其配套产品毛利率呈下降趋势，从2019年的37.07%，下降到2023年的26.95%，2023年定制衣柜及其配套产品毛利率为33.14%，同比小幅增加6.46%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的20.02%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为38.82%、27.52%，总体呈大幅下降趋势。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的16.49%上升至2023年的17.97%，小幅增加8.97%。

2023年年度，皮阿诺营业总收入为13.16亿元，去年同期为14.52亿元，同比小幅下降9.35%，净利润为8,243.05万元，去年同期为1.50亿元，同比大幅下降45.14%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1.15亿元，去年同期为1.58亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失5,370.66万元，去年同期损失1,210.61万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为1.15亿元，去年同期为1.58亿元，同比下降26.99%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为13.16亿元，同比小幅下降9.35%；（2）毛利率本期为29.50%，同比有所下降了0.52%。

皮阿诺2023年年度非主营业务利润为-2,696.52万元，去年同期为1,149.06万元，由盈转亏。

2023年公司营收13.16亿元，同比小幅下降9.35%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为5,966.92万元，同比增长26.99%。归因于物料费用本期为1,844.14万元，去年同期为766.95万元，同比大幅增长了140.45%。

皮阿诺2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益2,978.07万元,占归母净利润的34.64%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额1,783.43万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,660.77万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5,056.37万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，企业信用减值损失5,370.66万元，导致企业净利润从盈利1.36亿元下降至盈利8,243.05万元，其中主要是坏账损失5,370.66万元。

企业应收账款坏账损失中主要为按组合计提坏账准备，合计2,235.86万元，占55.90%。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备2,323.40万元。

其中，按单项计提主要是企业对中南集团及其成员公司，远洋集团及其成员公司，其他经销客户等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了678.72万元，362.08万元和268.69万元。

本期主要为2－3年新增坏账准备1,092.32万元。

本期，企业应收账款周转率为2.58。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从8.76大幅下降到了2.58，平均回款时间从41天增加到了139天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有12.17%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2019年至2023年从92.54%持续下降到12.17%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从5.69%大幅上涨到41.65%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。

在2023年报告期末，皮阿诺用于金融投资的资产为1.21亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为428.43万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品持有期间的投资收益和其他非流动金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的2.13亿元下滑至2023年的1.21亿元，变化率为-43.15%。

2023年企业存货周转率为6.36，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从93天减少到了56天，企业存货周转能力提升，2023年皮阿诺存货余额合计1.48亿元，占总资产的7.50%，同比去年的1.63亿元小幅下降了9.58%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到55.80%，余额同比减少10.52%；其次，库存商品占比16.29%。

皮阿诺属于定制家居行业，主要从事整体橱柜、全屋定制家具的设计、生产和销售。 定制家居行业近三年受房地产政策调整影响呈现波动，2023年因存量房翻新需求释放及精装房渗透率提升，市场规模回升至2,500亿元，年复合增长率约5%。未来三年，行业将向智能化、环保化及整家定制模式转型，预计2025年市场空间突破3,000亿元，头部企业通过供应链整合与数字化升级进一步集中市场份额。

皮阿诺在定制家居行业处于第二梯队，2024年市场份额约2.3%，排名行业前十。其核心优势为高端橱柜产品线，2025年机构预测营收同比增长8%，但大宗业务占比过高导致盈利承压，零售渠道市占率低于头部企业。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的2679人下降至2023年的1753人。

其中，公司的技术人员人数上升了33.19%，从2022年的238人增加到2023年的317人。但是，公司的生产人员人数下降了31.12%，从2022年的1266人减少至2023年的872人，当前人数占员工总数的49.74%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从12.30万元上涨到了15.09万元。

2023年企业高管离职率较高，有8人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有19人离职。财务总监方面，2020年罗晓雄(原财务总监)离职、2022年马瑜霖离职。总裁方面，2019年高琪(前董事、现米拉拉事业部总经理)离职、2020年高琪(米拉拉事业部总经理)离职。

2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润1.15亿元，较去年同期有所下降。

2023年扣非净利润5,264.98万元，由于非经常性损益贡献了2,978.07万元，净利润盈利8,243.05万元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，皮阿诺近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，皮阿诺的PE-TTM是24.78，而定制家居行业的PE-TTM是13.17，皮阿诺的PE-TTM相比定制家居行业的PE-TTM较高。