兆讯传媒(301102)2023年年报解读：户外裸眼3D高清大屏媒体收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，净利润近3年整体呈现下降趋势
兆讯传媒广告股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“苏素玉”。公司的主营业务是从事高铁数字媒体资源的开发、运营和广告发布业务。公司的主要业务是广告发布业务。
根据兆讯传媒2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收5.97亿元，同比小幅增长3.56%。扣非净利润1.26亿元，同比大幅下降32.30%。兆讯传媒2023年年度净利润1.34亿元，业绩同比大幅下降30.75%。
户外裸眼3D高清大屏媒体收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为广告发布业务，其中高铁媒体为第一大收入来源，占比90.53%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 广告发布业务 | 5.97亿元 | 100.0% | 41.95% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 高铁媒体 | 5.41亿元 | 90.53% | 49.69% |
| 户外裸眼3D高清大屏媒体 | 5,654.17万元 | 9.47% | -32.07% |
2、户外裸眼3D高清大屏媒体收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收5.97亿元，与去年同期的5.77亿元相比，小幅增长了3.56%，主要是因为户外裸眼3D高清大屏媒体本期营收5,654.17万元，去年同期为1,125.23万元，同比大幅增长了近4倍。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 高铁媒体 | 5.41亿元 | 5.65亿元 | -4.38% |
| 户外裸眼3D高清大屏媒体 | 5,654.17万元 | 1,125.23万元 | 402.49% |
| 合计 | 5.97亿元 | 5.77亿元 | 3.56% |
3、高铁媒体毛利率的小幅下降导致公司毛利率的下降
2023年公司毛利率从去年同期的52.07%，同比下降到了今年的41.95%，主要是因为高铁媒体本期毛利率49.69%，去年同期为55.04%，同比小幅下降9.72%。
4、高铁媒体毛利率持续下降
值得一提的是，高铁媒体在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年高铁媒体毛利率呈下降趋势，从2021年的59.52%，下降到2023年的49.69%。
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的49.66%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达16.02%。第二大供应商占比8.88%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 第一名 | 5,634.27万元 | 16.02% |
| 第二名 | 3,123.73万元 | 8.88% |
| 第三名 | 2,966.47万元 | 8.43% |
| 第四名 | 2,914.17万元 | 8.28% |
| 第五名 | 2,831.97万元 | 8.05% |
| 合计 | 1.75亿元 | 49.66% |
从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的70.04%下降至2023年的49.66%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅增加3.56%，净利润同比大幅降低30.75%
2023年年度，兆讯传媒营业总收入为5.97亿元，去年同期为5.77亿元，同比小幅增长3.56%，净利润为1.34亿元，去年同期为1.94亿元，同比大幅下降30.75%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为1.50亿元，去年同期为2.09亿元，同比下降。
净利润从2017年年度到2021年年度呈现上升趋势，从1.25亿元增长到2.41亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.41亿元下降到1.34亿元。
2、主营业务利润同比下降27.99%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.97亿元 | 5.77亿元 | 3.56% |
| 营业成本 | 3.47亿元 | 2.76亿元 | 25.42% |
| 销售费用 | 1.15亿元 | 1.23亿元 | -6.03% |
| 管理费用 | 1,948.29万元 | 1,838.80万元 | 5.96% |
| 财务费用 | -4,815.93万元 | -6,281.37万元 | 23.33% |
| 研发费用 | 1,119.25万元 | 1,113.60万元 | 0.51% |
| 所得税费用 | 1,191.13万元 | 1,730.53万元 | -31.17% |
2023年年度主营业务利润为1.50亿元，去年同期为2.09亿元，同比下降27.99%。
虽然营业总收入本期为5.97亿元，同比小幅增长3.56%，不过（1）财务费用本期为-4,815.93万元，同比增长23.33%；（2）毛利率本期为41.95%，同比下降了10.12%，导致主营业务利润同比下降。
3、财务收益下降
2023年公司营收5.97亿元，同比小幅增长3.56%，虽然营收在增长，但是财务收益在下降。
本期财务费用为-4,815.93万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了23.33%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达35.89%。整体来看：虽然利息收入本期为9,197.70万元，去年同期为8,106.51万元，同比小幅增长了13.46%，但是利息支出本期为4,380.50万元，去年同期为1,824.24万元，同比大幅增长了140.13%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -9,197.70万元 | -8,106.51万元 |
| 利息支出 | 4,380.50万元 | 1,824.24万元 |
| 其他 | 1.27万元 | 9,091.17元 |
| 合计 | -4,815.93万元 | -6,281.37万元 |
近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2023年，企业应收账款合计3.17亿元，占总资产的7.14%，相较于去年同期的2.85亿元小幅增长了11.20%。
1、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为2.05。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从3.28大幅下降到了2.05，平均回款时间从109天增加到了175天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、一年以内账龄占比下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为80.21%，18.17%和1.62%。
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从95.73%持续下降到80.21%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
行业分析
1、行业发展趋势
兆讯传媒属于户外广告行业，专注于高铁场景下的数字化媒体资源运营。 中国户外广告行业近三年受宏观经济波动及数字化冲击，传统媒介增速放缓，但高铁、商圈等场景化媒介需求稳定。2025年市场空间预计突破千亿，核心趋势聚焦效果化转型，广告主对精准触达、数字化链路及转化率要求提升，驱动行业向程序化购买、数据量化分析升级，下沉市场通过加盟模式逐步拓展。
2、市场地位及占有率
兆讯传媒为高铁数字媒体头部企业，覆盖全国29个省级行政区超500个高铁站点，年触达客流量超10亿人次，在高铁站数字媒体细分领域占据领先地位，市场份额约30%-40%，与头部品牌客户建立深度合作。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 兆讯传媒（301102） | 高铁场景数字媒体运营商，覆盖全国核心高铁站点 | 2025年高铁媒体网络覆盖超500个站点，市占率行业第一 |
| 分众传媒（002027） | 楼宇电梯媒体龙头，专注城市核心区域视频广告 | 电梯LCD广告市场份额超70%，2025年一季度营收同比增长12% |
| 华扬联众（603825） | 数字营销服务商，整合线上线下媒介资源 | 2024年数字广告营收占比超85%，布局元宇宙营销 |
| 省广集团（002400） | 综合性广告集团，覆盖传统媒介与数字营销 | 2024年户外广告业务营收同比增长9%，中标多个政府项目 |
| 引力传媒（603598） | 内容营销与短视频广告服务商 | 2025年短视频内容分发业务增速超行业均值，合作头部MCN机构 |
销售人员占比较高
从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的336人上升至2023年的421人。
其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为421人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的57.24%。
员工人数增长薪酬在下降
2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从23.67万元下降到了19.90万元。
1、经营分析总结
近3年公司净利润持续下降，2023年净利润1.34亿元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润1.50亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是财务费用在增长。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 82 | 62 | 71 | 53 | 68 |
| 行业中位数 | 82 | 62 | 86 | 61 | 69 |
| 行业排名 | 2 | 2 | 3 | 3 | 3 |
广告媒体行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 分众传媒 | 92 | 分众传媒 | 86 |
| 2 | 华媒控股 | 69 | 兆讯传媒 | 82 |
| 3 | 兆讯传媒 | 68 | 华媒控股 | 67 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，兆讯传媒近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2024年10月11日，兆讯传媒的PE-TTM是36.27，而广告媒体行业的PE-TTM是20.28，兆讯传媒的PE-TTM相比广告媒体行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 兆讯传媒 | 0.694543 | 3655 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 兆讯传媒 | 1.402561 | 2874 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
兆讯传媒神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.6945 | 1.4025 | 3 | 3388 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 分众传媒 | 1184 | 399 |
| 2 | 华媒控股 | 5845 | 3061 |
| 3 | 兆讯传媒 | 6529 | 3388 |
文章来源：碧湾App
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