根据佐力药业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收19.42亿元，同比小幅增长7.61%。扣非净利润3.74亿元，同比大幅增长41.14%。佐力药业2023年年度净利润3.91亿元，业绩同比大幅增长36.86%。本期经营活动产生的现金流净额为2.88亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司的主要业务为医药制造，占比高达89.00%，主要产品包括乌灵系列和中药饮片系列两项，其中乌灵系列占比63.21%，中药饮片系列占比23.73%。

2023年公司营收19.42亿元，与去年同期的18.05亿元相比，小幅增长了7.61%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）乌灵系列本期营收12.28亿元，去年同期为10.92亿元，同比小幅增长了12.42%。

（2）中药饮片系列本期营收4.61亿元，去年同期为3.78亿元，同比增长了22.01%。

2023年公司毛利率从去年同期的70.57%，同比小幅下降到了今年的68.42%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）百令片系列本期毛利率71.16%，去年同期为76.3%，同比小幅下降6.74%。

（2）乌灵系列本期毛利率86.5%，去年同期为86.98%，同比下降0.55%。

产品毛利率方面，2021-2023年乌灵系列毛利率呈下降趋势，从2021年的87.48%，下降到2023年的86.50%，2023年中药饮片系列毛利率为20.02%，同比小幅下降3.98%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的51.61%，相较于2022年的50.57%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达21.23%，第二大客户占比12.40%。

本期净利润为3.91亿元，去年同期2.86亿元，同比大幅增长36.86%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出5,587.88万元，去年同期支出3,860.30万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为3.65亿元，去年同期为2.63亿元，同比大幅增长。

净利润从2014年年度到2019年年度呈现下降趋势，从1.07亿元下降到2,389.45万元，而2019年年度到2023年年度呈现上升状态，从2,389.45万元增长到3.91亿元。

2023年年度主营业务利润为3.65亿元，去年同期为2.63亿元，同比大幅增长38.94%。

虽然毛利率本期为68.42%，同比小幅下降了2.15%，不过（1）营业总收入本期为19.42亿元，同比小幅增长7.61%；（2）销售费用本期为7.78亿元，同比小幅下降6.43%，推动主营业务利润同比大幅增长。

本期研发费用为7,938.19万元，同比增长23.2%。研发费用增长的原因是：

（1）直接材料本期为1,585.09万元，去年同期为781.02万元，同比大幅增长了102.95%。

（2）职工薪酬本期为3,584.29万元，去年同期为3,264.14万元，同比小幅增长了9.81%。

（3）折旧与摊销本期为545.70万元，去年同期为238.77万元，同比大幅增长了128.55%。

2023年佐力药业固定资产合计9.80亿元，占总资产的27.02%，同比去年的8.70亿元增长了12.66%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.68亿元，主要为在建工程转入的1.59亿元，占比94.90%。

在此之中：创新医药产业化项目新建厂房及附属工程转入6,619.29万元，智能化中药生产基地建设与升级项目转入4,979.68万元。

该项目项目预算为7,000.00万元，本期投入2,802.78万元，项目本期转入固定资产6,619.29万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为6.20亿元，本期投入7,500.52万元，项目本期转入固定资产4,979.68万元，期末账面余额4,119.72万元，项目工程进度为27.63%。

2023年年度，公司的其他收益为8,727.99万元，占净利润比重为22.34%，较去年同期增加8.98%。

在2023年报告期末，佐力药业用于金融投资的资产为3.29亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为20.66万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于理财产品收益。

2023年企业存货周转率为1.64，在2022年到2023年佐力药业存货周转率从1.80小幅下降到了1.64，存货周转天数从200天增加到了219天。2023年佐力药业存货余额合计4.27亿元，占总资产的11.88%，同比去年的3.19亿元大幅增长了33.78%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到47.55%，余额同比增长57.88%；其次，原材料占比38.22%，余额同比增长27.44%。

中药制造业 中药行业近三年在国家政策支持下保持稳健增长，2023年市场规模达8900亿元，年均复合增速8.5%。《中医药振兴发展重大工程实施方案》等政策推动产业升级，中药配方颗粒、经典名方制剂等细分领域成为增长引擎，预计2025年市场规模将突破1.1万亿元，智能化生产与国际化布局将成为核心趋势

佐力药业在中药制造业细分领域处于领先地位，核心产品乌灵胶囊市场份额约15%，位居同类中成药前列，百令片市占率超8%，2024年中药配方颗粒业务营收占比提升至22%，整体行业排名前十

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的1773人上升至2023年的2687人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员677人，生产人员1493人，技术人员277人。

实控人俞有强持有公司股份的18.52%，所持股份处于质押高位状态，质押比例较高，占其持股数量的69.28%。

近5年公司净利润持续增长，2023年净利润3.91亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近5年持续增长，2023年主营利润3.65亿元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是销售费用在小幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示创新医药产业化项目新建厂房及附属工程、智能化中药生产基地建设与升级项目等阶段性投产1.59亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，佐力药业近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，佐力药业的PE-TTM是21.64，而中药行业的PE-TTM是24.56，佐力药业低于中药行业的PE-TTM。