根据城地香江2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收23.70亿元，同比小幅下降11.67%。扣非净利润-6.60亿元，较去年同期亏损增大。城地香江2023年年度净利润-6.21亿元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2021年、2023年。在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到6.21亿元，而总盈利只有-2.02亿元，一年亏掉近十年的总盈利。本期经营活动产生的现金流净额为6.60亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事56.IDC服务业、54.建筑业、55.服务业，主要产品包括IDC产品解决方案及系统集成和桩基及围护两项，其中IDC产品解决方案及系统集成占比79.21%，桩基及围护占比12.04%。

2023年公司营收23.70亿元，与去年同期的26.84亿元相比，小幅下降了11.67%，主要是因为桩基及围护本期营收2.86亿元，去年同期为7.64亿元，同比大幅下降了62.64%。

2023年公司毛利率从去年同期的23.57%，同比小幅下降到了今年的20.31%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）桩基及围护本期毛利率9.84%，去年同期为23.21%，同比大幅下降57.6%，主要是由于直接人工成本在大幅增长。

（2）IDC产品解决方案及系统集成本期毛利率20.98%，去年同期为22.88%，同比小幅下降8.3%，主要是由于制造费用成本有所增长。

产品毛利率方面，2020-2023年IDC产品解决方案及系统集成毛利率呈下降趋势，从2020年的25.30%，下降到2023年的20.98%，2021-2023年桩基及围护毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的23.30%，大幅下降到2023年的9.84%。

2023年年度，城地香江营业总收入为23.70亿元，去年同期为26.84亿元，同比小幅下降11.67%，净利润为-6.21亿元，去年同期为110.11万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）资产减值损失本期损失5.09亿元，去年同期收益289.06万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-3,229.12万元，去年同期为6,992.07万元，由盈转亏。

在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到6.21亿元，而总盈利只有-2.02亿元，一年亏掉近十年的总盈利。

2023年年度主营业务利润为-3,229.12万元，去年同期为6,992.07万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为23.70亿元，同比小幅下降11.67%；（2）毛利率本期为20.31%，同比小幅下降了3.26%。

城地香江2023年年度非主营业务利润为-6.23亿元，去年同期为-7,926.65万元，亏损增大。

在2023年年报告期末，城地香江形成的商誉为3.48亿元，占净资产的12.46%，商誉计提减值为4.85亿元，占净利润-6.21亿元的78.11%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备导致净利润亏损。其中，商誉的主要构成为香江科技股份有限公司。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-9.9%，但是2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为8.68亿元，而2023年末净利润为4,756.17万元，预测数据是否太过乐观？？

2019年，企业斥资23.33亿元的对价收购香江科技股份有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8.69亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达168.57%，形成的商誉高达0元，占当年净资产的0%。

香江科技股份有限公司收购前业绩展示如下表所示：

香江科技股份有限公司承诺在2018年至2020年实现业绩分别不低于18000.00万元、24800.00万元、27200.00万元，累计不低于7亿元。实际2018-2020年末产生的业绩为N/A、2.58亿元、293.24亿元。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

香江科技股份有限公司的历史业绩数据如下表所示：

香江科技股份有限公司由于业绩没达到预期，分别在2021年减值6.31亿元、2023年减值4.85亿元，具体情况如下所示：

从同期对比来看，企业的商誉减值准备期末余额相比去年基本持平了4.85亿元，增速为76.88%。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计18.28亿元，占总资产的24.76%，相较于去年同期的21.51亿元减少了15.05%。

2023年，企业信用减值损失1.28亿元，导致企业净利润从亏损4.93亿元下降至亏损6.21亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.19亿元。

企业应收账款坏账损失中全部为坏账损失，合计1.19亿元。在坏账损失中，主要为新计提的坏账准备1.56亿元。

其中，按单项计提主要是企业对太仓熠泰旅游开发有限公司，中城建设有限责任公司，武汉市颐磊房地产开发有限公司等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了2,624.92万元，1,230.60万元和658.70万元。

本期，企业应收账款周转率为1.19。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从171天增加到了302天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有36.99%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从73.68%下降到36.99%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年企业存货周转率为3.24，在2021年到2023年城地香江存货周转率从5.39大幅下降到了3.24，存货周转天数从66天增加到了111天。2023年城地香江存货余额合计5.19亿元，占总资产的7.36%，同比去年的6.40亿元大幅下降了18.93%。

从存货分类来看，项目成本占存货的比例最大，达到48.17%，余额同比增长12.72%；其次，发出商品占比25.31%，余额同比减少27.01%。

2023年，城地香江在建工程余额合计7.25亿元，较去年的9.86亿元上涨了26.43%。主要在建的重要工程是沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期和临港智能科技创新创业园项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为3.18亿元，主要是扬中总部办公楼和临港智能科技创新创业园项目。

在建工程本期新增投入金额为7,544.71万元，其中追加投入沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期6,778.75万元。

2023年，城地香江的合同资产合计4.89亿元，占总资产的6.62%，相较于年初的7.94亿元大幅减少38.43%。

主要原因是建造合同形成的已完工未结算资产减少3.05亿元。

城地香江属于数据中心（IDC）及云计算基础设施服务行业。 数据中心行业近三年受5G、AI及数字化转型驱动，年复合增长率超15%，2024年市场规模突破4000亿元。政策推动“东数西算”及绿色低碳发展，液冷技术、边缘计算渗透率提升，预计2025年市场空间达5500亿元，核心城市集群资源争夺加剧。

城地香江为区域型IDC服务商，聚焦长三角及京津冀，2024年机柜规模突破2万架，占全国IDC市场份额约2.3%，在民营第三方IDC企业中位列第二梯队。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的1178人下降至2023年的989人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员167人，生产人员414人，技术人员214人。

公司上市8年来虽然坚持分红5年，但累计分红金额仅9,780.08万元，而累计募资金额却有21.13亿元。

2023年净利润亏损6.21亿元，同比去年由盈转亏，主要是由于计提减值损失6.37亿元，其中包括商誉减值、应收账款减值等。

2023年主营利润亏损3,229.12万元，且是近5年内首次亏损，主营利润近4年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。

风险方面，香江科技股份有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示扬中总部办公楼、临港智能科技创新创业园项目投产，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期城地香江PE-TTM为负，参考价值不大。