根据世纪瑞尔2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收8.04亿元，同比小幅增长13.93%。扣非净利润-2,103.46万元，较去年同期亏损有所减小。世纪瑞尔2023年年度净利润-1,813.36万元，业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2020年、2022年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为-5,466.41万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的核心业务有两块，一块是铁路，一块是轨道交通行业，主要产品包括城市轨道交通乘客信息系统、铁路行车安全监控系统、铁路综合运维服务三项，城市轨道交通乘客信息系统占比37.82%，铁路行车安全监控系统占比26.83%，铁路综合运维服务占比20.81%。

2023年公司营收8.04亿元，与去年同期的7.05亿元相比，小幅增长了13.93%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）城市轨道交通乘客信息系统本期营收3.04亿元，去年同期为2.23亿元，同比大幅增长了36.38%。

（2）铁路行车安全监控系统本期营收2.16亿元，去年同期为1.72亿元，同比增长了25.61%。

2023年公司毛利率从去年同期的38.26%，同比小幅下降到了今年的35.72%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）铁路综合运维服务本期毛利率43.63%，去年同期为50.61%，同比小幅下降13.79%，主要是由于主营业务成本在小幅增长。

（2）城市轨道交通乘客信息系统本期毛利率45.72%，去年同期为48.38%，同比小幅下降5.5%，主要是由于主营业务成本在大幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年铁路行车安全监控系统毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的34.76%，大幅下降到2023年的23.81%，2023年城市轨道交通乘客信息系统毛利率为45.72%，同比小幅下降5.5%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的20.35%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为30.39%、25.27%、22.66%，总体呈下降趋势。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从13.58%下降至11.23%，减少17%。

2023年年度，世纪瑞尔营业总收入为8.04亿元，去年同期为7.06亿元，同比小幅增长13.93%，净利润为-1,813.36万元，去年同期为-3.97亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是资产减值损失本期损失783.52万元，去年同期损失3.76亿元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为1,025.50万元，去年同期为-108.52万元，扭亏为盈。

虽然毛利率本期为35.72%，同比小幅下降了2.54%，不过营业总收入本期为8.04亿元，同比小幅增长13.93%，推动主营业务利润扭亏为盈。

世纪瑞尔2023年年度非主营业务利润为-3,312.87万元，去年同期为-3.99亿元，亏损有所减小。

2023年年度，世纪瑞尔净利润为-1,813.36万元，去年同期为-3.97亿元，较去年同期亏损有所减小。净现金流为-3,749.70万元，去年同期为-2,455.41万元，较去年同期大幅下降52.71%。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然净利润本期为-1,813.36万元，去年同期为-3.97亿元，同比大幅增长95.43%；

但是（1）资产减值准备本期为4,737.82万元，同比大幅下降88.12%；（2）经营性应收项目的减少本期为-9,624.23万元，去年同期为674.51万元，由正转负。

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为-1,813.36万元，而经营现金流净额为-5,466.41万元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-1.09亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

自2013年以来净现金流连续10年为负。

2023年年度净现金流-3,749.70万元，净现金流为负。自2013年以来净现金流连续10年为负。

净现金流本期为负的原因是：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,786.97万元，其中非经常性损益的政府补助金额为252.85万元。

(2)本期共收到政府补助1,786.97万元，主要分布如下表所示：

在2023年年报告期末，世纪瑞尔形成的商誉为1.27亿元，占净资产的8.46%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为天津市北海通信技术有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-7.07%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为2.14%，预测数据是否太过乐观？？

2017年，企业斥资5.68亿元的对价收购天津市北海通信技术有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.4亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达137.16%，形成的商誉高达3.28亿元，占当年净资产的16.36%。

天津市北海通信技术有限公司收购前业绩展示如下表所示：

天津市北海通信技术有限公司的历史业绩数据如下表所示：

天津市北海通信技术有限公司由于业绩没达到预期，在2022年减值2.07亿元，具体情况如下所示：

2023年，企业应收账款合计9.41亿元，占总资产的45.99%，相较于去年同期的8.56亿元小幅增长了9.90%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失3,954.30万元，导致企业净利润从盈利2,140.93万元下降至亏损1,813.36万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计3,936.02万元。

企业应收账款坏账损失中主要是组合计提，合计3,889.87万元。在组合计提中，主要为新计提的坏账准备3,889.87万元。

其中，按单项计提主要是企业对客户1计提了61.46万元的减值准备。

本期，企业应收账款周转率为0.89。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从0.81小幅到了0.89，平均回款时间从444天减少到了404天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有54.46%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从7.40%大幅上涨到15.84%。

2023年，世纪瑞尔资产减值损失783.52万元，导致企业净利润从亏损1,029.84万元下降至亏损1,813.36万元，其中主要是存货跌价准备减值合计824.61万元。

其中，在产品，库存商品本期分别计提471.18万元，257.34万元。

目前，在产品，库存商品的账面价值仍分别为1.93亿元，5,464.05万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.62，在2022年到2023年世纪瑞尔存货周转率从1.52小幅提升到了1.62，存货周转天数从236天减少到了222天。2023年世纪瑞尔存货余额合计3.44亿元，占总资产的17.39%，同比去年的2.83亿元大幅增长了21.38%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到55.64%，余额同比增长110.72%；其次，发出商品占比18.95%，余额同比减少9.35%。

世纪瑞尔属于轨道交通领域的铁路及城市轨道交通智能化系统集成与运维服务行业，聚焦于行车安全监控、乘客信息服务等核心业务。 近三年，轨道交通行业受益于“十四五”规划及新基建政策推动，铁路固定资产投资年均超8000亿元，高铁里程突破4.2万公里，城轨运营里程突破1万公里。未来行业将向智能化、数字化方向深化发展，重点布局智能运维、智慧车站及车联网，预计2025年智能系统市场规模超1500亿元，综合运维服务需求年增超20%。

世纪瑞尔在国内高铁行车安全监控系统领域覆盖90%以上高铁线路，全资子公司北海通信的公共广播系统（PA）市占率稳居行业第一，铁路旅服系统运维服务覆盖全国约400个车站，综合市场占有率居细分领域前列。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，2023年净利润亏损1,813.36万元，亏损较上期有大幅好转，主要是由于减值损失的大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续下降，由于营收的小幅增长，2023年主营利润1,025.50万元，同比去年扭亏为盈。

风险方面，天津市北海通信技术有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期世纪瑞尔PE-TTM为负，参考价值不大。