根据以岭药业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收103.18亿元，同比下降17.67%。扣非净利润12.65亿元，同比大幅下降45.58%。以岭药业2023年年度净利润13.44亿元，业绩同比大幅下降42.98%。

公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括心脑血管类、呼吸系统类、其他类三项，心脑血管类占比45.63%，呼吸系统类占比32.03%，其他类占比18.08%。

2023年公司营收103.18亿元，与去年同期的125.33亿元相比，下降了17.67%，主要是因为呼吸系统类本期营收33.05亿元，去年同期为68.72亿元，同比大幅下降了51.9%。

2023年公司毛利率从去年同期的63.77%，同比小幅下降到了今年的57.28%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）呼吸系统类本期毛利率69.19%，去年同期为69.84%，同比下降0.93%。

（2）心脑血管类本期毛利率58.36%，去年同期为64.89%，同比小幅下降10.06%，主要原因是一方面是合计成本在大幅增长，另一方面直接材料成本也有所增长。

产品毛利率方面，虽然心脑血管类营收额在增长，但是毛利率却在下降。2019-2023年心脑血管类毛利率呈下降趋势，从2019年的69.76%，下降到2023年的58.36%，2021-2023年呼吸系统类毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的71.85%，小幅下降到2023年的69.19%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的39.00%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为11.84%、15.40%，总体呈大幅增长趋势，其中第一大客户占比13.68%，第二大客户占比11.54%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从14.70%上升至17.09%，增加16%。

本期净利润为13.44亿元，去年同期23.58亿元，同比大幅下降42.98%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为15.99亿元，去年同期为28.66亿元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势，从3.54亿元增长到23.58亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从23.58亿元下降到13.44亿元。

2023年年度主营业务利润为15.99亿元，去年同期为28.66亿元，同比大幅下降44.20%。

虽然销售费用本期为27.05亿元，同比下降17.00%，不过营业总收入本期为103.18亿元，同比下降17.67%，导致主营业务利润同比大幅下降。

2023年以岭药业固定资产合计58.15亿元，占总资产的34.24%，同比去年的46.25亿元增长了25.72%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增17.16亿元，主要为在建工程转入的9.11亿元，占比53.07%。

在此之中：衡水以岭现代中药产业化项目转入8.14亿元，以岭万洋衡水药物研发及产业化项目转入7,802.26万元。

该项目于2019年11月16日发布建设公告。

5、项目投资规模：本项目总投资估算为503,410万元。其中建设投资483,150.63万元，铺底流动资金20,259.37万元。项目建设期3年，建设投资计划在建设期内投入，投入比例为第一年40%，第二年40%，第三年20%。

4、项目具体实施内容：项目总占地面积1,107,445.54平方米（合1661.16亩），总建筑面积1,216,620.12平方米，主要建设内容包括饮片加工车间、提取车间、达产后将实现年产中药饮片4,200吨、配方颗粒4,500吨、中药提取物4,500吨、中药片剂30亿片及中药保健品软胶囊10亿粒、保健食品500吨、保健饮料1,000吨生产能力，为未来公司发展和市场扩张打下良好的基础。

7、项目建成达产后，预计可实现年销售收入约57.70亿元，净利润约26.90亿元，投资回收期约4.96年（上述经济效益预测并不代表公司对未来盈利的保证，能否实现取决于市场状况的变化、经营团队管理水平等多种因素的影响，存在着一定的不确定性，请投资者注意风险）。

该项目于2019年11月16日发布建设公告。

5、项目投资规模：本项目总投资估算为503,410万元。其中建设投资483,150.63万元，铺底流动资金20,259.37万元。项目建设期3年，建设投资计划在建设期内投入，投入比例为第一年40%，第二年40%，第三年20%。

4、项目具体实施内容：项目总占地面积1,107,445.54平方米（合1661.16亩），总建筑面积1,216,620.12平方米，主要建设内容包括饮片加工车间、提取车间、达产后将实现年产中药饮片4,200吨、配方颗粒4,500吨、中药提取物4,500吨、中药片剂30亿片及中药保健品软胶囊10亿粒、保健食品500吨、保健饮料1,000吨生产能力，为未来公司发展和市场扩张打下良好的基础。

7、项目建成达产后，预计可实现年销售收入约57.70亿元，净利润约26.90亿元，投资回收期约4.96年（上述经济效益预测并不代表公司对未来盈利的保证，能否实现取决于市场状况的变化、经营团队管理水平等多种因素的影响，存在着一定的不确定性，请投资者注意风险）。

2023年，企业应收账款合计24.01亿元，占总资产的14.14%，相较于去年同期的17.27亿元大幅增长了39.05%。

本期，企业应收账款周转率为5.05。在2020年到2023年，企业应收账款周转率从7.87大幅下降到了5.05，平均回款时间从45天增加到了71天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为95.73%，3.29%和0.98%。

2023年企业存货周转率为1.96，在2022年到2023年以岭药业存货周转率从2.45下降到了1.96，存货周转天数从146天增加到了183天。2023年以岭药业存货余额合计24.59亿元，占总资产的14.72%，同比去年的20.22亿元大幅增长了21.61%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到40.79%，余额同比增长116.69%；其次，在产品占比33.47%，余额同比增长44.31%。

2023年，以岭药业在建工程余额合计14.71亿元。主要在建的重要工程是衡水以岭现代中药产业化项目和以岭万洋衡水药物研发及产业化项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为9.11亿元，主要是衡水以岭现代中药产业化项目。

在建工程本期新增投入金额为8.03亿元，其中追加投入衡水以岭现代中药产业化项目和以岭药业海南创新中药研发及产业化基地项目7.29亿元。

该项目于2019年11月16日发布建设公告。

5、项目投资规模：本项目总投资估算为503,410万元。其中建设投资483,150.63万元，铺底流动资金20,259.37万元。项目建设期3年，建设投资计划在建设期内投入，投入比例为第一年40%，第二年40%，第三年20%。

4、项目具体实施内容：项目总占地面积1,107,445.54平方米（合1661.16亩），总建筑面积1,216,620.12平方米，主要建设内容包括饮片加工车间、提取车间、达产后将实现年产中药饮片4,200吨、配方颗粒4,500吨、中药提取物4,500吨、中药片剂30亿片及中药保健品软胶囊10亿粒、保健食品500吨、保健饮料1,000吨生产能力，为未来公司发展和市场扩张打下良好的基础。

7、项目建成达产后，预计可实现年销售收入约57.70亿元，净利润约26.90亿元，投资回收期约4.96年（上述经济效益预测并不代表公司对未来盈利的保证，能否实现取决于市场状况的变化、经营团队管理水平等多种因素的影响，存在着一定的不确定性，请投资者注意风险）。

该项目于2019年11月16日发布建设公告。

5、项目投资规模：本项目总投资估算为503,410万元。其中建设投资483,150.63万元，铺底流动资金20,259.37万元。项目建设期3年，建设投资计划在建设期内投入，投入比例为第一年40%，第二年40%，第三年20%。

4、项目具体实施内容：项目总占地面积1,107,445.54平方米（合1661.16亩），总建筑面积1,216,620.12平方米，主要建设内容包括饮片加工车间、提取车间、达产后将实现年产中药饮片4,200吨、配方颗粒4,500吨、中药提取物4,500吨、中药片剂30亿片及中药保健品软胶囊10亿粒、保健食品500吨、保健饮料1,000吨生产能力，为未来公司发展和市场扩张打下良好的基础。

7、项目建成达产后，预计可实现年销售收入约57.70亿元，净利润约26.90亿元，投资回收期约4.96年（上述经济效益预测并不代表公司对未来盈利的保证，能否实现取决于市场状况的变化、经营团队管理水平等多种因素的影响，存在着一定的不确定性，请投资者注意风险）。

该项目于2019年11月16日发布建设公告。

5、项目投资规模：本项目总投资估算为503,410万元。其中建设投资483,150.63万元，铺底流动资金20,259.37万元。项目建设期3年，建设投资计划在建设期内投入，投入比例为第一年40%，第二年40%，第三年20%。

4、项目具体实施内容：项目总占地面积1,107,445.54平方米（合1661.16亩），总建筑面积1,216,620.12平方米，主要建设内容包括饮片加工车间、提取车间、达产后将实现年产中药饮片4,200吨、配方颗粒4,500吨、中药提取物4,500吨、中药片剂30亿片及中药保健品软胶囊10亿粒、保健食品500吨、保健饮料1,000吨生产能力，为未来公司发展和市场扩张打下良好的基础。

7、项目建成达产后，预计可实现年销售收入约57.70亿元，净利润约26.90亿元，投资回收期约4.96年（上述经济效益预测并不代表公司对未来盈利的保证，能否实现取决于市场状况的变化、经营团队管理水平等多种因素的影响，存在着一定的不确定性，请投资者注意风险）。

以岭药业属于中药行业，核心业务为创新中药研发、生产及销售。 中药行业近三年受政策支持加速发展，2023年市场规模超8000亿元，年复合增长率约6%。未来趋势聚焦于现代化创新（如中药新药审批提速）、国际化拓展（如海外注册突破）及消费升级驱动的大健康领域（如药食同源产品），预计2025年市场规模将突破万亿元。

以岭药业在中药行业处于创新引领地位，其连花清瘟系列在感冒类中成药市场占有率连续三年位列前三，心脑血管产品通心络胶囊2024年销售收入突破25亿元，位居细分领域头部。

公司2011年上市以来，公司坚持12年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红34.52亿元，超过累计募资21.63亿元。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的16912人下降至2023年的13958人，小幅减少17.46%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为13958人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的59.33%。

2023年企业高管离职率略高，有4人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有10人离职。2023年董事长吴以岭离职。

2014-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润13.44亿元，较上期大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收的下降，2023年主营利润15.99亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示衡水以岭现代中药产业化项目、以岭万洋衡水药物研发及产业化项目阶段性投产8.92亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，以岭药业近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，以岭药业的PE-TTM是99.95，而中药行业的PE-TTM是24.56，以岭药业的PE-TTM远高于中药行业的PE-TTM。