根据ST雪发2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收7.58亿元，同比大幅下降55.58%。扣非净利润-1,354.44万元，较去年同期亏损有所减小。ST雪发2023年年度净利润-1,087.25万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-1.65亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司主要从事供应链、旅游、服装，其中供应链业务为第一大收入来源。

2023年公司营收7.58亿元，与去年同期的17.07亿元相比，大幅下降了55.58%，主要是因为供应链业务本期营收7.17亿元，去年同期为15.70亿元，同比大幅下降了54.32%。

2023年公司毛利率从去年同期的-5.47%，同比大幅增长到了今年的2.45%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）旅游综合服务本期毛利率45.14%，去年同期为21.43%，同比大幅增长110.64%。

（2）供应链业务本期毛利率1.14%，去年同期为0.43%，同比大幅增长165.12%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的84.97%，相较于2022年的86.37%，基本保持平稳，公司对第一大客户(上海钢银电子商务股份有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大客户(上海钢银电子商务股份有限公司)占总营收的比例高达75.77%。

2023年年度，ST雪发营业总收入为7.58亿元，去年同期为17.07亿元，同比大幅下降55.58%，净利润为-1,087.25万元，去年同期为-3.51亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-7,315.41万元，去年同期为-2.28亿元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益5,315.48万元，去年同期损失6,127.45万元，同比大幅增长；（3）公允价值变动收益本期为2,443.55万元，去年同期为-5,922.42万元，扭亏为盈。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现下降趋势，从1.12亿元下降到-4.50亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从-4.50亿元增长到-1,087.25万元。

2023年年度主营业务利润为-7,315.41万元，去年同期为-2.28亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为7.58亿元，同比大幅下降55.58%，不过毛利率本期为2.45%，同比大幅增长了7.92%，推动主营业务利润亏损有所减小。

ST雪发2023年年度非主营业务利润为6,266.90万元，去年同期为-1.16亿元，扭亏为盈。

2023年年度，ST雪发净现金流为1.05亿元，去年同期为1,050.18万元，同比大幅增长8.99倍。

净现金流同比大幅增长原因是：

在2023年报告期末，ST雪发用于投资的资产为8,718.78万元。投资所产生的收益对净利润的贡献为2,443.55万元。

2023年度投资主要投资内容如表所示：

2022年度投资主要投资内容如表所示：

从投资收益来源方式来看，主要来源于按公允价值计量的投资性房地产公允价值变动收益。

企业的投资收益持续大幅上升，由2021年的-4.14亿元大幅上升至2023年的2,392.4万元，变化率为105.78%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为397.63万元。

(2)本期共收到政府补助397.63万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

ST雪发属于旅游及文旅综合开发行业，核心业务涵盖文旅项目投资运营与景区开发。 旅游及文旅行业近三年受疫情冲击后逐步复苏，2024年国内旅游消费需求结构性分化加剧，短途休闲与高端定制游增长显著。行业整体市场规模2024年预计恢复至2019年水平，但竞争格局向头部集中，未来将向数字化体验、文旅融合及轻资产运营模式转型，2025年市场空间或突破6.5万亿元。

ST雪发当前市场地位较弱，2024年前三季度营收7.58亿元，同比下滑55.58%，远低于行业增速均值，文旅项目营收占比超40%，但整体市占率不足0.5%，处于区域性中小型企业梯队。

从2019年至今，公司员工人数持续下滑且整体大幅下滑，从2019年的397人下降至2023年的80人，人数锐减79%。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了39.39%，从2022年的66人减少至2023年的40人，当前人数占员工总数的50.0%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅减少，但是人均薪酬从26.18万元大幅上涨到了42.55万元。

最近4年内，公司净利润均处于亏损状态，近3年净利润亏损持续收窄，2023年净利润亏损1,087.25万元，亏损较上期有大幅好转，主要依赖于非经常性损益。

公司主营利润近5年长期处于亏损状态，由于毛利率的大幅增长，2023年主营利润亏损7,315.41万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

ST雪发金融投资最近3年，收益平均占净利润37.1%，金融投资平均占总资产的1.55%，平均投资收益率为-5626.42%。虽然x2年-x3年的金融投资金额逐步下降，ST雪发年投资金额x4，但是同比上期投资金额扭转颓势，投资金额大幅提高，占总资产的4.45%，金融投资收益连续3年上升。投资收益主要来源于按公允价值计量的投资性房地产公允价值变动收益。2023年金融投资收益2,392.4万元，占净利润220.04%。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期ST雪发PE-TTM为负，参考价值不大。