根据国瓷材料2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收38.59亿元，同比增长21.86%。扣非净利润5.42亿元，同比增长15.34%。国瓷材料2023年年度净利润6.21亿元，业绩同比增长17.85%。

公司的主营业务为工业，主要产品包括其他材料板块、生物医疗材料板块、催化材料板块、电子材料板块四项，其他材料板块占比30.34%，生物医疗材料板块占比22.15%，催化材料板块占比18.53%，电子材料板块占比15.51%。

2023年公司营收38.59亿元，与去年同期的31.67亿元相比，增长了21.86%。

营收增长的主要原因是：

（1）催化材料板块本期营收7.15亿元，去年同期为4.10亿元，同比大幅增长了74.25%。

（2）生物医疗材料板块本期营收8.55亿元，去年同期为7.54亿元，同比小幅增长了13.35%。

（3）电子材料板块本期营收5.98亿元，去年同期为5.16亿元，同比增长了16.08%。

2023年公司毛利率从去年同期的34.89%，同比小幅增长到了今年的38.65%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）催化材料板块本期毛利率42.9%，去年同期为40.87%，同比小幅增长4.97%。

（2）其他材料板块-建筑陶瓷材料本期毛利率28.41%，去年同期为17.56%，同比大幅增长61.79%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的90.1%。2023年直销营收34.77亿元，相较于去年增长23.87%，同期毛利率为36.81%，同比上涨5.00个百分点。

从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2020年的13.12%上升至2022年的22.90%。

本期净利润为6.21亿元，去年同期5.27亿元，同比增长17.85%。

净利润同比增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出8,379.72万元，去年同期支出3,527.96万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为7.49亿元，去年同期为5.67亿元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为7.49亿元，去年同期为5.67亿元，同比大幅增长32.01%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为38.59亿元，同比增长21.86%；（2）毛利率本期为38.65%，同比小幅增长了3.76%。

本期销售费用为1.87亿元，同比大幅增长38.0%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）广宣费用及市场开拓费本期为3,954.40万元，去年同期为1,206.03万元，同比大幅增长了近2倍。

（2）职工薪酬本期为9,182.43万元，去年同期为8,087.96万元，同比小幅增长了13.53%。

（3）差旅费本期为2,577.37万元，去年同期为1,677.41万元，同比大幅增长了53.65%。

2023年国瓷材料固定资产合计23.58亿元，占总资产的26.85%，同比去年的16.91亿元大幅增长了39.40%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增9.22亿元，主要为在建工程转入的5.73亿元，占比62.15%。

在此之中：在安装设备转入5.09亿元，二厂东区环保车间扩产转入5,797.68万元。

该项目本期投入4.42亿元，项目本期转入固定资产5.09亿元，期末账面余额2.13亿元。

该项目本期投入1,495.27万元，项目本期转入固定资产5,797.68万元，已全部转为固定资产。

在2023年年报告期末，国瓷材料形成的商誉为18.51亿元，占净资产的27.27%，商誉计提减值为643.17万元，占净利润6.21亿元的1.04%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为深圳爱尔创科技有限公司、宜兴王子制陶有限公司和国瓷赛创电气(铜陵)有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-2.62%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为19.22%，预测数据是否太过乐观？？

2023年的实际增长率为14.77%，而2022年减值商誉预测报告预测2023年的增长率为15.71%，可能存在应减未减的风险，需要关注。

2018年，企业斥资10.8亿元的对价收购深圳爱尔创科技有限公司75.0%的股份，但其75.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.33亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达149.2%，形成的商誉高达6.47亿元，占当年净资产的18.56%。

深圳爱尔创科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为28.21%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为1.01%，商誉减值风险低。

2017年，企业斥资6.88亿元的对价收购宜兴王子制陶有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.29亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达432.76%，形成的商誉高达5.59亿元，占当年净资产的25.97%。

宜兴王子制陶有限公司承诺在2017年至2018年实现业绩分别不低于7200万元、8600万元，累计不低于1.58亿元。实际2017-2018年末产生的业绩为5,240.55万元、8,875.36万元，累计1.41亿元，未完成承诺。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

宜兴王子制陶有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业斥资3.98亿元的对价收购国瓷赛创电气(铜陵)有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.2亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达233.02%，形成的商誉高达2.78亿元，占当年净资产的4.1%。

2023年企业存货周转率为2.78，在2022年到2023年国瓷材料存货周转率从2.58小幅提升到了2.78，存货周转天数从139天减少到了129天。2023年国瓷材料存货余额合计7.89亿元，占总资产的9.49%，同比去年的8.91亿元小幅下降了11.37%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到39.31%，余额同比减少11.63%；其次，在产品占比30.97%，余额同比增长7.71%。

2023年，国瓷材料在建工程余额合计2.40亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计5.73亿元。在此之中，在安装设备，本期转入固定资产5.09亿元。

该项目本期投入4.42亿元，本期转入固定资产5.09亿元。

2023年，国瓷材料的无形资产合计2.73亿元，占总资产的3.11%，相较于年初的1.69亿元大幅增长61.90%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增1.25亿元，主要为企业合并增加的8,427.44万元。在企业合并增加中，主要是专利权及非专有技术，合计4,970.00万元。

国瓷材料属于电子化学品行业，核心产品为高端功能陶瓷材料。 电子化学品行业近三年受5G通信、新能源车、智能制造驱动，年复合增长率超10%，2024年市场规模预计突破2000亿元。未来趋势聚焦高性能材料国产替代、新能源电池材料（如勃姆石、高纯氧化铝）及生物医疗陶瓷需求增长，固态电池材料或成新增长点，2025年全球MLCC介质材料市场规模有望达300亿元。

国瓷材料为全球MLCC介质材料核心供应商，全球市占率约12%，国内第一；生物医疗陶瓷材料国内市占率超30%；新能源领域勃姆石材料2024年供货规模达千万级，国内市场占有率约18%。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的2681人上升至2023年的4861人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员244人，生产人员3261人，技术人员959人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从15.94万元下降到了13.15万元。

2023年净利润6.21亿元，较上期有所增长。

由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润7.49亿元，较去年同期大幅增长。

风险方面，深圳爱尔创科技有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示在安装设备、二厂东区环保车间扩产阶段性投产5.67亿元，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，国瓷材料近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，国瓷材料的PE-TTM是31.58，而电子化学品行业的PE-TTM是41.42，国瓷材料低于电子化学品行业的PE-TTM。