根据振东制药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收36.26亿元，同比基本持平。扣非净利润-1.16亿元，较去年同期亏损有所减小。振东制药2023年年度净利润-4,786.92万元，业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2023年。

公司的主要业务为医药生产销售行业，占比高达80.25%，主要产品包括化药和中药两项，其中化药占比51.80%，中药占比47.38%。

2023年公司毛利率为50.37%，同比去年的49.31%基本持平。产品毛利率方面，虽然中药营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2023年中药毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的75.29%，大幅下降到2023年的47.37%，2023年化药毛利率为53.23%，同比增加24.78%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的32.64%，相较于2022年的36.63%，已经小幅下降，其中第一大客户占比15.54%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从28.05%下降至20.73%，锐减26%。

本期净利润为-4,786.92万元，去年同期-5,699.88万元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然（1）资产减值损失本期损失3,624.25万元，去年同期损失525.26万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期收益1,744.90万元，去年同期收益4,615.14万元，同比大幅下降。

但是（1）主营业务利润本期为-1.51亿元，去年同期为-1.94亿元，亏损有所减小；（2）所得税费用本期支出1,017.65万元，去年同期支出5,171.84万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为-1.51亿元，去年同期为-1.94亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为36.26亿元，同比有所下降2.75%，不过（1）销售费用本期为14.76亿元，同比有所下降2.75%；（2）毛利率本期为50.37%，同比有所增长了1.06%，推动主营业务利润亏损有所减小。

振东制药2023年年度非主营业务利润为1.14亿元，去年同期为1.88亿元，同比大幅下降。

振东制药2023年的归母净利润亏损了4,398.41万元，而非经常性损益盈利了7,208.00万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额为2,885.46万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助9,178.72万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,276.98万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，振东制药用于金融投资的资产为15.05亿元，占总资产的24.35%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4,503.95万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品的投资收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的45.28亿元下滑至2023年的15.05亿元，变化率为-66.76%。

2023年，企业应收账款合计6.25亿元，占总资产的10.11%，相较于去年同期的7.05亿元小幅减少了11.39%。

2023年，企业信用减值冲回利润1,744.90万元，导致企业净利润从亏损6,531.82万元上升至亏损4,786.92万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,027.92万元。

企业应收账款坏账损失中全部为风险组合，合计-2,027.92万元。在风险组合中，主要为坏账收回或者转回的2,222.06万元。

本期，企业应收账款周转率为5.31。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.67小幅到了5.31，平均回款时间从77天减少到了67天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为65.07%，11.31%和23.62%。

2023年，振东制药资产减值损失3,624.25万元，导致企业净利润从亏损1,162.67万元下降至亏损4,786.92万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,862.38万元。

其中，主要部分为原材料本期计提2,471.46万元。

目前，原材料的账面价值仍有3.75亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.57，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从139天增加到了229天，企业存货周转能力下降，2023年振东制药存货余额合计11.95亿元，占总资产的19.87%，同比去年的10.74亿元小幅增长了11.26%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到60.08%，余额同比增长7.47%；其次，原材料占比32.60%，余额同比增长58.54%。

振东制药属于医药制造业中的化学制药细分领域，核心业务涵盖抗肿瘤、心脑血管、消化系统等仿制药及创新药研发生产。 近三年，化学制药行业受政策调控及市场需求双重驱动，2023年市场规模达1.2万亿元，年复合增长率约6.5%。集采常态化加速行业集中度提升，2024年创新药研发投入占比增至18%，生物医药与中药现代化成为主要增长点。预计2025年市场空间将突破1.5万亿元，其中抗肿瘤药物和慢性病治疗领域增速领先。

振东制药在抗肿瘤原料药和中药现代化领域具备差异化竞争力，核心产品比卡鲁胺原料药国内市占率约12%，排名前三；米诺地尔搽剂“达霏欣”占据生发类OTC市场15%份额。但受行业政策及资本运作拖累，2024年营收同比下滑9.3%，整体行业排名位于第二梯队。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的4557人下降至2023年的3576人。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为3576人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的47.0%。

2020-2022年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润亏损较上期有所好转。

2020-2022年公司主营利润持续下降，2023年主营利润亏损1.51亿元，较去年同期的亏损有所好转，一方面是因为公司毛利率在增长，另一方面则是销售费用在下降。

2023年扣非净利润亏损1.20亿元，由于政府补助贡献了9,150.38万元，净利润减亏至-4,786.92万元。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期振东制药PE-TTM为负，参考价值不大。