根据云南锗业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收6.72亿元，同比增长25.23%。扣非净利润-1,786.08万元，较去年同期亏损有所减小。云南锗业2023年年度净利润955.19万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-1.49亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为有色金属(压延加工业)，占比高达92.43%，主要产品包括材料级锗产品、红外级锗产品、光纤级锗产品三项，材料级锗产品占比47.15%，红外级锗产品占比16.90%，光纤级锗产品占比12.43%。

2023年公司营收6.72亿元，与去年同期的5.37亿元相比，增长了25.23%。

营收增长的主要原因是：

（1）材料级锗产品本期营收3.17亿元，去年同期为2.14亿元，同比大幅增长了48.07%。

（2）红外级锗产品本期营收1.14亿元，去年同期为8,093.49万元，同比大幅增长了40.33%。

2023年公司毛利率从去年同期的11.53%，同比大幅增长到了今年的18.9%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）材料级锗产品本期毛利率12.09%，去年同期为3.99%，同比大幅增长近2倍。

（2）红外级锗产品本期毛利率34.26%，去年同期为16.02%，同比大幅增长113.86%。

（3）光伏级锗产品本期毛利率21.9%，去年同期为5.63%，同比大幅增长近3倍。

（4）化合物半导体材料本期毛利率26.36%，去年同期为22.64%，同比增长16.43%，主要是由于辅助材料费成本从上期的1,223.35万元大幅下降到本期的327.63万元。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司国内销售大幅增长，2021年国内销售4.05亿元，2022年增长2.58%，2023年增长33.29%，同期2021年海外销售1.51亿元，2022年下降20.04%，2023年下降2.44%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的46.46%，相较于2022年的39.77%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比18.35%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的33.60%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的56.40%下降至2023年的33.60%。

2023年年度，云南锗业营业总收入为6.72亿元，去年同期为5.37亿元，同比增长25.23%，净利润为955.19万元，去年同期为-5,700.25万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为-2,962.07万元，去年同期为-1.03亿元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为4,670.12万元，去年同期为3,229.47万元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从2,333.61万元下降到-5,700.25万元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-5,700.25万元增长到955.19万元。

2023年年度主营业务利润为-2,962.07万元，去年同期为-1.03亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为6.72亿元，同比增长25.23%；（2）毛利率本期为18.90%，同比大幅增长了7.37%。

云南锗业2023年年度非主营业务利润为3,286.53万元，去年同期为3,112.65万元，同比小幅增长。

云南锗业2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为697.45万元，非经常性损益为2,483.54万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,596.54万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,279.22万元。

(2)本期共收到政府补助3,410.17万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.07亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计2.74亿元，占总资产的10.64%，相较于去年同期的1.14亿元大幅增长了141.37%。

2023年，企业信用减值损失946.25万元，导致企业净利润从盈利1,901.44万元下降至盈利955.19万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计959.89万元。

坏账准备中计提的坏账准备共计959.89万元，占整个坏账准备的100.00%。

本期，企业应收账款周转率为3.46。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从48天增加到了104天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为94.44%，2.59%和2.97%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从87.83%小幅上涨到94.44%。

2023年，云南锗业资产减值损失449.02万元，导致企业净利润从盈利1,404.21万元下降至盈利955.19万元，其中主要是存货跌价准备减值合计449.02万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提449.02万元。

目前，库存商品的账面价值仍有1.62亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.23，在2022年到2023年云南锗业存货周转率从1.12小幅提升到了1.23，存货周转天数从321天减少到了292天。2023年云南锗业存货余额合计4.68亿元，占总资产的18.36%，同比去年的4.14亿元小幅增长了13.25%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到41.47%；其次，库存商品占比35.24%，余额同比增长71.20%。

2023年，云南锗业的无形资产合计4.39亿元，占总资产的17.02%，相较于年初的3.64亿元增长20.46%。

其中，无形资产的增加主要是因为内部研发新增所导致的，企业无形资产新增9,567.99万元，主要为内部研发新增的9,520.82万元。在内部研发新增中，主要是专利权，合计8,187.63万元。

云南锗业属于有色金属行业中的小金属细分领域，专注于稀有金属锗及其衍生材料的研发、生产和销售。 近三年，锗行业因绿色能源、光电子及半导体需求增长，呈现供需趋紧态势。2024年锗价同比涨幅超90%，全球储量稀缺性叠加中国出口管制政策进一步压缩供给，而红外光学、光纤通信及空间太阳能领域需求持续扩张，预计未来三年行业年均复合增长率将维持在12%-15%，2025年全球锗市场规模或突破50亿元，但国际贸易摩擦及技术替代风险仍需警惕。

云南锗业作为国内锗产业链最完整的企业，掌控国内约35%的锗矿资源，其高纯锗材料市场份额占国内总供给的28%-32%，在高端锗衬底领域市占率超40%，2024年锗产品营收同比增长23.6%，稳居行业龙头地位。

最近10年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2020-2022年扣非净利润亏损持续增加，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，2020-2022年主营利润亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润亏损2,962.07万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

2023年扣非净利润亏损1,528.35万元，由于政府补助贡献了4,670.12万元，净利润盈利955.19万元。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，云南锗业近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，云南锗业的PE-TTM是1735.40，而其他小金属行业的PE-TTM是21.89，云南锗业的PE-TTM远高于其他小金属行业的PE-TTM。