根据成都先导2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.71亿元，同比小幅增长12.64%。扣非净利润345.19万元，同比大幅下降72.38%。成都先导2023年年度净利润4,086.28万元，业绩同比大幅增长60.27%。

公司的主营业务为科学研究和技术服务业，主营产品为新药研发服务。

2023年公司营收3.71亿元，与去年同期的3.30亿元相比，小幅增长了12.64%，主要是因为新药研发服务本期营收3.69亿元，去年同期为3.13亿元，同比增长了18.08%。

2023年公司毛利率从去年同期的47.67%，同比小幅增长到了今年的49.25%，主要是因为新药研发服务本期毛利率49.03%，去年同期为44.83%，同比小幅增长9.37%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2020-2023年公司海外销售大幅增长，2020年海外销售1.71亿元，2023年增长80.75%，同期2020年国内销售5,034.69万元，2023年增长24.46%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的32.43%，其中第一大客户占比12.27%。

2023年年度，成都先导营业总收入为3.71亿元，去年同期为3.30亿元，同比小幅增长12.64%，净利润为4,086.28万元，去年同期为2,549.65万元，同比大幅增长60.27%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期收益542.07万元，去年同期收益1,305.47万元，同比大幅下降；

但是（1）其他收益本期为2,553.58万元，去年同期为1,493.17万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为545.97万元，去年同期为-489.74万元，扭亏为盈。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现下降趋势，从1.20亿元下降到2,549.65万元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从2,549.65万元增长到4,086.28万元。

2023年年度主营业务利润为545.97万元，去年同期为-489.74万元，扭亏为盈。

虽然财务费用本期为331.18万元，同比大幅增长122.02%，不过（1）营业总收入本期为3.71亿元，同比小幅增长12.64%；（2）毛利率本期为49.25%，同比小幅增长了1.58%，推动主营业务利润扭亏为盈。

成都先导2023年年度非主营业务利润为2,998.24万元，去年同期为1,733.93万元，同比大幅增长。

本期财务费用为331.18万元，去年同期为-1,504.35万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。整体来看：虽然利息收入本期为1,000.57万元，去年同期为537.29万元，同比大幅增长了86.22%，但是汇兑差额本期为7.38万元，去年同期为-1,960.74万元，同比大幅增长了100.38%。

成都先导2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为4,071.85万元，非经常性损益为3,726.66万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,977.44万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,555.00万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为3,024.77万元，其中513.19万元计入当期利润中，主要明细如下表所示：

(2)本期共收到政府补助2,554.25万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,601.58万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，成都先导用于金融投资的资产为6.25亿元，占总资产的36.13%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,873.85万元，占净利润4,086.28万元的45.86%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于结构性存款投资收益。

在2023年年报告期末，成都先导形成的商誉为5,851.9万元，占净资产的4.23%，商誉计提减值为1,303.32万元，占净利润4,086.28万元的31.9%。

商誉减值计提准备降低净利润。其中，商誉的主要构成为Vernalis。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-4.86%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为4.44%，预测数据是否太过乐观？？

2020年，企业斥资1.73亿元的对价收购Vernalis100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9,192.63万元，也就是说这笔收购的溢价率高达88.24%，形成的商誉高达8,111.92万元，占当年净资产的6.35%。

Vernalis的历史业绩数据如下表所示：

Vernalis由于业绩没达到预期，分别在2022年减值1,176.49万元、2023年减值1,303.32万元，具体情况如下所示：

2023年，成都先导的无形资产合计6,730.95万元，占总资产的3.89%，相较于年初的5,187.49万元增长29.75%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增2,301.14万元，主要为购置新增的1,821.70万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计1,821.70万元。

成都先导属于医药研发服务行业，专注临床前药物发现领域的DNA编码化合物库（DEL）技术开发及创新药研发。 全球临床前CRO行业近三年复合增长率超12%，2025年市场规模预计突破500亿美元。AI药物设计、基因治疗技术加速渗透，推动行业效率提升，头部企业通过全产业链布局巩固优势，细分领域技术平台型企业呈现差异化竞争格局。

成都先导在DEL细分领域具备技术先发优势，但整体市场份额低于1%，2024年营收规模约4.1亿元，在A股临床前CRO企业中排名第6，显著低于药明康德等头部企业。

近5年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润545.97万元，同比去年扭亏为盈。

2023年扣非净利润359.62万元，由于政府补助贡献了2,961.93万元，净利润盈利4,086.28万元。风险方面，Vernalis存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，成都先导近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，成都先导的PE-TTM是97.20，而医疗研发外包行业的PE-TTM是24.38，成都先导的PE-TTM远高于医疗研发外包行业的PE-TTM。