根据天融信2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收31.24亿元，同比小幅下降11.81%。扣非净利润-4.17亿元，由盈转亏。天融信2023年年度净利润-3.71亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为5.17亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为网络安全，主要产品包括基础安全产品和基础安全服务两项，其中基础安全产品占比69.08%，基础安全服务占比12.89%。

2023年公司营收31.24亿元，与去年同期的35.43亿元相比，小幅下降了11.81%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）基础安全产品本期营收21.59亿元，去年同期为24.34亿元，同比小幅下降了11.3%。

（2）大数据与态势感知产品及服务本期营收2.30亿元，去年同期为3.45亿元，同比大幅下降了33.35%。

2023年公司毛利率为60.19%，同比去年的59.72%基本持平。产品毛利率方面，2023年基础安全产品毛利率为58.82%，同比下降0.83%，同期基础安全服务毛利率为67.29%，同比增加16.97%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的74.81%。2023年直销营收23.29亿元，相较于去年下降15.29%，同期毛利率为55.39%，同比下降0.01个百分点。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的36.70%下降至2023年的27.64%。

2023年年度，天融信营业总收入为31.24亿元，去年同期为35.43亿元，同比小幅下降11.81%，净利润为-3.71亿元，去年同期为2.05亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）资产减值损失本期损失4.50亿元，去年同期损失966.75万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-5,493.65万元，去年同期为1.35亿元，由盈转亏。

净利润从2014年年度到2018年年度呈现上升趋势，从5,179.05万元增长到4.87亿元，而2018年年度到2023年年度呈现下降状态，从4.87亿元下降到-3.71亿元。

2023年年度主营业务利润为-5,493.65万元，去年同期为1.35亿元，由盈转亏。

虽然毛利率本期为60.19%，同比有所增长了0.47%，不过（1）营业总收入本期为31.24亿元，同比小幅下降11.81%；（2）销售费用本期为9.19亿元，同比小幅增长13.17%，导致主营业务利润由盈转亏。

天融信2023年年度非主营业务利润为-3.38亿元，去年同期为1.11亿元，由盈转亏。

本期管理费用为2.17亿元，同比大幅下降32.58%。管理费用大幅下降的原因是：

（1）股份支付本期为1,561.24万元，去年同期为1.07亿元，同比大幅下降了85.35%。

（2）办公及水电费本期为3,215.03万元，去年同期为4,621.76万元，同比大幅下降了30.44%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.68亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,776.74万元。

(2)本期共收到政府补助1.57亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下-17.20万元，留存计入以后年度利润。

在2023年年报告期末，天融信形成的商誉为41.45亿元，占净资产的43.86%，商誉计提减值为4.43亿元，占净利润-3.71亿元的119.36%。

商誉比重过高且商誉减值计提准备导致净利润亏损。其中，商誉的主要构成为北京天融信科技有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-3.46%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为16.0%，预测数据是否太过乐观？？

2023年的实际增长率为-11.83%，而2022年减值商誉预测报告预测2023年的增长率为9.99%，2023年该项商誉期初余额为45.88亿元，实际减值金额只有4.43亿元，可能存在减值不充分的风险，需要关注。

2016年，企业斥资57亿元的对价收购北京天融信科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅11.23亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达407.65%，形成的商誉高达45.77亿元，占当年净资产的82.83%。

北京天融信科技有限公司收购前业绩展示如下表所示：

北京天融信科技有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于2.88亿元、3.87亿元、5.04亿元，累计不低于11.79亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为3.65亿元、7.72亿元、12.67亿元，累计24.04亿元，超额完成承诺。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

北京天融信科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

北京天融信科技有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值4.43亿元，具体情况如下所示：

从同期对比来看，企业的商誉减值准备期末余额相比去年大幅增长了4.43亿元，增速为15290.69%。

2023年，企业应收账款合计24.40亿元，占总资产的21.74%，相较于去年同期的27.47亿元小幅减少了11.17%。

2023年，企业信用减值损失5,869.87万元，导致企业净利润从亏损3.13亿元下降至亏损3.71亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计5,385.27万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备的应收账款，合计6,015.18万元。在按组合计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备6,015.18万元。

其中，按单项计提主要是企业收回了客户A，客户B等个别应收账款单项的减值准备，分别收回了400.56万元和229.35万元。

本期主要为按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款新增坏账准备5,601.64万元。

本期，企业应收账款周转率为1.20。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从83天增加到了300天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为69.06%，24.04%和6.90%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从81.10%小幅下降到69.06%。

2023年，天融信的无形资产合计9.61亿元，占总资产的8.56%，相较于年初的8.14亿元增长18.00%。

其中，无形资产的增加主要是因为内部研发新增所导致的，企业无形资产新增3.78亿元，主要为内部研发新增的3.64亿元。在内部研发新增中，主要是软件使用权，合计3.64亿元。

天融信属于网络安全行业，专注于数据安全、终端防护及大数据分析领域。 网络安全行业近三年受云计算、大数据及工业互联网驱动，需求持续增长。全球数据泄露事件频发，2022年泄露量达226亿条，平均损失435万美元。中国数字经济规模2022年突破50万亿元，数据安全成为核心，行业复合增长率超20%，预计2025年市场规模达千亿级。未来趋势聚焦AI防御、零信任架构及全生命周期数据安全。

天融信为国内网络安全领军企业，防火墙产品市占率连续24年第一，终端DLP、流量分析等细分领域领先。2023年营收31.24亿元，整体市占率约8%，稳居行业前三。

公司上市17年来虽然坚持分红13年，但累计分红金额仅4.12亿元，而累计募资金额却有61.04亿元。

2023年净利润亏损3.71亿元，是10年来的首次亏损，近6年净利润持续下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

2023年主营利润亏损5,493.65万元，且是近5年内首次亏损，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是销售费用在小幅增长。

风险方面，北京天融信科技有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期天融信PE-TTM为负，参考价值不大。