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润丰股份(301035)2023年年报解读:主营-除草剂收入的大幅下降导致公司营收的下降,东厂区6000、年产1000吨高效低毒除草剂项目等完工投产5.05亿元,固定资产增长

山东潍坊润丰化工股份有限公司于2021年上市,实际控制人为“王文才”。公司的主营业务为植物保护产品,即农药原药及制剂的研发、生产和销售。主要产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂等。

根据润丰股份2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收114.85亿元,同比下降20.58%。扣非净利润7.62亿元,同比大幅下降46.23%。润丰股份2023年年度净利润8.50亿元,业绩同比大幅下降42.85%。

PART 1
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主营-除草剂收入的大幅下降导致公司营收的下降

1、主营业务构成

公司的主营业务为化工行业,主要产品包括主营-除草剂和主营-杀虫剂两项,其中主营-除草剂占比73.34%,主营-杀虫剂占比13.44%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
化工行业 114.85亿元 100.0% 21.19%
分产品 营业收入 占比 毛利率
主营-除草剂 84.23亿元 73.34% 18.47%
主营-杀虫剂 15.44亿元 13.44% 32.88%
主营-杀菌剂 13.75亿元 11.97% 22.20%
其他业务 1.44亿元 1.25% -

2、主营-除草剂收入的大幅下降导致公司营收的下降

2023年公司营收114.85亿元,与去年同期的144.60亿元相比,下降了20.58%,主要是因为主营-除草剂本期营收84.23亿元,去年同期为122.83亿元,同比大幅下降了31.43%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
主营-除草剂 84.23亿元 122.83亿元 -31.43%
主营-杀虫剂 15.44亿元 - -
主营-杀菌剂 13.75亿元 - -
其他业务 1.44亿元 21.77亿元 -
合计 114.85亿元 144.60亿元 -20.58%

3、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降

从2021年至今,公司年度向前五大供应商采购的金额占比持续下滑且整体大幅下滑,从2021年的42.91%下降至2023年的19.50%,锐减54%。

PART 2
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

1、净利润同比大幅下降42.85%

本期净利润为8.50亿元,去年同期14.88亿元,同比大幅下降42.85%。

净利润同比大幅下降的原因是:

虽然公允价值变动收益本期为1.18亿元,去年同期为-1.71亿元,扭亏为盈;

但是主营业务利润本期为11.94亿元,去年同期为22.57亿元,同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势,从1.47亿元增长到14.88亿元,而2022年年度到2023年年度呈现下降状态,从14.88亿元下降到8.50亿元。

2、主营业务利润同比大幅下降47.10%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 114.85亿元 144.60亿元 -20.58%
营业成本 90.52亿元 115.34亿元 -21.52%
销售费用 4.33亿元 2.92亿元 48.12%
管理费用 5.15亿元 3.70亿元 39.43%
财务费用 -3,700.66万元 -3.45亿元 89.29%
研发费用 2.98亿元 3.35亿元 -10.93%
所得税费用 9,026.71万元 2.65亿元 -65.95%

2023年年度主营业务利润为11.94亿元,去年同期为22.57亿元,同比大幅下降47.10%。

虽然毛利率本期为21.19%,同比小幅增长了0.95%,不过营业总收入本期为114.85亿元,同比下降20.58%,导致主营业务利润同比大幅下降。

3、非主营业务利润亏损有所减小

润丰股份2023年年度非主营业务利润为-2.54亿元,去年同期为-5.05亿元,亏损有所减小。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 11.94亿元 140.47% 22.57亿元 -47.10%
投资收益 -2.94亿元 -34.54% -2.60亿元 -13.15%
公允价值变动收益 1.18亿元 13.90% -1.71亿元 169.07%
其他 -4,337.38万元 -5.10% -1,539.07万元 -181.82%
净利润 8.50亿元 100.00% 14.88亿元 -42.85%

4、费用情况

2023年公司营收114.85亿元,同比下降20.58%,虽然营收在下降,但是财务费用、销售费用、管理费用却在增长。

1)财务收益大幅下降

本期财务费用为-3,700.66万元,表示有财务收益,同时这种收益较上期大幅下降了89.29%。归因于汇兑收益本期为7,866.61万元,去年同期为3.34亿元,同比大幅下降了76.44%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
汇兑损益 -7,866.61万元 -3.34亿元
利息费用 6,419.63万元 2,411.72万元
减:利息收入 -4,486.38万元 -5,442.29万元
其他 2,232.70万元 1,872.31万元
合计 -3,700.66万元 -3.45亿元

2)销售费用大幅增长

本期销售费用为4.33亿元,同比大幅增长48.12%。销售费用大幅增长的原因是:

(1)职工薪酬本期为1.36亿元,去年同期为9,286.69万元,同比大幅增长了46.6%。

(2)其他本期为7,906.87万元,去年同期为3,918.57万元,同比大幅增长了101.78%。

(3)登记费本期为8,031.65万元,去年同期为5,696.21万元,同比大幅增长了41.0%。

(4)差旅费本期为3,469.98万元,去年同期为1,949.42万元,同比大幅增长了78.0%。

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 1.36亿元 9,286.69万元
登记费 8,031.65万元 5,696.21万元
差旅费 3,469.98万元 1,949.42万元
信息咨询费 2,997.49万元 1,877.25万元
保险费 2,912.69万元 3,677.37万元
其他 1.23亿元 6,743.44万元
合计 4.33亿元 2.92亿元

3)管理费用大幅增长

本期管理费用为5.15亿元,同比大幅增长39.43%。管理费用大幅增长的原因是:

(1)职工薪酬本期为2.29亿元,去年同期为1.67亿元,同比大幅增长了37.77%。

(2)折旧摊销本期为7,166.47万元,去年同期为4,005.72万元,同比大幅增长了78.91%。

(3)其他本期为8,471.79万元,去年同期为5,451.65万元,同比大幅增长了55.4%。

管理费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 2.29亿元 1.67亿元
折旧摊销 7,166.47万元 4,005.72万元
聘请中介机构费用 4,475.25万元 3,368.33万元
股份支付 4,360.13万元 5,309.89万元
其他 1.26亿元 7,611.17万元
合计 5.15亿元 3.70亿元

5、净现金流由正转负

2023年年度,润丰股份净现金流为-8.24亿元,去年同期为3,801.14万元,由正转负。

净现金流由正转负的原因是:

虽然(1)取得借款收到的现金本期为29.54亿元,同比大幅增长2.48倍;(2)经营性应付项目的增加本期为8.98亿元,去年同期为-2,120.94万元,由负转正。

但是(1)存货的减少本期为-16.89亿元,去年同期为1.17亿元,由正转负;(2)经营性应收项目的减少本期为-19.80亿元,去年同期为-9.02亿元,同比大幅下降119.61%。

PART 3
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年产1000吨高效低毒除草剂项目等完工投产5.05亿元,固定资产增长

2023年润丰股份固定资产合计20.08亿元,占总资产的13.48%,同比去年的16.91亿元增长了18.72%。

本期在建工程转入5.05亿元

其中,固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的,本期企业固定资产新增5.68亿元,主要为在建工程转入的5.05亿元,占比88.90%。

新增余额情况


项目名称 金额
本期增加金额 5.68亿元
在建工程转入 5.05亿元

在此之中:东厂区6000转入1.06亿元,年产1000吨高效低毒除草剂项目转入5,851.78万元,苯氧羧酸类除草剂技改项目转入2,952.89万元。

东厂区6000

该项目于2022年6月30日发布建设公告。

(5)项目建设内容:新建研发试验楼、过程开发中心各1座,建筑面积8,416m,项目建成后,主要承担公司新产品、新技术的研发及工程化实验工作。

基本信息


项目预算 期末余额 当期投入 累计投入金额 当期转入固定资产金额 项目进度
1.03亿元 2,705.61万元 1.06亿元 1.06亿元 100.00%

年产1000吨高效低毒除草剂项目

该项目于2022年6月30日发布建设公告。

本项目建设期12个月,生产期10年,项目计算期11年。

具体建设内容见表1.1-2。

万元产值综合能耗=5633.91/97548.42 =0.058吨标煤/万元。

基本信息


项目预算 期末余额 当期投入 累计投入金额 当期转入固定资产金额 项目进度
3.97亿元 1,377.22万元 3.45亿元 5,851.78万元 100.00%

苯氧羧酸类除草剂技改项目

该项目于2022年6月30日发布建设公告。

(5)项目建设内容:新建研发试验楼、过程开发中心各1座,建筑面积8,416m,项目建成后,主要承担公司新产品、新技术的研发及工程化实验工作。

基本信息


项目预算 期末余额 当期投入 累计投入金额 当期转入固定资产金额 项目进度
2,675.00万元 228.99万元 2,952.93万元 2,952.89万元 100.00%

PART 4
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金融投资产生大幅亏损

金融投资600万元,收益却为-1.75亿元,投资主体为理财投资

在2023年报告期末,润丰股份用于金融投资的资产为600万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1.75亿元,占净利润8.5亿元的-20.61%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示:

2023年度金融投资资产表


项目 投资金额
理财产品 600万元
合计 600万元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益。

2023年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 处置交易性金融资产取得的投资收益 -2.95亿元
投资收益 理财产品收益 129.41万元
公允价值变动收益 交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益 1.18亿元
合计 -1.75亿元

企业的金融投资资产持续下滑,由2021年的2.49亿元下滑至2023年的600万元,变化率为-97.59%。

长期趋势表格


年份 金融资产
2021年 2.49亿元
2022年 854.27万元
2023年 600万元

PART 5
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应收账款周转率大幅下降

2023年,企业应收账款合计47.07亿元,占总资产的31.60%,相较于去年同期的32.02亿元大幅增长了47.02%。应收账款的规模大,且相对占比较高。

1、应收账款周转率大幅下降,回款周期大幅增长

本期,企业应收账款周转率为2.95。在2022年到2023年,企业应收账款周转率从5.24大幅下降到了2.95,平均回款时间从68天增加到了122天,回款周期大幅增长,企业的回款能力大幅下降。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平)

2、账龄结构稳定

从账龄结构情况来看,本期企业一年以内,一至三年,三年以上应收账款占比分别为97.06%,2.26%和0.68%。

PART 6
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存货周转率大幅下降

2023年企业存货周转率为3.62,在2022年到2023年润丰股份存货周转率从6.73大幅下降到了3.62,存货周转天数从53天增加到了99天。2023年润丰股份存货余额合计33.36亿元,占总资产的22.50%,同比去年的16.57亿元大幅增长了101.32%。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)

从存货分类来看,库存商品占存货的比例最大,达到70.13%,余额同比增长157.80%;其次,原材料占比16.58%,余额同比增长18.76%。

存货分类


项目名称 期末余额 累计计提 账面价值
库存商品 23.50亿元 353.51万元 23.47亿元
原材料 5.56亿元 60.70万元 5.55亿元

PART 7
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行业分析

1、行业发展趋势

润丰股份属于农药制剂及作物保护行业,聚焦于农药原药、制剂研发、生产与全球化销售。 全球农药行业近三年受粮食安全需求驱动保持稳定增长,2024年市场规模超700亿美元,年复合增长率约3%-5%。未来趋势呈现两大方向:一是环保政策趋严推动生物农药及绿色制剂占比提升,预计2030年生物农药市场份额将突破15%;二是新兴市场农化需求加速释放,拉美、东南亚等地区因农业集约化发展推动行业扩容,年增速超全球平均水平。

2、市场地位及占有率

润丰股份在全球作物保护行业位列中国出口型企业前三,2024年海外营收占比超90%,在拉美、亚太等核心市场占有率居国内企业首位,其自主登记证数量突破7000件,支撑终端市场渗透能力。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
润丰股份(301035) 全球化作物保护企业,主营农药制剂与原药 2025年拉美市场营收占比超35%,自主登记证数量行业第一
扬农化工(600486) 菊酯类农药龙头企业,覆盖杀虫剂全产业链 2025年菊酯类产品全球市占率约28%
安道麦A(000553) 全球非专利农药领先企业,布局100+国家 2025年海外制剂销售规模突破20亿美元
利民股份(002734) 杀菌剂和除草剂核心供应商 2025年代森类杀菌剂产能居全球首位
中旗股份(300575) 农药中间体及原药生产企业 2025年氯氟吡氧乙酸产能国内占比超40%

PART 8
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销售人员人数增加

从2021年至今,公司员工人数整体持续增长,从2021年的3204人上升至2023年的4427人。

其中,公司的销售人员人数上升了79.7%,从2022年的473人增加到2023年的850人。

员工人数增长薪酬在下降

2022年-2023年,虽然企业员工数量在增加,但是人均薪酬从22.01万元下降到了18.47万元。

总结
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1、经营分析总结

2014-2022年公司净利润持续增长,2023年净利润8.50亿元,较上期大幅下降。

2020-2022年公司主营利润持续增长,由于营收的下降,2023年主营利润11.94亿元,较去年同期大幅下降。

值得一提的是,2023年年报显示东厂区6000、年产1000吨高效低毒除草剂项目等完工投产5.05亿元,预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说,公司虽然盈利能力一般,但在行业中处于较高水平。

2、经营评分及排名

经营评分:65 总排名:2782/5465
行业排名(农药):13/32
2023年年报
评分 65
行业中位数 63
行业排名 13

农药行业经营评分排名前三名


排名 2023年年度 经营评分 2022年年度 经营评分
1 百傲化学 90 广信股份 91
2 国光股份 87 江山股份 91
3 扬农化工 85 百傲化学 90

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2024年10月11日)

可以看到,润丰股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日,润丰股份的PE-TTM是23.73,而农药行业的PE-TTM是22.70,润丰股份高于农药行业的PE-TTM。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
润丰股份 2.123494 2310

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
润丰股份 2.93952 1551

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

润丰股份神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
2.1234 2.9395 13 2018

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 国光股份 569 114
2 诺普信 1125 370
3 广信股份 1158 383


文章来源:碧湾App

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