润丰股份(301035)2023年年报解读:主营-除草剂收入的大幅下降导致公司营收的下降,东厂区6000、年产1000吨高效低毒除草剂项目等完工投产5.05亿元,固定资产增长
山东潍坊润丰化工股份有限公司于2021年上市,实际控制人为“王文才”。公司的主营业务为植物保护产品,即农药原药及制剂的研发、生产和销售。主要产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂等。
根据润丰股份2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收114.85亿元,同比下降20.58%。扣非净利润7.62亿元,同比大幅下降46.23%。润丰股份2023年年度净利润8.50亿元,业绩同比大幅下降42.85%。
主营-除草剂收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为化工行业,主要产品包括主营-除草剂和主营-杀虫剂两项,其中主营-除草剂占比73.34%,主营-杀虫剂占比13.44%。
分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
化工行业 | 114.85亿元 | 100.0% | 21.19% |
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
主营-除草剂 | 84.23亿元 | 73.34% | 18.47% |
主营-杀虫剂 | 15.44亿元 | 13.44% | 32.88% |
主营-杀菌剂 | 13.75亿元 | 11.97% | 22.20% |
其他业务 | 1.44亿元 | 1.25% | - |
2、主营-除草剂收入的大幅下降导致公司营收的下降
2023年公司营收114.85亿元,与去年同期的144.60亿元相比,下降了20.58%,主要是因为主营-除草剂本期营收84.23亿元,去年同期为122.83亿元,同比大幅下降了31.43%。
近两年产品营收变化
名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
---|---|---|---|
主营-除草剂 | 84.23亿元 | 122.83亿元 | -31.43% |
主营-杀虫剂 | 15.44亿元 | - | - |
主营-杀菌剂 | 13.75亿元 | - | - |
其他业务 | 1.44亿元 | 21.77亿元 | - |
合计 | 114.85亿元 | 144.60亿元 | -20.58% |
3、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降
从2021年至今,公司年度向前五大供应商采购的金额占比持续下滑且整体大幅下滑,从2021年的42.91%下降至2023年的19.50%,锐减54%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降42.85%
本期净利润为8.50亿元,去年同期14.88亿元,同比大幅下降42.85%。
净利润同比大幅下降的原因是:
虽然公允价值变动收益本期为1.18亿元,去年同期为-1.71亿元,扭亏为盈;
但是主营业务利润本期为11.94亿元,去年同期为22.57亿元,同比大幅下降。
净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势,从1.47亿元增长到14.88亿元,而2022年年度到2023年年度呈现下降状态,从14.88亿元下降到8.50亿元。
2、主营业务利润同比大幅下降47.10%
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 114.85亿元 | 144.60亿元 | -20.58% |
营业成本 | 90.52亿元 | 115.34亿元 | -21.52% |
销售费用 | 4.33亿元 | 2.92亿元 | 48.12% |
管理费用 | 5.15亿元 | 3.70亿元 | 39.43% |
财务费用 | -3,700.66万元 | -3.45亿元 | 89.29% |
研发费用 | 2.98亿元 | 3.35亿元 | -10.93% |
所得税费用 | 9,026.71万元 | 2.65亿元 | -65.95% |
2023年年度主营业务利润为11.94亿元,去年同期为22.57亿元,同比大幅下降47.10%。
虽然毛利率本期为21.19%,同比小幅增长了0.95%,不过营业总收入本期为114.85亿元,同比下降20.58%,导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
润丰股份2023年年度非主营业务利润为-2.54亿元,去年同期为-5.05亿元,亏损有所减小。
非主营业务表
金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|---|
主营业务利润 | 11.94亿元 | 140.47% | 22.57亿元 | -47.10% |
投资收益 | -2.94亿元 | -34.54% | -2.60亿元 | -13.15% |
公允价值变动收益 | 1.18亿元 | 13.90% | -1.71亿元 | 169.07% |
其他 | -4,337.38万元 | -5.10% | -1,539.07万元 | -181.82% |
净利润 | 8.50亿元 | 100.00% | 14.88亿元 | -42.85% |
4、费用情况
2023年公司营收114.85亿元,同比下降20.58%,虽然营收在下降,但是财务费用、销售费用、管理费用却在增长。
1)财务收益大幅下降
本期财务费用为-3,700.66万元,表示有财务收益,同时这种收益较上期大幅下降了89.29%。归因于汇兑收益本期为7,866.61万元,去年同期为3.34亿元,同比大幅下降了76.44%。
财务费用主要构成表
项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
---|---|---|
汇兑损益 | -7,866.61万元 | -3.34亿元 |
利息费用 | 6,419.63万元 | 2,411.72万元 |
减:利息收入 | -4,486.38万元 | -5,442.29万元 |
其他 | 2,232.70万元 | 1,872.31万元 |
合计 | -3,700.66万元 | -3.45亿元 |
2)销售费用大幅增长
本期销售费用为4.33亿元,同比大幅增长48.12%。销售费用大幅增长的原因是:
(1)职工薪酬本期为1.36亿元,去年同期为9,286.69万元,同比大幅增长了46.6%。
(2)其他本期为7,906.87万元,去年同期为3,918.57万元,同比大幅增长了101.78%。
(3)登记费本期为8,031.65万元,去年同期为5,696.21万元,同比大幅增长了41.0%。
(4)差旅费本期为3,469.98万元,去年同期为1,949.42万元,同比大幅增长了78.0%。
销售费用主要构成表
项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
---|---|---|
职工薪酬 | 1.36亿元 | 9,286.69万元 |
登记费 | 8,031.65万元 | 5,696.21万元 |
差旅费 | 3,469.98万元 | 1,949.42万元 |
信息咨询费 | 2,997.49万元 | 1,877.25万元 |
保险费 | 2,912.69万元 | 3,677.37万元 |
其他 | 1.23亿元 | 6,743.44万元 |
合计 | 4.33亿元 | 2.92亿元 |
3)管理费用大幅增长
本期管理费用为5.15亿元,同比大幅增长39.43%。管理费用大幅增长的原因是:
(1)职工薪酬本期为2.29亿元,去年同期为1.67亿元,同比大幅增长了37.77%。
(2)折旧摊销本期为7,166.47万元,去年同期为4,005.72万元,同比大幅增长了78.91%。
(3)其他本期为8,471.79万元,去年同期为5,451.65万元,同比大幅增长了55.4%。
管理费用主要构成表
项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
---|---|---|
职工薪酬 | 2.29亿元 | 1.67亿元 |
折旧摊销 | 7,166.47万元 | 4,005.72万元 |
聘请中介机构费用 | 4,475.25万元 | 3,368.33万元 |
股份支付 | 4,360.13万元 | 5,309.89万元 |
其他 | 1.26亿元 | 7,611.17万元 |
合计 | 5.15亿元 | 3.70亿元 |
5、净现金流由正转负
2023年年度,润丰股份净现金流为-8.24亿元,去年同期为3,801.14万元,由正转负。
净现金流由正转负的原因是:
虽然(1)取得借款收到的现金本期为29.54亿元,同比大幅增长2.48倍;(2)经营性应付项目的增加本期为8.98亿元,去年同期为-2,120.94万元,由负转正。
但是(1)存货的减少本期为-16.89亿元,去年同期为1.17亿元,由正转负;(2)经营性应收项目的减少本期为-19.80亿元,去年同期为-9.02亿元,同比大幅下降119.61%。
年产1000吨高效低毒除草剂项目等完工投产5.05亿元,固定资产增长
2023年润丰股份固定资产合计20.08亿元,占总资产的13.48%,同比去年的16.91亿元增长了18.72%。
本期在建工程转入5.05亿元
其中,固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的,本期企业固定资产新增5.68亿元,主要为在建工程转入的5.05亿元,占比88.90%。
新增余额情况
项目名称 | 金额 |
---|---|
本期增加金额 | 5.68亿元 |
在建工程转入 | 5.05亿元 |
在此之中:东厂区6000转入1.06亿元,年产1000吨高效低毒除草剂项目转入5,851.78万元,苯氧羧酸类除草剂技改项目转入2,952.89万元。
东厂区6000
该项目于2022年6月30日发布建设公告。
(5)项目建设内容:新建研发试验楼、过程开发中心各1座,建筑面积8,416m,项目建成后,主要承担公司新产品、新技术的研发及工程化实验工作。
基本信息
项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
---|---|---|---|---|---|
1.03亿元 | 2,705.61万元 | 1.06亿元 | 1.06亿元 | 100.00% |
年产1000吨高效低毒除草剂项目
该项目于2022年6月30日发布建设公告。
本项目建设期12个月,生产期10年,项目计算期11年。
具体建设内容见表1.1-2。
万元产值综合能耗=5633.91/97548.42 =0.058吨标煤/万元。
基本信息
项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
---|---|---|---|---|---|
3.97亿元 | 1,377.22万元 | 3.45亿元 | 5,851.78万元 | 100.00% |
苯氧羧酸类除草剂技改项目
该项目于2022年6月30日发布建设公告。
(5)项目建设内容:新建研发试验楼、过程开发中心各1座,建筑面积8,416m,项目建成后,主要承担公司新产品、新技术的研发及工程化实验工作。
基本信息
项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
---|---|---|---|---|---|
2,675.00万元 | 228.99万元 | 2,952.93万元 | 2,952.89万元 | 100.00% |
金融投资产生大幅亏损
金融投资600万元,收益却为-1.75亿元,投资主体为理财投资
在2023年报告期末,润丰股份用于金融投资的资产为600万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1.75亿元,占净利润8.5亿元的-20.61%。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示:
2023年度金融投资资产表
项目 | 投资金额 |
---|---|
理财产品 | 600万元 |
合计 | 600万元 |
从金融投资收益来源方式来看,主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益。
2023年度金融投资收益来源方式
项目 | 类别 | 收益金额 |
---|---|---|
投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | -2.95亿元 |
投资收益 | 理财产品收益 | 129.41万元 |
公允价值变动收益 | 交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益 | 1.18亿元 |
合计 | -1.75亿元 |
企业的金融投资资产持续下滑,由2021年的2.49亿元下滑至2023年的600万元,变化率为-97.59%。
长期趋势表格
年份 | 金融资产 |
---|---|
2021年 | 2.49亿元 |
2022年 | 854.27万元 |
2023年 | 600万元 |
应收账款周转率大幅下降
2023年,企业应收账款合计47.07亿元,占总资产的31.60%,相较于去年同期的32.02亿元大幅增长了47.02%。应收账款的规模大,且相对占比较高。
1、应收账款周转率大幅下降,回款周期大幅增长
本期,企业应收账款周转率为2.95。在2022年到2023年,企业应收账款周转率从5.24大幅下降到了2.95,平均回款时间从68天增加到了122天,回款周期大幅增长,企业的回款能力大幅下降。
(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平)
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看,本期企业一年以内,一至三年,三年以上应收账款占比分别为97.06%,2.26%和0.68%。
存货周转率大幅下降
2023年企业存货周转率为3.62,在2022年到2023年润丰股份存货周转率从6.73大幅下降到了3.62,存货周转天数从53天增加到了99天。2023年润丰股份存货余额合计33.36亿元,占总资产的22.50%,同比去年的16.57亿元大幅增长了101.32%。
(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)
从存货分类来看,库存商品占存货的比例最大,达到70.13%,余额同比增长157.80%;其次,原材料占比16.58%,余额同比增长18.76%。
存货分类
项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
---|---|---|---|
库存商品 | 23.50亿元 | 353.51万元 | 23.47亿元 |
原材料 | 5.56亿元 | 60.70万元 | 5.55亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
润丰股份属于农药制剂及作物保护行业,聚焦于农药原药、制剂研发、生产与全球化销售。 全球农药行业近三年受粮食安全需求驱动保持稳定增长,2024年市场规模超700亿美元,年复合增长率约3%-5%。未来趋势呈现两大方向:一是环保政策趋严推动生物农药及绿色制剂占比提升,预计2030年生物农药市场份额将突破15%;二是新兴市场农化需求加速释放,拉美、东南亚等地区因农业集约化发展推动行业扩容,年增速超全球平均水平。
2、市场地位及占有率
润丰股份在全球作物保护行业位列中国出口型企业前三,2024年海外营收占比超90%,在拉美、亚太等核心市场占有率居国内企业首位,其自主登记证数量突破7000件,支撑终端市场渗透能力。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
润丰股份(301035) | 全球化作物保护企业,主营农药制剂与原药 | 2025年拉美市场营收占比超35%,自主登记证数量行业第一 |
扬农化工(600486) | 菊酯类农药龙头企业,覆盖杀虫剂全产业链 | 2025年菊酯类产品全球市占率约28% |
安道麦A(000553) | 全球非专利农药领先企业,布局100+国家 | 2025年海外制剂销售规模突破20亿美元 |
利民股份(002734) | 杀菌剂和除草剂核心供应商 | 2025年代森类杀菌剂产能居全球首位 |
中旗股份(300575) | 农药中间体及原药生产企业 | 2025年氯氟吡氧乙酸产能国内占比超40% |
销售人员人数增加
从2021年至今,公司员工人数整体持续增长,从2021年的3204人上升至2023年的4427人。
其中,公司的销售人员人数上升了79.7%,从2022年的473人增加到2023年的850人。
员工人数增长薪酬在下降
2022年-2023年,虽然企业员工数量在增加,但是人均薪酬从22.01万元下降到了18.47万元。
1、经营分析总结
2014-2022年公司净利润持续增长,2023年净利润8.50亿元,较上期大幅下降。
2020-2022年公司主营利润持续增长,由于营收的下降,2023年主营利润11.94亿元,较去年同期大幅下降。
值得一提的是,2023年年报显示东厂区6000、年产1000吨高效低毒除草剂项目等完工投产5.05亿元,预期会为后期盈利带来积极影响。
总体来说,公司虽然盈利能力一般,但在行业中处于较高水平。
2、经营评分及排名
2023年年报 | |
---|---|
评分 | 65 |
行业中位数 | 63 |
行业排名 | 13 |
农药行业经营评分排名前三名
排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
---|---|---|---|---|
1 | 百傲化学 | 90 | 广信股份 | 91 |
2 | 国光股份 | 87 | 江山股份 | 91 |
3 | 扬农化工 | 85 | 百傲化学 | 90 |
3、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2024年10月11日)
可以看到,润丰股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2024年10月11日,润丰股份的PE-TTM是23.73,而农药行业的PE-TTM是22.70,润丰股份高于农药行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
润丰股份 | 2.123494 | 2310 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
润丰股份 | 2.93952 | 1551 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
润丰股份神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
2.1234 | 2.9395 | 13 | 2018 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 国光股份 | 569 | 114 |
2 | 诺普信 | 1125 | 370 |
3 | 广信股份 | 1158 | 383 |
文章来源:碧湾App
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