根据祥源新材2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.84亿元，同比基本持平。扣非净利润3,160.84万元，同比大幅下降31.22%。祥源新材2023年年度净利润4,102.06万元，业绩同比下降27.61%。

公司的主营业务为橡胶和塑料制品，其中IXPE为第一大收入来源，占比87.21%。

2023年公司毛利率从去年同期的31.1%，同比增长到了今年的37.05%，主要是因为IXPE本期毛利率40.77%，去年同期为32.07%，同比增长27.13%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的25.25%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为30.73%、25.25%，总体呈下降趋势。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的41.52%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达19.19%。第二大供应商占比7.52%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从56.71%下降至41.52%，锐减26%。

2023年年度，祥源新材营业总收入为3.84亿元，去年同期为3.74亿元，同比基本持平，净利润为4,102.06万元，去年同期为5,666.50万元，同比下降27.61%。

净利润同比下降的原因是：

虽然其他收益本期为1,106.36万元，去年同期为586.02万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为3,742.01万元，去年同期为4,786.46万元，同比下降；（2）投资收益本期为128.64万元，去年同期为797.34万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失151.50万元，去年同期收益181.85万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2021年年度呈现上升趋势，从843.66万元增长到8,773.63万元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从8,773.63万元下降到4,102.06万元。

2023年年度主营业务利润为3,742.01万元，去年同期为4,786.46万元，同比下降21.82%。

主营业务利润同比下降原因是：

祥源新材2023年年度非主营业务利润为966.25万元，去年同期为1,213.20万元，同比下降。

本期财务费用为841.63万元，去年同期为-714.66万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：

（1）利息支出本期为1,250.05万元，去年同期为129.01万元，同比大幅增长了近9倍。

（2）本期汇兑损失为105.74万元，去年同期汇兑收益为660.54万元；

本期研发费用为2,942.02万元，同比增长26.73%。研发费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,407.87万元，去年同期为1,123.27万元，同比增长了25.34%。

（2）直接材料本期为1,088.58万元，去年同期为871.08万元，同比增长了24.97%。

（3）其他本期为125.04万元，去年同期为42.82万元，同比大幅增长了191.98%。

本期管理费用为4,702.12万元，同比大幅增长39.72%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2,607.32万元，去年同期为1,794.79万元，同比大幅增长了45.27%。

（2）折旧与摊销本期为738.61万元，去年同期为481.21万元，同比大幅增长了53.49%。

2023年祥源新材固定资产合计7.02亿元，占总资产的42.42%，较去年的3.15亿元大幅增长了122.63%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增4.42亿元，主要为在建工程转入的4.22亿元，占比95.44%。

在此之中：湖北祥源新生产基地建设项目转入1.16亿元，越南生产基地建设项目转入9,332.25万元，泰国生产基地建设项目转入8,778.18万元。

该项目项目预算为3.30亿元，本期投入1.02亿元，项目本期转入固定资产1.16亿元，期末账面余额7,836.47万元，项目工程进度为75%。

该项目于2022年8月2日发布建设公告。

除上述变更外，公司募投项目的投资总额、建设内容等未发生其他变更。上述调整可有效整合公司内部资源，降低经营成本，提高运营及管理效率，使募投项目在建设实施过程中及投产后能够更好地运营。

该项目于2022年8月2日发布建设公告。

除上述变更外，公司募投项目的投资总额、建设内容等未发生其他变更。上述调整可有效整合公司内部资源，降低经营成本，提高运营及管理效率，使募投项目在建设实施过程中及投产后能够更好地运营。

祥源新材2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益941.22万元,占归母净利润的22.95%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额949.38万元，具体来源如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,079.38万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,619.31万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，祥源新材用于金融投资的资产为1.65亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为135.3万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

2023年，企业应收账款合计9,563.84万元，占总资产的5.78%，相较于去年同期的7,415.15万元增长了28.98%。

本期，企业应收账款周转率为4.51。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.06小幅到了4.51，平均回款时间从88天减少到了79天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年的应收账款占比分别为96.92%和3.08%。

2023年，祥源新材在建工程余额合计1.07亿元。主要在建的重要工程是湖北祥源新生产基地建设项目和待安装机器设备。

在建工程本期转入固定资产的金额为4.15亿元，主要是湖北祥源新生产基地建设项目、越南生产基地建设项目等。

在建工程本期新增投入金额为3.18亿元，其中追加投入湖北祥源新生产基地建设项目、待安装机器设备等2.96亿元。

该项目于2022年8月29日发布建设公告。

项目预计建设期为36个月。

近年来，公司的业务销售规模不断扩大，营业收入从2017年的1.52亿元增长至2021年的4.57亿元，年复合增长率为31.68%。公司现有仓储设施已无法满足现有产能的仓储需求，需要在外租用仓库进行原材料和成品的储存，给公司的生产经营造成不便。此外，新能源汽车的广阔增长空间将为公司的聚氨酯发泡材料、有机硅橡胶产品带来了的强劲的市场需求，因此公司计划于汉川进一步扩建生产基地增加新能源汽车用密封、隔热、阻燃新材料产能，新生产线的陆续建成将对公司带来更大仓储物流需求。

该项目于2022年8月2日发布建设公告。

除上述变更外，公司募投项目的投资总额、建设内容等未发生其他变更。上述调整可有效整合公司内部资源，降低经营成本，提高运营及管理效率，使募投项目在建设实施过程中及投产后能够更好地运营。

该项目于2022年8月2日发布建设公告。

除上述变更外，公司募投项目的投资总额、建设内容等未发生其他变更。上述调整可有效整合公司内部资源，降低经营成本，提高运营及管理效率，使募投项目在建设实施过程中及投产后能够更好地运营。

2023年，祥源新材的其他流动资产合计6,757.58万元，占总资产的4.08%，相较于年初的1,536.93万元大幅增长339.68%。

主要原因是理财产品增加5,000.00万元。

祥源新材属于化学新材料行业，专注于聚氨酯材料的研发、生产和销售 近三年，化学新材料行业受益于新能源汽车、电子电器等领域需求增长，市场规模年均增速超10%，2024年国内市场规模预计突破8000亿元。未来行业将向环保、轻量化、高性能方向升级，2025年复合增长率或达12%，新能源领域应用占比有望提升至35%

祥源新材在国内聚氨酯泡沫细分领域市占率约12%，位列前三，2024年其新能源电池缓冲材料营收占比达34%，供货规模超3亿元，核心客户包括比亚迪、宁德时代等头部企业

2023年公司员工人数为1041人，同比2022年822人，增加336人，人数锐增26%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员53人，生产人员676人，技术人员126人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从12.65万元下降到了9.99万元。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润4,102.06万元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润3,742.01万元，较去年同期有所下降，主要是因为财务费用、管理费用的大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示湖北祥源新生产基地建设项目、越南生产基地建设项目等阶段性投产4.22亿元，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，祥源新材近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，祥源新材的PE-TTM是55.38，而其他塑料制品行业的PE-TTM是27.69，祥源新材的PE-TTM相比其他塑料制品行业的PE-TTM较高。