根据*ST开元2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.41亿元，同比大幅下降48.18%。扣非净利润-2.72亿元，较去年同期亏损增大。*ST开元2023年年度净利润-2.75亿元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有4年为负，分别为2019年、2020年、2021年、2023年。

公司的主营业务为职业教育行业，主要产品包括教育培训产品和加盟业务产品两项，其中教育培训产品占比72.48%，加盟业务产品占比14.25%。

2023年公司营收3.41亿元，与去年同期的6.59亿元相比，大幅下降了48.18%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）教育培训产品本期营收2.47亿元，去年同期为5.12亿元，同比大幅下降了51.71%。

（2）学历中介产品本期营收1,606.10万元，去年同期为8,469.29万元，同比大幅下降了81.04%。

2023年公司毛利率从去年同期的61.86%，同比小幅增长到了今年的66.6%，主要是因为教育培训产品本期毛利率73.02%，去年同期为58.54%，同比增长24.74%。

产品毛利率方面，2020-2023年教育培训产品毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的48.50%，大幅增长到2023年的73.02%，2023年加盟业务产品毛利率为56.04%，同比下降17.82%。

在销售模式上，企业主要渠道为自营，占主营业务收入的84.9%。2023年自营营收2.90亿元，相较于去年下降53.86%，同期毛利率为69.08%，同比上涨7.37个百分点。

2023年年度，*ST开元营业总收入为3.41亿元，去年同期为6.59亿元，同比大幅下降48.18%，净利润为-2.75亿元，去年同期为3,344.76万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）资产减值损失本期损失1.78亿元，去年同期损失3,951.81万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-1,136.47万元，去年同期为6,774.23万元，由盈转亏；（3）所得税费用本期支出7,241.09万元，去年同期支出2,210.29万元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-7.86亿元增长到3,344.76万元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从3,344.76万元下降到-2.75亿元。

2023年年度主营业务利润为-671.37万元，去年同期为969.13万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏原因是：

*ST开元2023年年度非主营业务利润为-1.96亿元，去年同期为4,585.92万元，由盈转亏。

在2023年年报告期末，开元教育形成的商誉为1.01亿元，占净资产的88.94%，商誉计提减值为1.78亿元，占净利润-2.75亿元的64.7%。

商誉比重过高且商誉减值计提准备导致净利润亏损。其中，商誉的主要构成为中大英才(北京)网络教育科技有限公司和上海天琥云教育科技有限公司。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-19.56%，但是2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为3,176.32万元，而2023年末净利润为492.89万元，预测数据是否太过乐观？？

2017年，企业斥资1.82亿元的对价收购中大英才(北京)网络教育科技有限公司70.0%的股份，但其70.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,681.32万元，也就是说这笔收购的溢价率高达982.48%，形成的商誉高达1.65亿元，占当年净资产的7.73%。

中大英才(北京)网络教育科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

中大英才(北京)网络教育科技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2019年减值6,355.97万元、2020年减值2,996.11万元，具体情况如下所示：

2017年，企业斥资1.18亿元的对价收购上海天琥云教育科技有限公司56.0%的股份，但其56.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅573.32万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1951.19%，形成的商誉高达1.12亿元，占当年净资产的5.23%。

上海天琥云教育科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

上海天琥云教育科技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2019年减值675.52万元、2020年减值1,834.47万元、2021年减值2,067.26万元、2022年减值807.63万元、2023年减值1,385.49万元，具体情况如下所示：

2023年，企业应收账款合计5,926.08万元，占总资产的11.31%，相较于去年同期的3,290.82万元大幅增长了80.08%。

本期，企业应收账款周转率为7.69。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从18.76大幅下降到了7.69，平均回款时间从19天增加到了46天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为64.38%，30.00%和5.62%。

从账龄趋势情况来看，三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从0.01%大幅上涨到5.62%。

2023年年度，企业资产负债率为121.71%，去年同期为90.46%，资产负债率很高，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从33.13%增长至121.71%。

资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为5.24亿元，同比大幅下降39.33%，另外总负债本期为6.38亿元，同比下降18.36%。

有息负债从2021年年度到2023年年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

有息负债的利率从2019年到2023年呈现下降趋势。

现金比率为0.02，去年同期为0.03，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。

另外经营活动现金流净额/短期债务为-2.79，去年同期为-1.35，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

而且货币资金/短期债务本期为0.23，去年同期为0.36，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年，开元教育的无形资产合计2,113.49万元，占总资产的4.03%，相较于年初的3,529.49万元大幅减少40.12%。

其中，无形资产减少主要是因为新增摊销所导致的，企业减少无形资产1,690.37万元。

2023年，开元教育的长期应收款合计2,748.15万元，占总资产的5.24%，相较于年初的8,482.98万元大幅减少67.60%。

主要原因是改制补偿款减少5,858.78万元。

*ST开元属于职业教育与培训行业，细分领域涵盖财经、设计、IT等职业能力提升及在线教育。 职业教育行业近三年受政策支持加速发展，2024年市场规模预计突破8000亿元，线上渗透率提升至35%。未来趋势聚焦产教融合、数字化升级及细分赛道专业化，新能源、人工智能等新兴领域培训需求激增，政策推动下市场空间有望突破万亿。

*ST开元在职业教育板块中处于尾部梯队，2024年第三季度营收1.4亿元，行业排名靠后，市值15.34亿元位列A股教育板块末位，市场占有率不足1%，主要依赖旗下恒企教育的1614万注册会员支撑业务。

从2019年至今，公司员工人数持续下滑且整体大幅下滑，从2019年的6193人下降至2023年的779人，人数锐减87%。

其中，2023年公司的生产人员人数下降了30.59%，从2022年的219人减少至2023年的152人，当前人数占员工总数的19.51%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从14.61万元上涨到了16.60万元。

公司从2012年上市以来，累计分红仅9,478.82万元，但从市场上融资12.50亿元，且在2019年以后再也不分红。

公司存在质押风险，4名股东均处于高位质押状态，共累计质押4,042.37万股，占总股本比例的10.04%，具体情况如下表：

第六大股东江胜所持有公司股份冻结219.43万股，占其持股数量的50.56%。

最近5年内，公司净利润长期处于亏损状态，2020-2022年净利润持续增长，2023年净利润亏损2.75亿元，同比去年由盈转亏，主要是由于商誉减值损失-1.78亿元。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，由于营收的大幅下降，2023年主营利润亏损671.37万元，同比去年由盈转亏。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期*ST开元PE-TTM为负，参考价值不大。