根据西部材料2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收32.26亿元，同比小幅增长9.69%。扣非净利润1.56亿元，同比小幅增长14.43%。西部材料2023年年度净利润2.80亿元，业绩同比小幅增长8.60%。

公司的主营业务为稀有金属压延加工，主要产品包括钛制品和其他稀有金属两项，其中钛制品占比73.76%，其他稀有金属占比18.82%。

2023年公司营收32.26亿元，与去年同期的29.41亿元相比，小幅增长了9.69%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）钛制品本期营收23.80亿元，去年同期为21.88亿元，同比小幅增长了8.75%。

（2）其他稀有金属本期营收6.07亿元，去年同期为5.10亿元，同比增长了19.02%。

2023年公司毛利率为21.95%，同比去年的22.2%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年钛制品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的23.21%，小幅下降到2023年的21.54%，2021-2023年其他稀有金属毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的33.36%，小幅下降到2023年的29.57%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从27.64%下降至23.26%，减少15%。

本期净利润为2.80亿元，去年同期2.58亿元，同比小幅增长8.60%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）所得税费用本期支出2,602.88万元，去年同期支出977.62万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为2,990.19万元，去年同期为3,892.19万元，同比下降。

但是（1）其他收益本期为8,009.00万元，去年同期为5,454.22万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为2.29亿元，去年同期为2.14亿元，同比小幅增长。

净利润从2014年年度到2015年年度呈现下降趋势，从3,911.96万元下降到-1.75亿元，而2015年年度到2023年年度呈现上升状态，从-1.75亿元增长到2.80亿元。

2023年年度主营业务利润为2.29亿元，去年同期为2.14亿元，同比小幅增长7.11%。

虽然毛利率本期为21.95%，同比有所下降了0.25%，不过营业总收入本期为32.26亿元，同比小幅增长9.69%，推动主营业务利润同比小幅增长。

西部材料2023年年度非主营业务利润为7,662.72万元，去年同期为5,343.06万元，同比大幅增长。

本期销售费用为4,307.58万元，同比大幅增长46.08%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬费用本期为2,654.81万元，去年同期为2,196.85万元，同比增长了20.85%。

（2）手续费及佣金本期为446.35万元，去年同期为220.43万元，同比大幅增长了102.49%。

（3）差旅费本期为354.21万元，去年同期为163.32万元，同比大幅增长了116.87%。

（4）其他本期为297.64万元，去年同期为123.57万元，同比大幅增长了140.88%。

（5）会展费及广告费本期为257.59万元，去年同期为90.99万元，同比大幅增长了183.1%。

2023年年度，西部材料净现金流为1.16亿元，去年同期为-1,093.19万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

2023年西部材料固定资产合计16.38亿元，占总资产的24.95%，同比去年的14.70亿元增长了11.42%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.89亿元，主要为在建工程转入的2.74亿元，占比94.78%。

在此之中：高性能低成本钛合金材料生产线技改转入1.27亿元，职工食堂、宿舍楼建设项目转入7,471.30万元，联合技术中心建设项目转入2,223.44万元。

该项目于2020年4月18日发布建设公告。

公司所从事的业务均与稀有金属材料相关，业务经营所需的营运资金较大。过去三年，公司营业收入增长率分别为28.50%、10.33%和16.62%，保持了快速增长的势头，对营运资金的需求不断上升。公司目前各项业务订单饱满，未来发展前景良好，随着公司业务的进一步增长，对营运资金的需求还将继续增长。此外，本次募投项目达产后，公司的产能和产量大幅提升，又将产生新的营运资金需求。因此，将本次募集资金中的23,500万元用于补充流动资金，能够满足公司主营业务持续增长的营运资金需求以及本次募投项目达产后的新增资金需求，为公司的持续发展提供资金保障。

该项目项目预算为0.72万元，本期投入7,263.08万元，项目本期转入固定资产7,471.30万元，已全部转为固定资产，当前项目完成情况为：已完工。

该项目于2020年4月18日发布建设公告。

公司所从事的业务均与稀有金属材料相关，业务经营所需的营运资金较大。过去三年，公司营业收入增长率分别为28.50%、10.33%和16.62%，保持了快速增长的势头，对营运资金的需求不断上升。公司目前各项业务订单饱满，未来发展前景良好，随着公司业务的进一步增长，对营运资金的需求还将继续增长。此外，本次募投项目达产后，公司的产能和产量大幅提升，又将产生新的营运资金需求。因此，将本次募集资金中的23,500万元用于补充流动资金，能够满足公司主营业务持续增长的营运资金需求以及本次募投项目达产后的新增资金需求，为公司的持续发展提供资金保障。

西部材料2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益3,992.43万元,占归母净利润的20.35%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为8,009.00万元，其中非经常性损益的政府补助金额为6,831.54万元。

(2)本期共收到政府补助6,694.18万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.26亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计11.27亿元，占总资产的17.17%，相较于去年同期的9.85亿元小幅增长了14.40%。

本期，企业应收账款周转率为3.06。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从100天增加到了117天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为80.39%，18.11%和1.51%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从90.38%小幅下降到80.39%。

2023年企业存货周转率为1.64，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从307天减少到了219天，企业存货周转能力提升，2023年西部材料存货余额合计15.30亿元，占总资产的23.82%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到45.72%；其次，库存商品占比24.03%，余额同比增长6.81%。

2023年年度，西部材料净利润为2.80亿元，去年同期为2.58亿元，同比小幅增长8.60%。净现金流为1.16亿元，去年同期为-1,093.19万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

西部材料属于有色金属行业中的稀有金属材料细分领域，主营钛及钛合金、锆材、钨钼等高端金属材料 近三年稀有金属材料行业受新能源、半导体及军工需求驱动，年均增速超9%，2023年市场规模约1500亿元。未来随着国产替代加速及核能、航空航天等领域扩容，预计2025年市场规模将突破2000亿元，复合增长率达12%，高温合金、核级锆材等细分赛道增速有望超15%

西部材料在核级锆材领域市占率约40%居国内首位，钛合金市场份额约8%位列前三，2023年稀有金属材料业务营收占比达76%，军工配套收入连续三年增长超20%

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的1428人上升至2023年的1905人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员70人，生产人员1165人，技术人员523人。

公司从2007年上市以来，累计分红仅4.04亿元，但从市场上融资21.71亿元。

2023年企业高管离职率略高，有7人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有14人离职。2023年董事长巨建辉离职。

近9年公司净利润持续增长，2023年净利润2.80亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近5年持续增长，由于营收的小幅增长，2023年主营利润2.29亿元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2023年年报显示高性能低成本钛合金材料生产线技改、职工食堂、宿舍楼建设项目等阶段性投产2.74亿元，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，西部材料近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，西部材料的PE-TTM是36.83，而其他小金属行业的PE-TTM是21.89，西部材料的PE-TTM相比其他小金属行业的PE-TTM较高。