根据仙乐健康2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收35.82亿元，同比大幅增长42.87%。扣非净利润2.81亿元，同比大幅增长43.01%。仙乐健康2023年年度净利润2.40亿元，业绩同比小幅增长13.19%。本期经营活动产生的现金流净额为3.86亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司主要产品包括软胶囊、软糖、饮品三项，软胶囊占比42.63%，软糖占比20.65%，饮品占比11.78%。

2023年公司营收35.82亿元，与去年同期的25.07亿元相比，大幅增长了42.87%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）软胶囊本期营收15.27亿元，去年同期为9.91亿元，同比大幅增长了54.0%。

（2）软糖本期营收7.40亿元，去年同期为5.93亿元，同比增长了24.81%。

（3）硬胶囊本期营收1.52亿元，去年同期为3,789.44万元，同比大幅增长了近3倍。

2023年公司毛利率为30.27%，同比去年的31.18%基本持平。产品毛利率方面，2023年软胶囊毛利率为26.01%，同比小幅下降7.5%，同期软糖毛利率为45.16%，同比增加24.96%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2019-2023年公司国内销售大幅增长，2019年国内销售9.81亿元，2023年增长104.86%，同期2019年海外销售5.99亿元，2023年下降11.67%。2021-2023年，国内营收占比从64.82%下降到56.08%，海外营收占比从35.18%增长到43.92%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从26.69%增长到33.92%。

在销售模式上，企业主要渠道为合同生产，占主营业务收入的98.93%。2023年合同生产营收35.44亿元，相较于去年增长41.44%，同期毛利率为29.81%，同比下降1.35个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的22.77%，相较于2022年的29.49%，已经小幅下降。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从15.55%下降至12.40%，锐减20%。

本期净利润为2.40亿元，去年同期2.12亿元，同比小幅增长13.19%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）公允价值变动收益本期为-5,767.18万元，去年同期为-163.77万元，亏损增大；（2）投资收益本期为221.96万元，去年同期为2,339.47万元，同比大幅下降。

但是（1）其他收益本期为7,176.50万元，去年同期为773.54万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为2.70亿元，去年同期为2.44亿元，同比小幅增长。

2023年年度主营业务利润为2.70亿元，去年同期为2.44亿元，同比小幅增长10.66%。

虽然毛利率本期为30.27%，同比有所下降了0.91%，不过营业总收入本期为35.82亿元，同比大幅增长42.87%，推动主营业务利润同比小幅增长。

本期财务费用为5,231.33万元，同比大幅增长近6倍。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息支出本期为6,185.61万元，去年同期为4,163.22万元，同比大幅增长了48.58%。

（2）租赁负债利息支出本期为1,662.27万元，去年同期为113.88万元，同比大幅增长了近14倍。

（3）汇兑收益本期为2,031.16万元，去年同期为2,549.03万元，同比下降了20.32%。

本期销售费用为2.78亿元，同比大幅增长113.33%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）工资薪酬本期为1.60亿元，去年同期为7,451.74万元，同比大幅增长了114.92%。

（2）市场宣传费本期为5,216.26万元，去年同期为2,538.59万元，同比大幅增长了105.48%。

2023年年度，公司的其他收益为7,176.50万元，占净利润比重为29.87%，较去年同期增加827.75%。

在2023年报告期末，仙乐健康用于金融投资的资产为2.24亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-5,493.95万元，占净利润2.4亿元的-22.86%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

2023年企业存货周转率为7.03，2023年仙乐健康存货周转率为7.03，同比去年无明显变化。2023年仙乐健康存货余额合计4.81亿元，占总资产的9.37%，同比去年的2.33亿元大幅增长了106.84%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到46.51%，余额同比增长76.69%；其次，库存商品占比39.25%，余额同比增长205.45%。

在2023年年报告期末，仙乐健康形成的商誉为4.21亿元，占净资产的16.4%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为BestFormulations和SirioEuropeGmbH&Co.KG、AyandaVerwaltungsGmbH和AyandaGmbH。

企业2023年全年的营业收入为6.85亿元，本期是收购得第一个年份，商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为4.45亿元。

BestFormulations的历史业绩数据如下表所示：

从同期对比来看，企业的商誉账面原值期末余额相比去年大幅增长了2.58亿元，增速为158.03%。

2023年，仙乐健康的无形资产合计5.45亿元，占总资产的10.49%，相较于年初的1.78亿元大幅增长205.53%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增4.09亿元，主要为企业合并增加的3.76亿元。在企业合并增加中，主要是客户关系，合计1.36亿元。

2023年仙乐健康固定资产合计14.40亿元，占总资产的27.71%，同比去年的12.35亿元增长了16.57%。

其中，固定资产的增加主要是因为购置新增所导致的，本期企业固定资产新增3.99亿元，主要为购置新增的1.31亿元，占比32.76%。

仙乐健康属于营养健康食品研发制造行业，核心业务涵盖营养补充剂、功能性食品及医药原料的研发、生产与代工服务。 营养健康食品行业近三年保持年均12%复合增速，2025年中国市场规模预计突破8000亿元，核心驱动力来自老龄化加剧、消费升级及预防性健康管理需求。未来行业将向个性化营养方案、功能成分创新及跨境供应链整合方向延伸，代工模式（CDMO）渗透率持续提升，细分赛道如运动营养和特医食品增速超行业平均水平。

仙乐健康是国内营养健康食品CDMO领域龙头企业，2024年国内市场占有率约8%，位居行业前三，核心客户覆盖全球Top20营养品牌中的12家，研发管线储备超200个配方专利，生产基地年产能超150亿粒。

从2019年至今，公司员工人数有3年增加，从2019年的1893人上升至2023年的2610人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员107人，生产人员1353人，技术人员337人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从33.09万元下降到了27.80万元。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润2.40亿元，较上期有所增长。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收的大幅增长，2023年主营利润2.70亿元，较去年同期有所增长。

总体来说，公司盈利能力良好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，仙乐健康近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，仙乐健康的PE-TTM是19.54，而保健品行业的PE-TTM是21.98，仙乐健康低于保健品行业的PE-TTM。