根据时代电气2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收217.99亿元，同比增长20.88%。扣非净利润25.95亿元，同比增长29.89%。时代电气2023年年度净利润31.50亿元，业绩同比增长21.53%。

公司的主营业务为轨道交通装备及其延伸产业，主要产品包括轨道交通装备业务和新兴装备业务两项，其中轨道交通装备业务占比59.22%，新兴装备业务占比40.06%。

2023年公司营收217.99亿元，与去年同期的180.34亿元相比，增长了20.88%，主要是因为新兴装备业务本期营收87.32亿元，去年同期为51.47亿元，同比大幅增长了69.64%。

2023年公司毛利率从去年同期的32.69%，同比小幅增长到了今年的33.86%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）新兴装备业务本期毛利率28.19%，去年同期为25.71%，同比小幅增长9.65%。

（2）轨道交通装备业务本期毛利率37.88%，去年同期为35.78%，同比小幅增长5.87%，主要是由于直接材料成本在小幅下降。

产品毛利率方面，2021-2023年新兴装备业务毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的20.05%，大幅增长到2023年的28.19%，2023年轨道交通装备业务毛利率为37.88%，同比小幅增加5.87%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的98.23%。2023年直销营收214.12亿元，相较于去年增长20.84%，同期毛利率为33.76%，同比增加1.24个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的48.27%，相较于2022年的52.67%，已经小幅下降，公司对第一大客户(中车集团)存在一定的依赖，2023年第一大客户(中车集团)占总营收的比例高达32.76%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的32.99%下降至2023年的18.10%。

本期净利润为31.50亿元，去年同期25.92亿元，同比增长21.53%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期损失2.60亿元，去年同期损失6,163.75万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失8,108.97万元，去年同期收益7,334.51万元，同比大幅下降。

但是（1）主营业务利润本期为28.76亿元，去年同期为22.19亿元，同比增长；（2）所得税费用本期支出2.10亿元，去年同期支出3.50亿元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为28.76亿元，去年同期为22.19亿元，同比增长29.58%。

主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为217.99亿元，同比增长20.88%；（2）毛利率本期为33.86%，同比小幅增长了1.17%。

本期销售费用为15.79亿元，同比大幅增长43.75%。归因于预计产品质量保证准备本期为10.96亿元，去年同期为6.83亿元，同比大幅增长了60.53%。

本期财务费用为-2.58亿元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了35.05%。

主要是由于：

虽然借款的利息支出本期为3,090.83万元，去年同期为1,261.40万元，同比大幅增长了145.03%；

但是（1）利息收入本期为2.60亿元，去年同期为2.04亿元，同比增长了27.26%；（2）汇兑净损失(收益)本期为-4,831.02万元，去年同期为-1,106.09万元，同比大幅下降了近3倍；

2023年年度，公司的其他收益为6.48亿元，占净利润比重为20.58%，较去年同期增加13.28%。

在2023年报告期末，时代电气用于金融投资的资产为50.96亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,421.26万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于收购联营公司为子公司的原所持股权的公允价值变动。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的76.92亿元下滑至2023年的50.96亿元，变化率为-33.76%。

2023年企业存货周转率为2.56，在2021年到2023年时代电气存货周转率从2.18提升到了2.56，存货周转天数从165天减少到了140天。2023年时代电气存货余额合计54.43亿元，占总资产的10.65%，同比去年的58.22亿元小幅下降了6.50%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到57.29%，余额同比减少8.08%；其次，在产品占比25.77%，余额同比减少9.67%。

2023年，时代电气的无形资产合计13.71亿元，占总资产的2.57%，相较于年初的6.33亿元大幅增长116.73%。

其中，无形资产的增加主要是因为内部研发新增所导致的，企业无形资产新增9.40亿元，主要为内部研发新增的2.78亿元。在内部研发新增中，主要是工业产权及专有技术，合计2.58亿元。

轨道交通装备制造行业 近三年，轨道交通装备制造行业受益于新能源技术渗透及智能化升级，市场空间持续扩张。2024年全球SiC功率器件市场规模预计达20亿美元，年复合增速29%，新能源车用IGBT同步增长。未来行业将聚焦第三代半导体、智能电网及新能源装备，预计2025年后轨道交通电气化设备及核心器件需求加速，带动产业链向高附加值领域延伸。

时代电气为国内轨道交通牵引系统龙头，市场份额居首，其IGBT产品在新能源车领域加速渗透，2024年轨交牵引变流系统市占率超50%，功率半导体业务在新能源领域供货规模进入行业前三。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的7733人上升至2023年的8362人，小幅增加8.13%。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了39.59%，从2022年的836人减少至2023年的505人，当前人数占员工总数的6.03%。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润31.50亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润28.76亿元，较去年同期有所增长。

总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，时代电气近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，时代电气的PE-TTM是21.09，而轨交设备行业的PE-TTM是20.28，时代电气高于轨交设备行业的PE-TTM。